Pourquoi Julius Baer verse à son PDG $18M qu'il n'a même pas gagné

Julius Baer a révélé que le directeur général Stefan Bollinger a reçu une rémunération totale de CHF 23.96 millions ($30.3 million) en 2025.

Ce montant couvre la première année de Bollinger à la tête de la banque privée suisse, près de CHF 15 million ($18 million) constituant des attributions compensatoires pour la rémunération qu'il a renoncée en quittant Goldman Sachs.

Autrement dit, l'essentiel de l'enveloppe était un coût de recrutement plutôt qu'une rémunération générée par une année de performance au sein de la banque basée à Zurich.

Un recrutement coûteux au cours d'une année de redressement

Bollinger a été recruté par Julius Baer en provenance de Goldman Sachs en juillet 2024 et a officiellement pris ses fonctions de directeur général en janvier 2025.

Sa nomination est intervenue après que la banque suisse a passé une grande partie de l'année précédente à gérer les retombées de son exposition coûteuse au groupe Signa de René Benko.

Les analystes ont déclaré que la nomination de Bollinger envoyait un signal de priorité donnée à la stabilité et à la crédibilité opérationnelle après la crise Signa.

Mais des inquiétudes ont aussi été exprimées quant à son manque d'expérience à la tête d'une grande société cotée et à son exposition relativement limitée à l'Asie, un marché-clé de croissance.

Au moment où Julius Baer a publié ses résultats annuels 2025 en février, la banque qualifiait l'année d'« année de transition réussie ».

Les actifs sous gestion ont augmenté de 5% pour atteindre un niveau record de CHF 521 milliards, soutenus par CHF 14.4 milliards de nouvelles entrées nettes au cours de l'année.

Le bénéfice sous-jacent avant impôts a progressé de 17% pour atteindre CHF 1.266 milliard, tandis que le ratio coûts/revenus s'est amélioré à 67.6%.

Cependant, le bénéfice net déclaré a chuté de 25% pour s'établir à CHF 764 millions, principalement en raison de charges exceptionnelles et de CHF 213 millions de pertes de crédit nettes comptabilisées en 2025.

Le contraste est important. Le package de rémunération de Bollinger intervient à un moment où Julius Baer cherche à convaincre les investisseurs que l'activité repose sur des bases plus disciplinées.

Les analystes soutiennent la stratégie, mais l'optique est délicate

Les analystes ont largement approuvé la nomination de Bollinger et le réajustement stratégique que Julius Baer tente d'opérer avec ce changement.

Les analystes de Citi ont estimé que les nouveaux objectifs de Julius Baer sous Bollinger reposaient sur des « hypothèses assez conservatrices ».

Les flux nets de nouvelles entrées de Julius Baer pour 2025 ont été globalement conformes aux prévisions de la Zürcher Kantonalbank.

Cela suggère que la performance opérationnelle de la banque a en grande partie répondu aux attentes et n'a pas déçu sensiblement les investisseurs.

Pour autant, l'optique compte, car la rémunération des dirigeants reste un sujet sensible en Suisse.

UBS a maintenu la rémunération 2025 de son directeur général Sergio Ermotti à CHF 14.9 millions dans un contexte de contrôle soutenu de la rémunération des banquiers, laissant le package de CHF 23.96 millions de Bollinger sensiblement plus élevé.

En fin de compte, la structure de rémunération constitue un test crucial pour la prochaine assemblée générale annuelle de Julius Baer.

Les actionnaires sont invités à accepter un important coût unique de recrutement au moment même où la banque supprime environ 5% de son effectif, exerçant une pression immédiate sur Bollinger pour qu'il tienne son plan de redressement.