Qui gagne lorsque le projet Stargate à $500B d'Oracle et OpenAI marque le pas ?

Le boom de l'IA a produit de nombreux chiffres impressionnants et des titres audacieux — mais peu rivalisent avec “Stargate”, le colossal projet de centres de données soutenu par Oracle et OpenAI.

La semaine dernière, cependant, le premier revers majeur est apparu.

Les projets d'extension du site phare Stargate au Texas ont été mis en attente après l'échec des négociations entre Oracle et OpenAI.

Si le projet lui-même se poursuit et que la construction n'est pas arrêtée, cette pause a mis en lumière un rare moment d'incertitude dans une industrie par ailleurs définie par un optimisme sans relâche.

Il semble même que les entreprises qui construisent l'avenir se demandent encore quelle doit être la taille de cet avenir.

Pourquoi l'extension au Texas a été suspendue

L'histoire tourne autour du campus Stargate de 1,000 acres à Abilene, Texas — dévoilé en 2025 comme l'un des exemples les plus médiatisés du boom mondial des infrastructures pour l'IA.

Oracle et OpenAI avaient discuté de l'augmentation de la capacité de l'installation d'environ 1,2 gigawatt à environ 2 gigawatts, mais ces pourparlers ont finalement capoté.

Les conditions de financement se sont avérées difficiles, et les prévisions d'OpenAI concernant la demande future de calcul ont continué d'évoluer — une combinaison problématique pour un projet qui exige des engagements sur dix ans dans une industrie en rapide transformation.

L'accord initial entre les deux sociétés reste en vigueur.

Oracle prévoit toujours de fournir environ 4,5 gigawatts de capacité pour OpenAI sur plusieurs sites, et certaines parties du campus texan sont déjà opérationnelles avec du matériel NVIDIA.

Cependant, l'extension supplémentaire à Abilene est pour l'instant retirée de la table — laissant la porte ouverte à une autre société pour occuper le devant de la scène.

Nvidia entre en jeu

Le joueur le plus intéressant de cet épisode n'est peut‑être ni Oracle ni OpenAI. Il pourrait s'agir de Nvidia.

Le fabricant de puces aurait versé un acompte de $150M au développeur du projet, Crusoe Energy Systems, et a commencé à aider à attirer un nouveau locataire pour l'espace d'extension inutilisé. Un candidat possible est Meta Platforms, qui envisage actuellement de louer le site.

Cette initiative en dit long sur le rôle de Nvidia dans l'économie de l'IA.

Traditionnellement, les entreprises de semi‑conducteurs vendaient des puces et laissaient les clients décider comment construire l'infrastructure.

Nvidia se comporte désormais davantage comme l'orchestrateur de l'ensemble de l'écosystème.

En aidant à mettre en relation de grands projets de centres de données avec des locataires potentiels, la société peut influencer où les grappes d'IA sont construites et quel matériel s'y retrouve.

Cela montre que l'influence de Nvidia dépasse à présent la conception des GPU. Elle touche de plus en plus les décisions d'infrastructure qui détermineront où des centaines de milliards de dollars de dépenses en IA seront dirigés.

Le pari risqué d'Oracle

Pour Oracle, Stargate représente le mouvement stratégique le plus ambitieux de l'histoire moderne de l'entreprise. La société a bâti sa réputation sur les logiciels d'entreprise et les bases de données. L'infrastructure IA est un métier très différent.

Les grands centres de données nécessitent d'importants investissements en capital et des délais de construction longs, et Oracle a pris d'importants engagements de location opérationnelle pour soutenir cette expansion.

La société devrait également lever jusqu'à $50 billion via dette et capitaux propres pour financer son déploiement d'infrastructures IA.

Les analystes estiment que l'ampleur de ces investissements pourrait pousser le free cash flow d'Oracle en territoire négatif pendant plusieurs années avant que les dépenses ne commencent à générer des rendements plus tard dans la décennie, un fait qui a inquiété les investisseurs quant au cours de l'action.

La récente actualité explique pourquoi le marché a réagi rapidement.

