Le PDG affirme que l'action Hertz est sous-évaluée — mais est-ce vrai ?

Hertz HTZ a vu son cours s'envoler de plus de 50 % lors des dernières séances après que la société ait publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal, nettement supérieurs aux estimations de Wall Street.

Plus important encore, lors de la conférence sur les résultats, le PDG Gil West a déclaré que le cours de l'action ne reflétait pas l'amélioration des indicateurs opérationnels.

Il a insisté sur le fait que les actions HTZ s'étaient effondrées pour atteindre un tiers de leur valeur seulement 90 jours plus tôt, malgré l'amélioration des coûts d'exploitation directs et la stabilisation du bilan.

Mais cela justifie-t-il vraiment d'accumuler des actions Hertz aux niveaux actuels ? Voyons cela !

Une dette excessive peut pénaliser l'action Hertz

Alors que Gil West a mis en avant 984 millions de dollars de liquidités disponibles, il a omis l'important effet de levier pesant au‑dessus des capitaux propres.

Hertz supporte environ 14 à 15 milliards de dollars de dette totale, principalement liée à ses facilités de financement de flotte adossées à des actifs (ABS).

Lorsque la valeur d'entreprise (VE) est largement dominée par la dette, une faible capitalisation boursière ne signifie pas nécessairement que l'action est « bon marché ».

Elle reflète l'inquiétude du marché à l'idée que les actionnaires se situent tout en bas d'une importante pile de capital.

Les actions HTZ restent peu attrayantes parce que des taux d'intérêt élevés signifient que le refinancement des facilités d'endettement en rotation continue de grever directement la trésorerie de la société, maintenant des charges d'intérêts nettes inconfortablement élevées.

Dépréciation de la flotte EV et faiblesse du marché des véhicules d'occasion

Les investisseurs doivent également noter qu'un moteur central des pertes multi‑trimestres précédentes de Hertz a été son pivot agressif raté vers les véhicules électriques et le effondrement des valeurs résiduelles des véhicules d'occasion.

Si la direction assure que les liquidations d'EV sont en grande partie derrière eux, HTZ reste exposée au marché plus large des véhicules d'occasion.

Si les prix de gros des véhicules chutent davantage (selon les tendances de l'indice Manheim), la dépréciation par unité (DPU) mensuelle repartira à la hausse, effaçant rapidement des marges EBITDA opérationnelles déjà minces.

Détenir des actions Hertz est risqué car reconstituer la flotte avec des véhicules à moteur thermique (ICE) pour rétablir l'économie par unité nécessite d'importants investissements en capital continus, limitant la génération de flux de trésorerie disponible.

Hertz n'est pas encore redevenu rentable

Enfin, malgré la dynamique du chiffre d'affaires, Hertz a tout de même affiché une perte nette ajustée de 0,11 $ par action pour son deuxième trimestre fiscal.

Un retour à une véritable rentabilité nette selon les principes comptables GAAP dépend largement de la demande estivale de voyage au cours du trimestre en cours, laquelle est d'origine saisonnière et temporaire.

Parallèlement, les coûts d'exploitation directs et les frais d'entretien des véhicules restent structurellement élevés par rapport aux niveaux pré‑2024 – ce qui signifie que l'exécution opérationnelle doit rester « parfaite » juste pour rester génératrice de flux de trésorerie positifs.

Cela rend l'action HTZ encore moins attrayante à poursuivre après l'élan récent.

Le point de vue de Wall Street sur les actions HTZ

Il convient également de noter que Wall Street qualifie actuellement Hertz Global d'« underweight » – surtout dans un contexte de concurrence accrue.

Des rivaux comme Avis Budget Group gèrent des cadres de gestion de flotte plus stricts avec une meilleure efficience opérationnelle, laissant HTZ avec moins de marge d'erreur dans une industrie caractérisée par une tarification commoditisée.

Et ce n'est pas comme si la société versait un dividende pour inciter à la détention malgré les risques mentionnés ci‑dessus.