Dell s'envole après des résultats records — les analystes prévoient une réévaluation

Les actions de Dell Technologies ont bondi de 8 % en séance après clôture après que la société a publié un trimestre de juillet bien supérieur aux attentes et relevé ses prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfice pour l'exercice, offrant une nouvelle preuve que le boom des infrastructures d'intelligence artificielle se traduit par des ventes substantielles.

La société a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 à $192 billion contre $167 billion et a augmenté sa prévision de bénéfice par action ajusté à $25.50 contre $17.90.

Il s'agit de la deuxième hausse majeure de ses perspectives de bénéfice cette année.

L'ampleur de la révision était frappante.

Les analystes interrogés par LSEG anticipaient $172.67 billion de chiffre d'affaires et un bénéfice ajusté de $18.92 par action pour l'année complète.

Dell affiche un net dépassement des attentes

Pour le trimestre clos le 31 juillet, Dell a déclaré un bénéfice ajusté de $7.04 par action, contre $4.92 attendus par les analystes de LSEG.

Le chiffre d'affaires a atteint $46.97 billion, bien au‑dessus du consensus de $44.92 billion et en hausse d'environ 58 % par rapport à l'année précédente.

Le résultat net est passé à $4.13 billion, soit $6.34 par action, contre $1.16 billion, soit $1.70 par action, au trimestre correspondant de l'année précédente.

Le résultat opérationnel ajusté a été un autre point fort majeur.

« C'est une démolition totale des attentes consensuelles de Wall Street, » a déclaré Nicholas Mugalli, fondateur, CEO et principal de World Trade Securities, et responsable de la recherche TMT Crédit & Actions.

« Le scénario exact que nous avions décrit s'est déroulé parfaitement. Le bijou de la couronne est le résultat opérationnel ajusté à $5.93 billion contre une estimation à $4.18 billion — un écart massif de 41.8 % qui anéantit la thèse paresseuse des baissiers sur la compression des marges, » a‑t‑il ajouté.

L'ampleur du dépassement est importante parce que Dell a traditionnellement été perçue comme une entreprise hardware à marge relativement faible.

Sa capacité à accroître les profits parallèlement aux revenus de serveurs IA remet en cause cette perception.

Les serveurs IA deviennent le moteur de croissance de Dell

L'Infrastructure Solutions Group, qui regroupe l'activité matériel de centres de données de Dell, a généré $31.78 billion de chiffre d'affaires au cours du trimestre, soit une hausse de 89 % par rapport à l'année précédente et au‑dessus du consensus des analystes de $29.61 billion.

Les serveurs optimisés pour l'IA ont représenté $16.40 billion de ce chiffre d'affaires, légèrement au‑dessus des $16.07 billion attendus par StreetAccount, mais en doublement par rapport à l'année précédente.

Plus important encore, Dell a indiqué que les commandes de serveurs IA ont atteint $60.9 billion au cours du trimestre.

La société a clôturé le trimestre avec un carnet de commandes lié à l'IA de $95 billion, soit presque le double du carnet de $51.3 billion signalé dans son précédent rapport de résultats.

Dell a également relevé sa prévision de chiffre d'affaires pour les serveurs optimisés IA pour l'exercice 2027 à $74 billion contre $60 billion.

Cette révision est sans doute plus importante que le simple dépassement trimestriel.

Elle indique que la direction s'attend à ce que le boom des infrastructures IA reste durable plutôt qu'à un cycle d'investissement de courte durée.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Dell a déclaré s'attendre à ce que l'IA représente 75 % de la demande de centres de données d'ici la fin de la décennie et voit une opportunité supérieure à $1 trillion liée aux déploiements de calcul chez les neoclouds, gouvernements souverains et clients entreprise.

Le boom de l'IA tire aussi l'infrastructure conventionnelle

L'un des éléments les plus intéressants des résultats de Dell est que la croissance ne se limite plus aux serveurs axés GPU.

Les serveurs traditionnels et le réseautage ont généré $10.5 billion de chiffre d'affaires, en hausse de 122 % d'une année sur l'autre.

Ces systèmes soutiennent de plus en plus l'infrastructure autour des modèles d'IA, y compris les charges de travail basées sur CPU utilisées pour l'IA agentique et l'inférence.

« Au cours des deux derniers trimestres seulement, nous avons généré presque autant de chiffre d'affaires provenant des serveurs traditionnels et du réseautage que lors de n'importe quelle année entière précédente de l'histoire de la société, » a déclaré Jeffrey Clarke, directeur des opérations de Dell, lors de la conférence de résultats.

Steven Dickens, CEO et fondateur de HyperFRAME Research, a estimé que cette évolution illustre la façon dont l'investissement en IA se diffuse à travers l'écosystème plus large des centres de données.

« Le déploiement IA entraîne l'infrastructure conventionnelle avec lui. Les organisations n'ajoutent pas simplement des racks GPU à des infrastructures vieillissantes. Elles renouvellent l'ensemble de la pile. Le réseautage doit monter en charge pour gérer les mouvements de données. Le calcul basé sur CPU continue d'exécuter les charges autour des modèles IA, » a‑t‑il posté sur X.

Cette demande plus large pourrait s'avérer importante pour Dell car elle réduit la dépendance de la société à une seule catégorie de produits.

