Le pétrole bondit après la menace de Trump sur Hormuz — pourquoi les marchés restent calmes ?

Les prix du pétrole ont fortement augmenté alors que les États-Unis se préparaient à imposer un blocus dans le détroit d'Ormuz.

Cependant, les marchés financiers au sens large ont fait preuve d'un degré de retenue surprenant, reflétant les attentes des investisseurs selon lesquelles le conflit pourrait ne pas s'aggraver.

Les contrats à terme sur actions américaines ont reculé seulement modestement, les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 étant tous deux en baisse de 0,5 % à 6 h GMT-5.

Les rendements du Trésor ont peu changé, tandis que les actions asiatiques — qui ont subi le plus de la récente volatilité — n'ont enregistré que de légères baisses.

La réaction relativement mesurée survient malgré l'effondrement des pourparlers de paix États-Unis-Iran au cours du week-end, qui a affaibli les espoirs d'une résolution rapide du conflit et fait grimper les prix de l'énergie.

Les investisseurs y voient des tactiques de négociation

Les acteurs du marché semblent interpréter les récents développements géopolitiques moins comme une escalade définitive que comme une composante d'une stratégie de négociation plus large.

« On considère que beaucoup de ceci relève de tactiques de négociation, » a déclaré Billy Leung, stratégiste en investissement chez Global X ETFs, dans un reportage de CNBC, en faisant référence à l'annonce du blocus par le président Donald Trump.

Il a ajouté que « les marchés ont atteint un pic d'incertitude », suggérant que les réactions aux nouveaux développements ne sont plus aussi vives qu'aux phases antérieures du conflit.

Leung a observé que les investisseurs sont de plus en plus capables d'intégrer le risque géopolitique dans les prix, les mouvements récents indiquant une réponse plus mesurée.

Il a déclaré que le marché dispose désormais « d'un meilleur prix et d'une meilleure compréhension de la motivation de Trump. »

Un avis similaire a été repris par Jun Bei Liu, gestionnaire principal de portefeuille chez Ten Cap, qui a souligné les indicateurs de volatilité comme preuve que la panique pourrait déjà avoir atteint son sommet.

Dans le reportage de CNBC, elle a déclaré que les pics précédents du VIX avaient probablement marqué « le pic de la peur et des ventes », ajoutant qu'à partir de maintenant, les marchés « tentent de se réajuster ».

Les espoirs diplomatiques demeurent

Malgré l'échec des négociations du week-end, les investisseurs continuent d'envisager la possibilité de pourparlers renouvelés entre Washington et Téhéran.

Une équipe de UBS Global Wealth Management, dirigée par Mark Haefele, a écrit dans une note à la clientèle que « les deux parties ont un intérêt à trouver une solution diplomatique. »

L'évaluation s'appuyait en partie sur des remarques du principal négociateur iranien, qui a déclaré que les États-Unis étaient « incapables, dans cette série de pourparlers, de gagner la confiance de la délégation iranienne », ce qui indique que les discussions sont susceptibles de se poursuivre.

Le stratégiste de Deutsche Bank, Jim Reid, a également adopté un ton prudemment optimiste, écrivant que « quelque chose pourrait encore être trouvé dans les jours à venir. »

Il a cité les propos du porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères selon lesquels « la diplomatie ne s'arrête jamais », ainsi que la déclaration de Trump selon laquelle les pourparlers du week-end « se sont bien déroulés », la plupart des sujets ayant été réglés à l'exception du programme nucléaire iranien.

Une trêve fragile maintient les craintes du pire à distance

Pour l'instant, une trêve fragile demeure, contribuant à ancrer le sentiment du marché malgré la persistance des tensions.

Charu Chanana, stratégiste de marché chez Saxo Bank, a déclaré que l'échec des pourparlers « ne signale pas encore un retour automatique au pire scénario. »

Elle a noté que les négociations restent sur la table et que la trêve actuelle tient toujours, bien que l'administration américaine envisage, selon les rapports, de nouvelles actions militaires limitées.

Cet exercice d'équilibre — entre risques d'escalade et possibilités diplomatiques — façonne le comportement des marchés, maintenant la volatilité contenue malgré la hausse des prix du pétrole.

Les risques politiques pourraient déterminer les prochains mouvements

Un risque à court terme réside dans le calendrier politique intérieur aux États-Unis, susceptible d'influencer la trajectoire du conflit.

Leung a souligné les implications de la War Powers Resolution, qui limite la capacité de l'administration à maintenir une action militaire sans approbation du Congrès.

Il a averti que « dans les prochaines semaines, nous allons assister à une montée du désespoir de l'administration Trump », ajoutant que les marchés ne reflètent peut‑être pas encore pleinement cette contrainte.

Des législateurs américains envisageraient des mesures pour limiter tout engagement militaire supplémentaire, ce qui pourrait ajouter un niveau supplémentaire d'incertitude à la situation.

Chanana a mis en garde qu'un changement dans l'équilibre actuel pourrait rapidement déstabiliser les marchés.

Si les hostilités reprennent ou si le blocus dégénère en une confrontation navale plus large, « le marché commencera à valoriser un scénario beaucoup plus dangereux », a‑t‑elle déclaré.