L'action Arm recule après l'avertissement de Morgan Stanley sur ses plans de puces

Les actions d'Arm Holdings ont été sous pression après un net rallye le mois dernier, alors que l'enthousiasme des investisseurs pour son entrée dans la fabrication de puces a été tempéré par une évaluation prudente de Morgan Stanley.

Le titre d'Arm Holdings a reculé de 5,4 % lors de la séance de mardi.

Le courtier a rétrogradé le titre de Surpondérer à Neutre, le faisant chuter de plus de 7 % en début de séance et entraînant une réévaluation des perspectives à court terme de la société.

Alors que Morgan Stanley a relevé modestement son objectif de cours à $150 contre $135, ce geste a signalé que les gains récents pouvaient avoir pris de l'avance sur les fondamentaux, d'autant que la société entreprend un virage stratégique complexe et gourmand en capital.

Le virage stratégique gagne du soutien mais accroît les risques

La décision d'Arm de concevoir et de vendre ses propres puces marque un départ significatif par rapport à son modèle historique de licence de plans de semi-conducteurs.

Le prochain CPU AGI de la société, destiné aux charges de travail d'intelligence artificielle dans les centres de données, devrait ouvrir une opportunité de marché de plusieurs milliards de dollars.

« Le passage d'Arm à la fabrication de puces est stratégiquement pertinent et s'aligne sur l'essor de l'IA agentive », ont déclaré les analystes dirigés par Lee Simpson, notant que les systèmes d'IA reposent de plus en plus sur des unités centrales de traitement pour coordonner des tâches complexes.

L'initiative a déjà attiré le soutien de grands acteurs du secteur.

Meta Platforms a collaboré au développement de la puce et s'est engagé comme premier client, tandis qu'OpenAI figure également parmi les premiers adopteurs.

La société a prévu que ses puces d'IA généreront 15 milliards USD (env. 13,1 milliards €) en ventes et représenteront une part importante de son activité d'ici cinq ans.

Cependant, les analystes avertissent que la mise en œuvre d'un tel virage ne sera pas simple.

Morgan Stanley a mis en garde contre le fait que bâtir une activité de puces de 15 milliards USD (env. 13,1 milliards €) n'est pas facile, d'autant plus que l'activité principale d'Arm liée aux smartphones est sous pression en raison d'une pénurie d'approvisionnement en puces mémoire, ce qui pourrait peser sur la croissance à court terme de la société.

Des tensions apparaissent avec les clients existants

Une autre source d'inquiétude clé est le conflit potentiel avec les clients titulaires de licences d'ARM, dont beaucoup développent leurs propres processeurs pour centres de données.

Les analystes mettent en garde contre le fait que l'entrée directe en concurrence de la société pourrait tendre ces relations.

Certains clients pourraient chercher à réduire au fil du temps leur dépendance aux conceptions d'Arm, bien que Morgan Stanley ait noté que les coûts de changement et l'absence d'alternatives viables rendraient probablement toute transition progressive.

« L'acquisition de talents par Arm, son positionnement stratégique et la livraison précoce de ses conceptions ont été exemplaires », a déclaré Simpson.

« Cependant, le déploiement commercial prendra du temps, et les risques à court terme tempèrent l'enthousiasme. »

Le courtier prévoit qu'Arm publiera un bénéfice de $1.60 par action pour l'exercice 2026 et de $2.05 en 2027, tous deux inférieurs aux attentes du marché.

Cependant, il anticipe une forte accélération jusqu'à $4.16 par action d'ici 2028 à mesure que l'activité puces se développera.

L'action de Morgan Stanley contraste avec celle de Mizuho

Malgré la position prudente de Morgan Stanley, d'autres maisons de courtage restent optimistes sur les perspectives à long terme d'Arm.

Mizuho a récemment relevé son objectif de cours à $230, citant un potentiel de hausse significatif lié à la demande portée par l'IA.

La firme s'attend à une augmentation de 4 à 10 fois du contenu CPU dans les centres de données IA à mesure que des technologies telles que ChatGPT et d'autres systèmes d'IA agentive se multiplient.

Elle anticipe également qu'Arm gagnera des parts de marché face aux processeurs x86 traditionnels grâce à de meilleures performances et une meilleure efficience des coûts.

Mizuho prévoit que les revenus d'Arm pourraient atteindre 12 milliards USD (env. 10,5 milliards €) d'ici l'exercice 2031, les marchés adressables totaux s'élargissant fortement.

Ses estimations laissent entrevoir un potentiel de hausse significatif des bénéfices, soutenu par d'éventuelles annonces futures de puces spécifiques à l'IA.

UBS maintient une recommandation d'Achat sur le titre avec un objectif de cours à $175, tandis que Needham & Company l'a récemment porté à Achat avec un objectif à $200.

Barclays reste également constructif, accordant une note Surpondérer avec un objectif de cours à $200.