Marchés saluent le cessez-le-feu, mais risques sur Hormuz et pétrole subsistent

Le pétrole a dévissé et les actifs risqués ont bondi tard mardi après l'annonce d'un cessez-le-feu entre la coalition US/israélienne et l'Iran.

L'annonce est intervenue moins de deux heures avant l'ultimatum du président Trump invitant l'Iran à rouvrir le détroit d'Hormuz, sous peine de subir un intense bombardement de ses centrales électriques et de ses ponts.

Ayant menacé plus tôt dans la journée d'anéantir une 'civilisation tout entière', cet accord de dernière minute, négocié par le Pakistan, a permis au président Trump de reculer d'un pas par rapport au précipice.

Il a annoncé que l'Iran avait présenté une proposition en 10 points fournissant un cadre de base pour des négociations, et qu'il cesserait les hostilités pendant une quinzaine de jours afin de voir si des progrès supplémentaires pouvaient être réalisés.

Ce cessez-le-feu était conditionné à l'arrêt par l'Iran de ses attaques contre la navigation tentant de transiter le détroit d'Hormuz.

Mais on ne sait pas encore si Téhéran exigera désormais un péage pour les navires traversant le détroit afin d'assurer leur passage en toute sécurité. Il semble que l'administration Trump puisse être ouverte à cette idée.

La nouvelle a entraîné des mouvements marqués sur les marchés financiers.

Le plus spectaculaire est venu du pétrole brut.

Le Brent au contrat le plus proche est tombé à quelques cents de 90 $ le baril, enregistrant son plus bas en un mois.

Le WTI au contrat le plus proche a subi une chute d'environ 20% entre les sommets nocturnes et les creux nocturnes.

Les deux contrats ont réussi à rebondir légèrement lors de la séance de mercredi, mais sont restés nettement en dessous de 100 $ le baril.

Ce repli a contribué à un net rallye sur les Treasuries américains, les rendements ayant chuté.

Cela reflétait un changement dans les attentes en matière de taux d'intérêt, la baisse du prix du pétrole étant perçue comme réduisant la pression à la hausse sur l'inflation.

L'outil FedWatch du CME a vu la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base avant la fin de l'année passer à 36% contre 13% la veille.

Il convient de garder à l'esprit qu'au début du mois, les investisseurs avaient activement intégré la possibilité d'une hausse des taux cette année.

Le dollar américain a fortement reculé de façon généralisée, aidant les métaux précieux à se redresser.

L'indice Dollar au comptant a retesté 98,50, une zone de support modérée, après avoir entamé la semaine en butant contre la résistance des 100,00.

Les échecs répétés à franchir et maintenir au‑dessus de 100,00 ont commencé à faire naître des questions sur la trajectoire future du dollar américain.

Alors qu'il a été très fort ces derniers temps, et qu'il est la devise de refuge en période de tension sur les marchés, il se peut que l'incapacité de l'indice Dollar à franchir les 100,00 fasse émerger les baissiers.

Si tel est le cas, il y a un risque accru qu'il recule et se dirige vers les plus bas atteints fin janvier, sous 96,00. Inutile de dire que les actions ont apprécié la nouvelle.

Le S&P 500 a brièvement franchi les 6 800 pour atteindre son plus haut niveau depuis quatre semaines.

Rappelons que quelques jours plus tôt, il avait failli atteindre 6 300 pour évoluer à un plus-bas en huit mois.

La nouvelle du cessez-le-feu a été généralement bien accueillie. Mais personne ne sait réellement ce que cela signifiera en pratique.

Deux semaines ne suffiront probablement pas à ramener la navigation traversant le détroit d'Hormuz aux niveaux d'avant-guerre.

Il faut aussi prendre en compte la réparation des dégâts subis par les infrastructures énergétiques autour des États du Golfe.

Cela est perçu comme une 'victoire' pour l'instant, et c'est un soulagement. Les marchés y ont réagi en conséquence.

Mais le travail difficile de construction d'une paix durable doit maintenant commencer. Et les investisseurs recherchent désormais d'autres bonnes nouvelles pour maintenir le sentiment positif.

(Il s'agit d'une chronique bimensuelle de David Morrison. Il est analyste principal de marché chez Trade Nation. Les opinions sont les siennes.)