Les actions BlackBerry bondissent après l'accord avec Nvidia, mais des risques clés subsistent

Les investisseurs se sont rués sur BlackBerry (NYSE: BB) lundi matin après que la société a annoncé un renforcement de son intégration avec le mastodonte de l'intelligence artificielle (IA) – Nvidia (NASDAQ: NVDA).

Lors de la Hannover Messe, la société canadienne a annoncé avoir conclu un accord pour intégrer son QNX OS for Safety 8.0 à la plateforme IGX Thor de NVDA, passant de son bastion automobile au monde émergent du « Physical AI ».

Les actions BlackBerry ont été un investissement lucratif ce mois-ci – actuellement en hausse d'environ 75% depuis le début avril. Cependant, des risques importants subsistent et justifient d'envisager de réduire son exposition à BB aux niveaux actuels.

La cybersécurité demeure un frein pour BlackBerry

Si l'IoT et en particulier la division QNX sont devenus des favoris de Wall Street, l'activité historique de cybersécurité de BlackBerry pèse toujours sur la performance globale de la société.

Malgré les efforts de modernisation de sa suite pilotée par Cylance, la division mène une « bataille difficile » face à des acteurs de premier plan comme CrowdStrike et Microsoft.

Selon des données récentes, le taux de rétention nette libellé en dollars (DBNRR) continue de peiner à rester au-dessus du seuil critique de 100%, ce qui indique que la société perd du terrain au sein de sa base de clients existante.

Pour l'investisseur, cela crée une histoire à deux vitesses : une société de logiciels robotiques à forte croissance attachée à une activité sécurité à faible croissance.

Tant que le titre BB ne pourra pas démontrer que son segment cybersécurité s'est stabilisé et peut contribuer de façon significative au résultat net sans fortes décotes, le profil de marge global restera vulnérable à l'érosion.

Les actions BB ne sont plus attractives en termes de valorisation

Après la flambée d'aujourd'hui, la valorisation de BlackBerry est entrée dans un territoire que les analystes fondamentaux qualifient de « priced for perfection ».

Négociée sur un PER à terme (P/E) d'environ 43x, elle n'affiche pas seulement une prime importante par rapport au secteur logiciel nord-américain au sens large, elle est même plus chère à détenir que NVDA lui‑même.

La valorisation actuelle de BB suppose que le partenariat avec Nvidia se traduira par un passage à l'échelle immédiat et sans friction. L'histoire suggère pourtant que le marché monte souvent malgré les inquiétudes, mais corrige brutalement lorsque la réalité s'impose.

À ces niveaux, toute légère révision des prévisions ou un petit raté sur le carnet de redevances pourrait déclencher une vague de ventes massives.

Avec un RSI dans la fourchette basse des 90 indiquant des conditions dangereusement surachetées, le ratio risque/rendement des actions BlackBerry est devenu franchement peu attractif pour de nouveaux investisseurs.

Cycles de vente longs dans le Physical AI

Enfin, si la transition vers Physical AI – robots humanoïdes et dispositifs médicaux autonomes – est indéniablement visionnaire, elle introduit un risque de calendrier que les traders de momentum peuvent négliger.

Contrairement aux logiciels grand public ou même au SaaS d'entreprise traditionnel, les secteurs industriel et médical fonctionnent sur des cycles de vente glaciaux définis par des certifications de sécurité rigoureuses et des phases de tests pluriannuelles.

En clair, un « design win » annoncé aujourd'hui en robotique chirurgicale peut ne générer pas un seul dollar de redevances à forte marge avant 2028 ou 2029.

Cela crée un important écart d'exécution où les actions BB ont anticipé les flux de trésorerie réels.

Les investisseurs doivent mettre en balance le battage actuel avec la réalité : le carnet de redevances de $950 million est un actif à long terme qui ne peut pas être liquidé du jour au lendemain pour satisfaire les estimations de résultats à court terme.

Si la tendance générale de l'infrastructure AI se refroidit, les promesses de revenus à long terme de BlackBerry pourraient ne pas suffire à soutenir son niveau actuel.