Inflation au RU à 2,3 % en 2026 : l’OBR alerte sur le risque énergétique

Le gendarme budgétaire du Royaume‑Uni prévoit que l'inflation tombera en moyenne à 2,3 % en 2026, soit moins que prévu en novembre, en raison d'une activité économique plus faible et d'une baisse des prix alimentaires et énergétiques qui allègent les pressions sur les coûts.

Cependant, il a averti que l'escalade du conflit au Moyen-Orient "pourrait avoir des impacts très significatifs sur l'économie mondiale, en particulier sur les marchés de l'énergie."

Dans sa dernière "economic and fiscal outlook", l'Office for Budget Responsibility (OBR) a indiqué que l'inflation des prix à la consommation devrait passer de 3,4 % en 2025 à une moyenne de 2,3 % en 2026, avant de se stabiliser à 2,0 % à partir de 2027.

La prévision pour 2026 est inférieure de 0,2 point de pourcentage à celle annoncée en novembre.

La ministre des Finances Rachel Reeves, présentant les prévisions actualisées au Parlement mardi, a déclaré que les indices d'inflation avaient été inférieurs aux attentes ces derniers mois et qu'ils étaient susceptibles de se rapprocher de l'objectif de la Banque d'Angleterre dès avril.

Ralentissement des salaires et baisse des prix de l'énergie atténuent les pressions

L'OBR a attribué l'amélioration des perspectives d'inflation à "une plus grande marge de capacité dans l'économie" et à l'allègement des coûts alimentaires et énergétiques.

Les anticipations du marché concernant les prix du gaz ont chuté en moyenne de 15 % depuis novembre, a noté le gendarme.

Le ralentissement de la croissance des salaires devrait également contribuer au recul des prix.

La croissance nominale des rémunérations hebdomadaires devrait ralentir à environ 3,5 % en 2026 puis s'établir en moyenne à 2,25 % par an par la suite, globalement en ligne avec les projections antérieures.

Cette modération reflète un marché du travail plus faible, une inflation plus basse et la répercussion progressive de l'augmentation l'an dernier des cotisations National Insurance à la charge des employeurs.

En novembre, lorsque Reeves a présenté son Budget complet, l'OBR avait prévu une inflation de 2,5 % pour cette année.

Depuis, les données sur les prix ont déjoué les attentes à la baisse, offrant un peu de répit au gouvernement après une longue crise du coût de la vie.

Le conflit au Moyen-Orient assombrit les perspectives

Malgré l'amélioration à court terme, l'OBR a souligné que les risques géopolitiques restent aigus.

Le rapport avertissait que le conflit au Moyen-Orient, qui s'est intensifié au moment de la finalisation du document, "pourrait avoir des répercussions très importantes sur l'économie mondiale, en particulier sur les marchés de l'énergie".

Les prix du gaz de référence en Europe ont bondi de plus de 40 % lundi, tandis que le Brent a grimpé de 6 % en raison des craintes de perturbations d'approvisionnement.

Les économistes avaient averti, avant la publication des prévisions, que la remontée des prix mondiaux de l'énergie pourrait compromettre les efforts de Reeves pour freiner l'inflation et relancer la croissance.

« Au moment même où Reeves estime que l'économie retrouve un peu d'équilibre, le gouvernement se trouve confronté à une crise totalement hors de son contrôle, qui crée un nouvel important vent contraire », a déclaré Mujtaba Rahman du cabinet Eurasia Group.

« Les deux sujets qu'ils ont le plus mis en avant sont le coût de la vie et les taux d'intérêt, et ce sont désormais les deux volets de l'économie les plus exposés. »

Croissance revue à la baisse, chômage devrait culminer en 2026

Si l'inflation devrait s'atténuer, les perspectives de croissance se sont assouplies.

Le PIB réel devrait croître de 1,4 % en 2025 puis ralentir à 1,1 % en 2026, soit 0,3 point de pourcentage de moins que prévu en novembre.

Cette révision à la baisse reflète des données de production plus faibles que prévu fin 2025, un nouvel relâchement du marché du travail et des enquêtes conjoncturelles atones.

L'OBR a estimé que la faiblesse était conjoncturelle, ce qui suggère une marge de capacité plus importante en 2026 que précédemment supposée.

La croissance devrait ensuite reprendre modestement à 1,6 % en 2027 et 2028, légèrement au-dessus des projections antérieures, avant de retomber à 1,5 % en 2029 et 2030.

Le chômage devrait atteindre un pic à 5,3 % en 2026 avant de retomber progressivement vers un taux d'équilibre estimé à 4,1 % d'ici 2030.

Le gendarme a indiqué que la faiblesse du marché du travail semble principalement due aux nouveaux entrants qui peinent à trouver un emploi dans un contexte de demande d'embauche atone.

Simon Gleeson, associé chez Blick Rothenberg, a déclaré que des prévisions de croissance révisées à la baisse et la hausse du chômage étaient « un mauvais titre pour le gouvernement ».

Il a ajouté que la ministre des Finances avait choisi de mettre en avant son plan économique plutôt que de s'attarder sur la détérioration de la croissance à court terme.

Emprunt public en amélioration, marchés nerveux

Les prévisions indiquent que l'emprunt public devrait diminuer de près de £18 milliards par rapport à la déclaration d'automne, l'emprunt prévu pour cette année étant le plus bas en six ans et inférieur à la moyenne du G7 pour la première fois depuis 22 ans.

La marge par rapport à la règle de stabilité du gouvernement a augmenté pour atteindre près de £24 milliards.

Les marchés financiers ont réagi nerveusement aux évolutions mondiales.

Dans des circonstances normales, une prévision montrant une baisse de l'emprunt plus rapide que prévu en novembre aurait contribué à réduire le coût d'emprunt du gouvernement.

Au lieu de cela, les marchés obligataires ont été secoués, les investisseurs étant déstabilisés par le conflit en Iran et la flambée des prix de l'énergie.

Les prix des obligations d'État britanniques ont chuté fortement, faisant grimper le rendement des gilts à 10 ans de près de 16 points de base, soit 0,16 point de pourcentage, dans un mouvement prononcé.

Les rendements des gilts à deux ans, étroitement liés aux anticipations de taux d'intérêt, ont également augmenté de 16 points de base pour atteindre 3,79 %.