Credo bondit de 11% après la recommandation Buy de Jefferies en faveur du cuivre

Les actions de Credo Technology ont progressé de 11% lundi après que Jefferies ait initié sa couverture avec une recommandation « Buy », soulignant ce qu’elle a qualifié d’écart entre les préoccupations des investisseurs et les perspectives de croissance à long terme de la société dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

Ce mouvement intervient au milieu d’un débat en cours sur la question de savoir si les solutions de connectivité à base de cuivre seront remplacées par des technologies optiques dans les centres de données dédiés à l’IA.

Si cette incertitude a pesé sur le cours de Credo — en baisse d’environ 7% depuis le début de l’année — Jefferies soutient que le marché pourrait sous-estimer les opportunités de la société.

La demande en cuivre jugée résiliente malgré le débat sur l’optique

L’analyste de Jefferies Blayne Curtis, qui a initié la couverture du titre avec une recommandation « Buy » et un objectif de cours à 175 $, a décrit le récit actuel du marché comme déconnecté de la réalité.

Selon l’analyste, il existe un « écart significatif » entre la manière dont les investisseurs perçoivent l’opportunité liée à l’intelligence artificielle chez Credo et son potentiel de croissance réel.

D’après Curtis, la demande issue tant des charges de travail IA que de l’informatique généraliste offre « amplement de marge de progression pour les AEC » pour se développer. Il a noté que l’adoption de ces câbles en est encore à ses débuts, les AEC de prochaine génération 800G et 1.6T devant entraîner un cycle de croissance plus important et plus long que ce qui est actuellement anticipé.

« Les craintes d’une disparition du cuivre ou d’un impact potentiel du CPO sont largement exagérées », a déclaré Curtis.

Jefferies a également souligné que les câbles électriques actifs (AEC) disposent d’« une trajectoire claire de croissance continue » à mesure que les centres de données IA augmentent leur capacité.

Opportunité de marché et positionnement concurrentiel

Jefferies prévoit que le marché total adressable pour les unités AEC atteindra 8,6 millions cette année et 12,3 millions d’unités d’ici 2027. Dans un scénario plus optimiste, ces chiffres pourraient monter respectivement à 9,5 millions et 14,6 millions.

Dans le scénario haussier, Curtis s’attend à ce que Credo conserve une part de marché de 70% d’ici 2027, ce qui se traduirait par environ 3 milliards de dollars de revenus AEC. Cette projection dépasse l’estimation consensuelle actuelle de 2,3 milliards de dollars.

Curtis a décrit Credo comme « le leader technologique incontesté dans ce domaine », ajoutant que la société est bien positionnée pour rester dominante malgré la concurrence d’Astera Labs et de Marvell Technology.

Il a également écarté les inquiétudes concernant l’impact des co-packaged optics sur l’activité de Credo, affirmant que le CPO dans les réseaux des centres de données IA est « essentiellement un non-facteur complet pour l’activité [de Credo] ».

L’expansion vers des solutions optiques apporte un potentiel supplémentaire

Si une grande partie du débat porte sur le cuivre contre l’optique, Credo étend également sa présence dans la connectivité optique. La société développe des câbles LED actifs (ALCs), présentés comme une solution hybride offrant des performances à haute vitesse avec une efficacité énergétique améliorée.

Curtis estime que les investisseurs sous-estiment le potentiel de ces produits, qui pourraient faire office de passerelle entre le cuivre traditionnel et les systèmes entièrement optiques.

De plus, Credo progresse sur ses transceivers optiques ZeroFlap, conçus pour améliorer la fiabilité et la stabilité des clusters de puces IA. Jefferies estime que ces produits pourraient générer plus de 300 millions de dollars de revenus annuels, ce que Curtis qualifie d’« un facteur de bascule majeur » pour la stratégie de diversification de la société.

Pris dans leur ensemble, Jefferies soutient que Credo offre « une opportunité significative d’investir dans une valeur de croissance premium à une valorisation nettement décotée ».

Alors que les dépenses d’infrastructure IA s’accélèrent, la société estime que les technologies cuivre et optiques joueront des rôles complémentaires, Credo étant positionnée pour bénéficier de la demande dans les deux segments.