Bernstein : la faiblesse intégrée, l'action Robinhood chute après le T1

Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) était dans le « rouge » mercredi après avoir publié ses résultats du premier trimestre fiscal, qui n'ont pas atteint les attentes de Wall Street.

La plateforme de trading de détail a enregistré un chiffre d'affaires de $1.067 billion – représentant une hausse de 15% en glissement annuel.

Le bénéfice par action a également augmenté d'un cent pour atteindre $0.38 au premier trimestre.

Pourtant, les chiffres de tête racontent une histoire de décélération, sachant que le chiffre d'affaires de HOOD avait crû de 50% au même trimestre l'année dernière.

Un des principaux responsables du T1 a été la crypto : les commissions issues des transactions d'actifs numériques se sont effondrées d'environ 47% en glissement annuel, tirées vers le bas par un repli plus large du secteur des cryptomonnaies — ravivant les inquiétudes sur la capacité de la société à soutenir la croissance explosive enregistrée il y a un an.

Mais Bernstein exhorte les investisseurs à ne pas paniquer. Son analyste senior Gautam Chhugani a maintenu sa recommandation « outperform » sur l'action Robinhood avec un objectif de cours à $130, indiquant plus de 80% de potentiel à la hausse depuis les niveaux actuels.

L'argument central de la firme : la faiblesse du T1 et les vents contraires à court terme sont déjà intégrés dans le cours de HOOD, qui a reculé de plus de 38% depuis le début de l'année.

La baisse post-publication des résultats est donc, selon elle, davantage une opportunité qu'un signal d'alarme pour les investisseurs long terme.

Pourquoi Bernstein recommande d'acheter l'action Robinhood

Selon Gautam Chhugani, sous les chiffres décevants se cachent plusieurs indicateurs opérationnels qui racontent en réalité une autre histoire et justifient l'achat de HOOD sur le creux post-T1.

Il s'agit notamment de l'activité des « prediction markets » de Robinhood, que les dirigeants ont précédemment qualifiée de moteur de la prochaine phase de croissance explosive.

Ce segment a livré un trimestre remarquable – les event contracts ont généré un record de 8.8 billion units au premier trimestre, contribuant à faire plus que quadrupler les autres revenus de transaction à $147 million.

Par ailleurs, le margin book de HOOD a atteint un niveau record de $17.0 billion, en hausse de 93% par rapport à l'année précédente, signe que des clients plus fortunés et plus actifs renforcent leur engagement sur la plateforme.

Les abonnés Gold ont atteint un record de 4.3 million au T1, en hausse d'environ 36%%, avec un taux d'attachement de la clientèle existante de 16% et un taux d'attachement de 40% chez les nouveaux clients.

Dans sa note de recherche, Bernstein a également souligné que les données de trading d'avril semblent nettement plus solides, avec des volumes actions et options se dirigeant vers le meilleur mois de l'année et les prediction markets évoluant vers environ $3 billion de contrats — ce qui suggère que la faiblesse du T1 pourrait être un creux plutôt qu'une tendance.

Qu'est-ce qui pourrait encore pousser le titre HOOD en 2026

Sur le moyen terme, Bernstein identifie deux catalyseurs qui pourraient élargir significativement la base de revenus de Robinhood et réduire sa dépendance aux infrastructures tierces.

Le premier est le lancement prévu à mi-2026 de Rothera, la bourse en coentreprise de Robinhood avec la puissante maison de trading Susquehanna.

La nouvelle plateforme est conçue pour donner à HOOD un meilleur contrôle sur la tarification et la sélection de produits pour les contrats d'événements, réduisant la dépendance à des plateformes comme Kalshi et améliorant potentiellement les marges sur sa ligne d'activité à la croissance la plus rapide.

Le second est le rôle de la société en tant que fiduciaire initial unique des Trump Accounts, une initiative d'épargne soutenue par le gouvernement pour les enfants, gérée en partenariat avec BNY.

Environ 5.5 million d'enfants se sont déjà inscrits parmi un bassin éligible de 60 million – une immense piste pour la croissance future des comptes provisionnés.

Robinhood prévoit d'investir $100 million pour développer ce vertical, et a ajusté ses prévisions de dépenses opérationnelles 2026 à au moins $2.7 billion pour tenir compte de cette dépense.

Ensemble, ces catalyseurs majeurs pourraient pousser l'action Robinhood bien plus haut, a déclaré Chhugani à ses clients.

Comment jouer Robinhood Markets après les résultats du T1

À environ $82 par action, HOOD se négocie avec une décote marquée par rapport à son niveau d'il y a six mois – et Bernstein estime que le marché sous-évalue le pouvoir bénéficiaire à long terme de la plateforme.

Les actifs totaux de la plateforme ont augmenté de 39% en glissement annuel pour atteindre $307 billion, soutenus par des dépôts nets continus.

À l'international, Robinhood Markets approche 1 million de clients provisionnés, avec un lancement crypto au Canada, une approbation réglementaire de principe à Singapour et son unité institutionnelle Bitstamp en train de gagner des parts de marché.

En résumé, avec des prediction markets qui montent en échelle rapidement, la crypto qui se stabilise en avril, une bourse propriétaire à l'horizon et des dizaines de millions de clients potentiels pour les Trump Accounts encore à convertir, l'histoire de croissance à long terme de HOOD semble bel et bien intacte, a conclu Bernstein.