Le modèle DCF suggère que l'action Nebius est « surévaluée » — devez-vous vendre ?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) a encore bondi de 15 % ce matin alors que les investisseurs saluaient le méga-contrat d'infrastructure de $27 billion de la société avec Meta Platforms (NASDAQ: META).

Par rapport à son plus bas depuis le début de l'année, les actions NBIS affichent une progression remarquable de 80 % au moment de la rédaction.

Cependant, alors que le marché est actuellement dans une frénésie d'achats « à n'importe quel prix » pour les fournisseurs de capacité de calcul IA, un modèle conventionnel « Discounted Cash Flow (FCF) » suggère que l'action Nebius est « surévaluée » aux niveaux actuels.

Mais cela justifie-t-il une prise de bénéfices agressive ce lundi ? Voyons cela !

Évaluer la juste valeur de l'action Nebius

Notre modèle DCF utilise des hypothèses agressives pour déterminer la juste valeur des actions NBIS.

Cela inclut l'objectif ambitieux de la direction de $3.2 billion de chiffre d'affaires cette année – et un pompeux taux de croissance annuel composé (CAGR) de 45 % jusqu'à la fin de la décennie.

Nous avons appliqué un coût moyen pondéré du capital (WACC) de 12,5 % pour tenir compte des CAPEX élevés nécessaires pour maintenir leur avantage en matière de centres de données.

Même avec ces projections optimistes – et en supposant que les marges de free cash flow se stabilisent à un niveau sain de 20 % à mesure que l'infrastructure mûrit – le modèle aboutit à une valeur intrinsèque estimée d'à peine $94.

Avec Nebius Group qui cote actuellement autour de $130, la société est valorisée à un impressionnant 38 % au-dessus de sa valeur fondamentale, ce qui indique que les acheteurs actuels paient pour une croissance qui pourrait ne pas se matérialiser avant des années.

Le marché intègre aujourd'hui un scénario « blue sky » qui dépasse largement les prévisions agressives de la société.

L'évolution du cours suite à l'accord avec Meta a propulsé les actions Nebius en « territoire momentum », où elles se négocient davantage sur la rareté du calcul IA que sur les fondamentaux actuels des flux de trésorerie.

Cela signifie-t-il que vous devez vendre vos actions NBIS aujourd'hui ?

Bien que le modèle DCF indique que l'action NBIS est actuellement surévaluée, elle grimpe néanmoins parce que les investisseurs paient une prime de sécurité d'approvisionnement.

Avec l'accord META d'aujourd'hui et un accord antérieur avec Microsoft, Nebius Group a essentiellement vendu sa capacité pour des années, rendant ses revenus futurs quasi-obligataires en termes de certitude.

De plus, l'investissement de $2 billion de Nvidia annoncé la semaine dernière est perçu comme un important événement de dé-risquage qui réduit le WACC perçu de l'entreprise, ce qui ferait fortement augmenter la valeur DCF.

C'est pourquoi Wall Street reste plus que jamais optimiste sur l'action Nebius.

Le consensus de recommandation sur NBIS est actuellement « achat modéré », avec un objectif moyen d'environ $154 indiquant un potentiel haussier supplémentaire d'environ 20 % à partir d'ici.

En somme, si vous êtes un investisseur axé valeur, la valorisation de NBIS paraît effectivement tendue avec un multiple prix/ventes (P/S) d'environ 54x.

Mais pour un investisseur orienté croissance, croire que l'accord de $27 billion avec Meta Platforms annoncé aujourd'hui n'est peut-être que le premier d'une série justifie l'actuel prix de $129 de cette société d'infrastructure IA basée à Amsterdam.