Le carnet de commandes offre de la visibilité, mais l'exécution reste cruciale

Dell a déclaré avoir enregistré plus de $130 billion de commandes de serveurs IA au cours des 12 derniers mois, tandis que sa base de clients s'est élargie aux opérateurs neocloud, aux gouvernements souverains et aux entreprises.

« La demande s'élargit parmi les neoclouds, les souverains et les clients entreprise, et notre nombre de clients a dépassé 6 500, » a déclaré Clarke lors d'un appel post‑résultats qui a été perturbé par un problème technique d'environ 10 minutes.

« Au cours des 12 derniers mois, nous avons enregistré plus de $130 billion de commandes de serveurs IA, » a‑t‑il déclaré.

La diversification est importante.

Au début du cycle IA, une grande partie des dépenses d'infrastructure était associée à un groupe relativement restreint d'hyperscalers et de fournisseurs cloud spécialisés.

Dell observe désormais une demande provenant d'une gamme plus large de clients construisant des capacités IA.

Dickens a déclaré que cela changeait la thèse d'investissement pour Dell.

« Le marché a passé des années à débattre pour savoir si Dell pouvait participer de manière significative au cycle IA ou se faire écraser entre NVIDIA et les hyperscalers. Ce trimestre répond à cela par les données. L'opportunité hardware liée à l'IA est réelle, mais ce qui rend la position de Dell distinctive, c'est qu'elle s'étend à l'ensemble de la pile d'infrastructure, pas seulement au slot GPU, » a déclaré Dickens.

Les marges restent un test important

La question principale pour les investisseurs est désormais de savoir si Dell peut continuer à capter l'opportunité tout en préservant la rentabilité.

La société a été confrontée à une pénurie de puces mémoire dans l'industrie et a réagi en augmentant les prix de produits, notamment les ordinateurs personnels.

Son activité stockage, segment le plus rentable de Dell, a généré $4.9 billion de chiffre d'affaires, en hausse de 26 %.

L'activité PC est également restée saine, avec un chiffre d'affaires en hausse de 20 %, porté par les clients commerciaux.

Clarke a déclaré que l'unité PC croît à son rythme le plus élevé depuis cinq ans.

Cette performance donne à Dell des sources de croissance supplémentaires au‑delà des serveurs IA.

Pour autant, la forte progression de la société a considérablement relevé les attentes.

Les résultats pourraient déclencher une réévaluation du titre

Les actions ont plus que triplé cette année, ce qui signifie que les investisseurs paient de plus en plus pour la croissance future plutôt que de réagir simplement aux bénéfices actuels.

Mugalli a soutenu que les derniers résultats pourraient contraindre le marché à repenser la valorisation de Dell.

« Avec la réaccélération des revenus de serveurs IA à $16.40 billion et un chiffre d'affaires total dépassant $46.97 billion, Dell a prouvé que son Infrastructure Solutions Group fait la course en tête face aux concurrents white box sans aucun coup d'arrêt de la demande, » a‑t‑il déclaré.

« Le marché évaluait Dell comme un assembleur hardware à faible marge et aux marges fragiles. »

« Ce résultat prouve que c'est une machine d'arbitrage de chaîne d'approvisionnement d'élite. Les prévisions annuelles relevées à $192 billion de chiffre d'affaires et $25.50 de BPA invalident complètement les modèles consensuels précédents — attendez‑vous à une réévaluation massive à la hausse… action en hausse de 7 % après la clôture, devrait monter davantage, » a‑t‑il ajouté.

Le sentiment des analystes est resté globalement positif.

L'analyste de Morgan Stanley, Erik Woodring, a maintenu une recommandation Equal‑Weight sur Dell le 24 août 2026, tout en relevant son objectif de cours à $434 contre $430.

Le titre Dell a clôturé à $425 mardi.

Woodring affiche un taux de précision des analystes de 81 %.

L'analyste d'Evercore ISI, Amit Daryanani, a également relevé son objectif de cours à $550 contre $500 le 19 août tout en maintenant une recommandation Outperform.

Daryanani affiche un taux de précision de 83 %.

JPMorgan reste optimiste sur Dell, avec une recommandation Overweight et un objectif de $565.

Les prévisions pour le troisième trimestre montent encore la barre

Les perspectives de Dell suggèrent que la dynamique ne devrait pas s'estomper immédiatement.

Pour le troisième trimestre fiscal, la société prévoit un bénéfice ajusté de $6.50 par action sur un chiffre d'affaires de $49 billion.

Cela implique une croissance du chiffre d'affaires d'environ 81 % et se compare aux attentes des analystes de $4.49 de bénéfice par action et $41.42 billion de chiffre d'affaires.

La guidance constitue un nouveau test pour Dell : pourra‑t‑elle continuer à dépasser des attentes de plus en plus élevées ?

Pour l'instant, toutefois, les chiffres suggèrent que le cycle d'infrastructure IA reste puissant.

La combinaison d'un carnet de commandes de $95 billion, de $60.9 billion de commandes trimestrielles de serveurs IA et d'une prévision annuelle nettement relevée donne à Dell une visibilité importante sur le chiffre d'affaires.

Le défi de la société n'est plus de prouver que la demande IA existe. Il consiste à démontrer qu'elle peut industrialiser la production, maîtriser les coûts des composants et convertir cette demande en croissance rentable suffisamment rapidement pour justifier les attentes désormais intégrées dans le cours.