Repli des tech US lié à l'IA et à la guerre : les valorisations sont-elles attrayantes ?

Les valeurs technologiques américaines méga-cap, longtemps moteur d'une période haussière de plus de trois ans, subissent un net réalignement des valorisations alors qu'un mélange de tensions géopolitiques, de hausse des rendements et d'interrogations sur les dépenses en intelligence artificielle pèse sur le sentiment.

Le repli s'est accentué ces dernières semaines, le secteur étant déjà sous pression avant l'escalade du conflit en Iran.

Depuis le début de la guerre, les pertes se sont accrues, contribuant à ce qui s'annonce comme le trimestre le plus faible pour les actions américaines depuis environ quatre ans.

Le S&P 500 de référence devrait clôturer le trimestre en territoire négatif, les valeurs technologiques représentant une part importante du repli.

La correction a été particulièrement marquée sur les valeurs à forte croissance, dont les valorisations élevées les exposaient davantage aux changements de sentiment des investisseurs.

Mardi, le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) a progressé de 1,7 %, tandis que Nvidia a gagné 2,3 % et Microsoft 2,4 % après des informations selon lesquelles le président Donald Trump a laissé entendre une volonté de mettre fin aux hostilités militaires au Moyen-Orient même si le détroit d'Ormuz restait en grande partie fermé, mais cette évolution n'apporte qu'un soulagement limité aux marchés.

Géopolitique et inquiétudes liées à l'IA frappent les méga-cap

Les valeurs technologiques reculent depuis leur pic d'octobre, les investisseurs réévaluant si les dépenses massives dans l'infrastructure IA se traduiront par des rendements durables.

L'escalade du conflit au Moyen-Orient a en outre réduit l'appétit pour le risque, accélérant les sorties des actions.

Le Nasdaq Composite a chuté de plus de 10 % par rapport à ses plus hauts récents, entrant en territoire de correction technique pour la première fois depuis avril 2025, lorsque des tensions liées aux tarifs avaient ébranlé les marchés.

Parmi les méga-cap, les pertes ont été sévères.

Meta Platforms a reculé d'environ 18 %, tandis qu'Alphabet perd près de 11 %, les deux titres subissant également la pression de développements juridiques défavorables.

Nvidia et Microsoft ont chacun chuté d'environ 10 %, alors qu'Amazon s'est montré relativement résistant, reculant d'environ 4 %.

Le secteur technologique plus large du S&P 500 a diminué de près de 8 % depuis le début du conflit, en ligne avec l'indice global.

Les dynamiques de marché amplifient la pression vendeuse

Les analystes estiment que plusieurs facteurs convergent pour créer un environnement difficile pour les valeurs technologiques.

La hausse des rendements du Trésor, alimentée par des craintes inflationnistes liées à l'augmentation des prix de l'énergie, a pesé sur les valorisations, en particulier pour les titres de croissance dont les bénéfices sont attendus plus loin dans le temps.

Parallèlement, les investisseurs se désengagent de positions sursaturées.

« En raison de la domination et du succès des méga-cap ces dernières années, je pense qu'elles sont devenues la première et la plus facile source de liquidités pour les investisseurs », a déclaré Matt Orton, stratège en chef des marchés chez Raymond James Investment Management, selon un rapport de Reuters.

Il a ajouté qu'une combinaison de facteurs avait créé un contexte difficile.

« On a juste cette tempête parfaite qui crée des vents contraires pour les méga-cap tech et, de façon plus générale, pour la tech. »

Orton a également prévenu que la stabilité plus large du marché pourrait dépendre du rétablissement du secteur.

« Tant que ces grandes valeurs tech ne parviendront pas à retrouver une certaine stabilité sur le marché, il devient presque impossible pour le marché au sens large de retrouver pied », a-t-il déclaré.

Les valorisations se compriment vers des niveaux plus attractifs

Malgré la vente, les analystes notent que les valorisations sont devenues sensiblement plus attractives.

Le ratio cours/bénéfices prévisionnel du secteur technologique est passé de 32 fin octobre à environ 20, le rapprochant du multiple du marché plus large à 19,3.

Dans certains cas, les titres de premier plan se négocient à des niveaux inédits depuis des années.

Nvidia est désormais valorisé à un peu plus de 19 fois les bénéfices prévisionnels, son plus bas depuis 2019, tandis que Meta se négocie autour de 17 fois, un creux de trois ans.

Cette compression a conduit certains stratégistes à adopter une position plus constructive sur le secteur.

« Le couple risque/rendement s'améliore », a déclaré Chris Galipeau, stratège principal de marché chez Franklin Templeton, dans le rapport de Reuters.

« À mesure que les cours des actions baissent, le risque lié à leur détention diminue également. »

Les perspectives bénéficiaires offrent un soutien

Les fondamentaux du secteur restent solides, même si le sentiment se détériore.

Selon les données LSEG IBES, les entreprises technologiques devraient enregistrer une croissance des bénéfices de 43 % en 2026, dépassant nettement la croissance projetée de 18,8 % pour le S&P 500 au sens large.

Certaines maisons d'investissement voient le repli actuel comme un point d'entrée potentiel.

Julian Emanuel, stratège actions et quantitatif en chef chez Evercore ISI, a déclaré qu'il reste optimiste quant à la trajectoire long terme du secteur.

« Nous achetons les Big Tech », a déclaré Emanuel dans un rapport de Bloomberg, soulignant l'accélération continue de la révolution IA et des valorisations plus attractives.

Il a ajouté que plusieurs valeurs technologiques se négocient désormais en dessous de leurs creux de valorisation de l'ère pandémique.

Si la volatilité à court terme devrait persister, en particulier en période d'incertitude géopolitique, la combinaison de valorisations plus faibles et d'un fort potentiel bénéficiaire maintient l'intérêt des investisseurs pour le secteur, alors même que les marchés cherchent une direction plus claire.