Pourquoi les résultats Q4 de Nvidia font chuter AMD et Broadcom ?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) a une fois de plus défié la gravité cette semaine, publiant un résultat du quatrième trimestre qui a pulvérisé les attentes élevées de Wall Street.

Pour la plupart des secteurs, une marée montante soulève tous les bateaux, mais dans l'espace hypercompétitif des semi-conducteurs, la domination de Nvidia joue de plus en plus le rôle d'ancre pour ses concurrents.

Malgré un important « beat and raise » alimenté par une demande insatiable pour ses architectures GPU Blackwell et Rubin, la réaction du marché a été paradoxalement une vente pour des rivaux comme AMD et Broadcom.

Pourquoi la domination de Nvidia nuit aux actions d'AMD et de Broadcom

Le principal catalyseur de la chute des actions d'AMD et de Broadcom réside dans l'évolution des dynamiques du marché de l'IA – en particulier le passage de « l'entraînement » des modèles à « l'inférence ».

Lors de la conférence sur les résultats, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a insisté sur la croissance explosive de l'inférence IA, la phase où des modèles entraînés sont utilisés pour résoudre des problèmes concrets.

C'est précisément sur ce terrain que les GPU Instinct d'AMD et les ASICs personnalisés de Broadcom étaient censés gagner le plus de terrain.

Cependant, les résultats de Nvidia ont prouvé que le leader en place ne se contente pas de défendre son territoire : il s'étend agressivement dans le domaine de l'inférence avec des solutions intégrant des logiciels qui rendent les changements difficiles.

Hardika Singh de Fundstrat Research a noté que, puisque AMD et Broadcom rivalisent surtout avec Nvidia sur l'inférence plutôt que sur l'entraînement fondamental des LLM, la prise de pouvoir croissante de Nvidia sur ce segment signifie une fenêtre d'opportunité plus étroite pour les challengers.

Faut-il acheter l'action AMD lors de la baisse ?

L'écart de valorisation entre le leader du secteur et le challenger a atteint un niveau qui suscite des interrogations sur les parquets de trading.

Paul Meeks de Freed Capital s'est dit incrédule face à la valorisation actuelle du marché.

« Ce qui me sidère, c'est qu'AMD, avec une activité centres de données 11 fois plus petite que celle de NVDA, avec une marge bénéficiaire inférieure, & avec une croissance prospective des revenus plus lente, se traite à un multiple plus élevé. »

Au moment de la rédaction, Nvidia se négocie à environ 23.7 fois les bénéfices projetés, tandis qu'AMD s'échange à un multiple plus élevé de 28.4 fois.

De plus, bien que les récents accords d'AMD avec OpenAI et Meta Platforms lui offrent une « porte d'entrée » auprès des hyperscalers cherchant à se diversifier loin de NVDA, ils comportent aussi des risques.

Ces accords impliquent des bons de souscription liés à la performance – en gros, une cession d'équité pour sécuriser des clients – ce qui suggère qu'AMD peut avoir du mal à générer une demande organique sans offrir d'énormes incitations, rendant son action un peu risquée au prix actuel.

Faut-il acheter l'action Broadcom lors de la baisse ?

Tandis qu'AMD fait face à une lutte difficile sur la valorisation, Broadcom Inc présente un cas plus nuancé pour les investisseurs souhaitant profiter de la baisse.

Les actions AVGO ont chuté de plus de 6% à la suite du rapport de Nvidia, mais de nombreux analystes estiment qu'il s'agit d'une déconnexion temporaire.

L'entreprise doit publier ses propres résultats du premier trimestre fiscal mercredi prochain, et les perspectives restent solides.

Oppenheimer a récemment réitéré une notation « Outperform », citant la position unique de Broadcom dans les accélérateurs IA personnalisés (XPUs) et les réseaux haut de gamme.

« La combinaison d'une exposition au calcul/réseau lié à l'IA, d'une capacité bénéficiaire croissante dans le temps et d'une technologie défendable nous donne confiance dans le modèle d'affaires et financier d'AVGO. »

Contrairement à AMD, qui concurrence frontalement sur le marché des GPU, l'action Broadcom prospère grâce à la « plomberie » de l'IA : les commutateurs réseau et les puces personnalisées qui permettent aux immenses grappes de GPU de communiquer.

Avec un carnet de commandes IA déclaré à 162 milliards de dollars et un rôle dominant dans la couche réseau (commutateurs Tomahawk 6), la baisse actuelle d'AVGO peut offrir un point d'entrée stratégique pour ceux qui estiment que le déploiement de l'infrastructure IA n'en est encore qu'à ses débuts.