Apple réduit ses commissions en Chine, un coup de pouce pour les marges de Tencent et NetEase

La décision d'Apple de réduire les commissions de l'App Store en Chine continentale devrait apporter un coup de pouce modeste mais significatif à la rentabilité des principaux éditeurs de jeux Tencent et NetEase, selon Morningstar.

Le fabricant d'iPhone a annoncé qu'il réduirait les commissions sur les achats intégrés et les transactions payantes à 25% au lieu de 30%, à compter de dimanche.

Cette décision intervient dans un contexte de pression réglementaire croissante en Chine, son deuxième plus grand marché, et d'un examen mondial accru de ses politiques de paiement sur les applications.

L'analyste de Morningstar Ivan Su a déclaré que la réduction des commissions, ainsi que des mesures similaires de Google sur son Play Store, pourrait augmenter les bénéfices d'exploitation des sociétés de jeux chinoises de quelques pourcents à un chiffre cette année.

Morningstar maintient des estimations de juste valeur de HK$800 pour Tencent et de $200 pour NetEase, indiquant que les deux titres restent nettement sous-évalués malgré les récents gains.

Potentiel d'impact plus large

Les avantages pourraient s'étendre si les acteurs de l'écosystème Android emboîtent le pas.

Su a noté que si les boutiques d'applications gérées par Huawei et Xiaomi réduisaient aussi leurs commissions, la croissance du résultat d'exploitation des développeurs pourrait atteindre des pourcentages à un chiffre moyens à élevés.

On s'attend à ce que la baisse des frais de plateforme allège les pressions sur les coûts des développeurs et améliore les marges dans un secteur où les coûts de distribution ont pesé de façon persistante sur la rentabilité.

Les médias d'État chinois ont estimé que la réduction des commissions pourrait permettre aux développeurs d'économiser plus de 6 billion yuan par an en coûts d'exploitation.

« Cet ajustement va … améliorer les choix de consommation et la transparence de l'information », a déclaré le Economic Daily.

« La prime appliquée aux biens et services numériques sur l'écosystème iOS sera progressivement éliminée, et les prix des abonnements, des recharges de jeux, des pourboires lors de diffusions en direct, des mini-programmes et d'autres scénarios devraient diminuer, ce qui devrait permettre aux consommateurs d'économiser jusqu'à près de 1 billion yuan par an. »

Pression réglementaire et contexte géopolitique

La décision d'Apple reflète un exercice d'équilibre délicat alors qu'elle navigue entre les attentes réglementaires en Chine et les tensions géopolitiques entre Pékin et Washington.

La société a déjà rencontré des obstacles lors du déploiement de nouvelles technologies en Chine, notamment des retards liés aux approbations réglementaires pour des fonctionnalités d'intelligence artificielle.

Parallèlement, elle a diversifié sa chaîne d'approvisionnement, déplaçant une partie de la production d'iPhone vers l'Inde dans un contexte de tensions commerciales croissantes.

Résultats de Tencent au centre de l'attention

L'attention des investisseurs se tourne désormais vers les résultats du quatrième trimestre à venir de Tencent, attendus après la clôture des marchés mercredi.

Les estimations du marché suggèrent que Tencent affichera un chiffre d'affaires d'environ 193.5 billion yuan, soit une croissance d'environ 12% en glissement annuel, un ralentissement par rapport au rythme du trimestre précédent.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait augmenter de 16.4%, tandis que les marges d'exploitation pourraient se réduire séquentiellement à 36.6%, tout en s'améliorant sur une base annuelle.

Le jeu devrait rester le principal moteur de croissance, soutenu par la performance stable des titres nationaux et de fortes tendances d'engagement pour les nouveautés comme Valorant Mobile.

Cependant, les analystes préviennent que la croissance du segment international des jeux pourrait se modérer à mesure que les contributions ponctuelles au chiffre d'affaires de certains titres se normalisent.

Les investisseurs surveilleront de près si l'élan sous-jacent sur les marchés étrangers reste intact.

Pendant ce temps, l'activité publicitaire de Tencent devrait maintenir une croissance élevée à deux chiffres (high-teens), soutenue par des améliorations pilotées par l'IA, tandis que la fintech et les services aux entreprises pourraient connaître une expansion régulière à mesure que l'activité des consommateurs se redresse progressivement.