Comment les investisseurs redéfinissent les « Trump trades » après la trêve en Iran

Les investisseurs recalibrent leurs stratégies face à une incertitude géopolitique renouvelée, élaborant un nouveau plan de « Trump trade » alors que les marchés réagissent aux évolutions des tensions entre les États-Unis et l'Iran, des prix du pétrole et de la politique monétaire mondiale.

Avec des trajectoires d'inflation et de taux d'intérêt de plus en plus difficiles à prévoir, de nombreux investisseurs s'éloignent des positions long terme et se concentrent plutôt sur les opportunités à court terme créées par les désordres de marché durant le conflit en Iran.

Le pétrole devrait rester élevé plus longtemps

Les prix du pétrole ont été très volatils, chutant de près de 15 % pour passer sous les 100 $ le baril après un accord de cessez-le-feu, mais les investisseurs s'attendent à ce que les cours restent élevés en raison de l'incertitude persistante autour du détroit d'Ormuz.

Les contrats à terme livrables dans six mois se négocient autour de 79 $ le baril, toujours au-dessus des niveaux d'avant-guerre. Les analystes notent que les prix ont fortement fluctué à chaque changement de sentiment géopolitique, chutant parfois excessivement sous l'effet de l'optimisme lié à la désescalade.

Michael Haigh, responsable mondial de la recherche sur les matières premières chez Societe Generale, a déclaré dans un article de Reuters qu'un cessez-le-feu réussi pourrait néanmoins laisser un plancher à 85 $ le baril d'ici la fin de l'année, en particulier si des pays commencent à constituer des stocks d'énergie en réaction à des préoccupations de sécurité.

Le sentiment des investisseurs à l'égard des actions énergétiques évolue également. Une enquête de Bank of America a montré que le pessimisme envers le secteur s'est atténué, 30 % des investisseurs ayant une opinion négative, contre 40 % il y a six mois.

Les devises liées au pétrole gagnent du terrain

Les marchés des changes reflètent aussi l'évolution du contexte macro. Si le dollar américain a retrouvé de la vigueur en tant que valeur refuge, ses perspectives pourraient s'affaiblir si les risques géopolitiques s'estompent tandis que les prix du pétrole restent élevés.

Dans un tel scénario, les monnaies des pays exportateurs de pétrole pourraient surperformer.

Van Luu, responsable mondial de la stratégie solutions chez Russell Investments, a déclaré : « Il faudra du temps pour que tout redémarre, pour que les pétroliers reprennent la navigation, et il se peut que le prix du pétrole ait un plancher plus élevé. »

« Si les prix du pétrole se situent entre 85 $ et 100 $ le baril, alors les exportateurs d'énergie dans des pays politiquement stables — vous pouvez penser à la Norvège et au Canada — devraient s'en sortir mieux », a-t-il ajouté.

Cette analyse souligne un changement potentiel de positionnement sur les devises alors que les investisseurs évaluent l'interaction entre les prix des matières premières et la stabilité géopolitique.

Les obligations rebondissent alors que les craintes d'inflation s'atténuent

Les marchés obligataires ont eux aussi réagi à l'évolution de la situation.

Les coûts d'emprunt des gouvernements au Royaume-Uni et dans la zone euro ont diminué après l'annonce du cessez-le-feu, les craintes d'une inflation tirée par l'énergie s'étant apaisées.

Cependant, certains investisseurs estiment que les rendements restent élevés par rapport aux fondamentaux économiques.

Nicolo Bragazza, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Wealth, a déclaré : « Nous ne voyons pas quelque chose de similaire à 2022, lorsque l'inflation britannique a dépassé 10 % », exprimant un point de vue positif sur les obligations d'État britanniques.

Dans la zone euro, les marchés ont nettement réduit leurs attentes de nouvelles hausses de taux, n'accordant plus que 20 % de probabilité à une hausse de la Banque centrale européenne en avril, contre 60 % avant le cessez-le-feu.

Des anomalies de marché créent des opportunités de trading

La volatilité accrue et le trading guidé par le sentiment ont également conduit à des comportements de marché atypiques, créant des opportunités pour les investisseurs capables d'identifier des actifs mal valorisés.

Bruno Taillardat, responsable de la gestion quantitative de portefeuille chez Edmond de Rothschild, a déclaré : « (Le trading) n'est pas aussi dispersé qu'il devrait l'être et il existe des secteurs qui devraient être plus à l'abri de cela, du moins à moyen terme. »

Il a pointé du doigt les actions mondiales du secteur de la santé qui évoluent au même rythme que les secteurs cycliques depuis le début de la guerre, alors qu'elles sont généralement considérées comme défensives.

Taillardat a ajouté que la volatilité persistante alimentée par la rhétorique politique est susceptible de maintenir les marchés sujets à des réactions excessives.

« C'est ce type de comportement asymétrique qui génère les opportunités adéquates », a déclaré Nicolo Bragazza.