Lorsque des informations ont émergé indiquant que l'extension texane avait été mise de côté, le cours d'Oracle a reculé, et les analystes ont abaissé leurs objectifs de cours.

Une autre inquiétude réside dans la concentration des clients. OpenAI est devenue l'un des clients cloud les plus importants d'Oracle.

Si OpenAI répartit son infrastructure entre plusieurs fournisseurs ou ajuste ses plans de croissance, les projections d'Oracle en matière de croissance des revenus tirés de l'IA pourraient évoluer rapidement.

Oracle tente quelque chose d'inhabituel pour une entreprise de logiciels. Elle s'engage dans un secteur qui se comporte davantage comme des services publics ou des infrastructures lourdes. Les marges ont tendance à être plus faibles et les erreurs d'exécution peuvent coûter cher.

Le cours d'Oracle est déjà en baisse de plus de 20 % depuis le début de l'année.

L'appétit de Meta pour la capacité de calcul

Si Meta prenait finalement l'espace supplémentaire à Abilene, la décision mettrait en évidence une autre tendance émergente dans la course à l'IA.

Certaines entreprises dépensent beaucoup plus agressivement que d'autres.

Meta a projeté des dépenses d'investissement pouvant atteindre $135 billion en 2026 alors qu'elle construit de nouveaux centres de données et augmente sa capacité de calcul pour l'IA.

La société exploite d'immenses plateformes sociales et utilise l'IA pour la publicité, les recommandations et la modération de contenu. Cela lui donne plusieurs raisons internes de construire des grappes plus importantes.

Contrairement à de nombreuses startups d'IA, Meta génère également des dizaines de milliards de flux de trésorerie annuels. Ces ressources lui permettent de financer des projets que des entreprises plus petites ne pourraient jamais entreprendre.

Un éventuel déménagement vers le site d'extension de Stargate s'inscrirait donc dans la stratégie de Meta.

Construire plus de capacité de calcul que les rivaux et exécuter des modèles de plus en plus larges au sein de ses produits.

L'ampleur des dépenses désormais évoquée aurait été difficile à imaginer il y a seulement quelques années. Les budgets d'infrastructure pour l'IA ressemblent de plus en plus à des projets d'infrastructure nationale plutôt qu'à des investissements technologiques traditionnels.

Le véritable goulot d'étranglement du boom de l'IA

L'épisode Stargate révèle quelque chose de plus profond sur l'évolution de l'économie de l'IA : la contrainte clé passe des algorithmes à l'infrastructure physique.

L'entraînement des modèles d'IA avancés dépend désormais moins du code que de la disponibilité d'électricité, des systèmes de refroidissement et de l'espace physique.

Un centre de données à l'échelle du gigawatt consomme à peu près autant d'énergie qu'un réacteur nucléaire — soit suffisamment pour alimenter environ 750,000 foyers.

Cette comparaison stupéfiante, relevée dans les reportages sur le site d'Abilene, illustre à quel point ces projets sont devenus immenses.

Le foncier, l'accès à l'énergie et les raccordements au réseau émergent comme des ressources stratégiques.

Les entreprises en course pour dominer l'IA rivalisent, en fait, pour le territoire — cherchant des emplacements où l'électricité est abondante et où les régulateurs acceptent d'approuver d'énormes nouvelles installations.

Le différend sur l'extension au Texas offre un aperçu précoce de la façon dont cette industrie pourrait se développer. La demande de puissance de calcul continuera d'augmenter, mais pas de manière régulière ou prévisible.

Les projets s'étendront, se mettront en pause, ou même changeront de mains à mesure que les entreprises réévalueront continuellement leurs besoins d'infrastructure.

Stargate était présenté comme l'un des plus grands efforts d'infrastructure technologique jamais tentés, et cette description reste pertinente.

Cependant, ce premier ralentissement souligne une vérité sobre : même des ambitions à demi‑billon de dollars butent finalement contre des limites pratiques — d'énergie, de financement et d'incertitude quant à la réelle nécessité de l'IA dans le monde.

Pour les investisseurs qui observent la course à l'IA, ces limites pourraient bientôt peser autant que les modèles eux‑mêmes.