L'IA stimule la croissance : pourquoi GOOG félicité mais META puni

L'intelligence artificielle n'est plus un pari spéculatif pour les Big Tech : elle stimule déjà la croissance dans le cloud, la publicité et les logiciels d'entreprise.

Mais l'ampleur même des investissements nécessaires pour soutenir cet élan apparaît encore comme la principale faille du secteur.

Les résultats de Microsoft, Alphabet, Meta Platforms et Amazon montrent que l'IA stimule les revenus de manière généralisée.

Dans le même temps, ces gains sont compensés et, dans certains cas, éclipsés par une hausse sans précédent des dépenses dans les centres de données, les puces et les infrastructures énergétiques.

Le résultat est une déconnexion croissante : les entreprises prouvent que la demande pour l'IA est réelle, mais les investisseurs s'interrogent encore sur la viabilité économique durable de ce boom.

Les quatre entreprises ont ensemble dépensé environ $410 billion en dépenses d'investissement l'an dernier et devraient dépenser plus de $670 billion en 2026, a indiqué le WSJ dans un rapport.

Les estimations de Morgan Stanley suggèrent que les dépenses totales en infrastructures IA pourraient atteindre $2.9 trillion entre 2025 et 2028, soulignant l'ampleur du pari.

La hausse des coûts et les contraintes d'approvisionnement ajoutent de la pression

Le coût de construction des infrastructures IA augmente parallèlement à la demande.

Les pénuries d'intrants clés — notamment les puces mémoire, les réseaux à fibre optique, l'alimentation électrique et les terrains pour centres de données — poussent les entreprises soit à attendre, soit à payer beaucoup plus cher.

« Nous constatons des contraintes sur tous les fronts. Les hyperscalers qui tentent d'accéder à ce filon doivent attendre, ou dépenser davantage pour entrer », a déclaré Brent Thill, analyste technologie chez Jefferies, dans le rapport du WSJ.

Il a ajouté que si les fournisseurs d'infrastructures en bénéficient, les entreprises qui assemblent des systèmes d'IA subissent des pressions croissantes sur les coûts.

Cette dynamique crée une fracture au sein des Big Tech entre les entreprises ayant développé des capacités sur l'ensemble de la pile IA — des puces au cloud — et celles encore dépendantes de partenaires.

John Belton, gérant du Gabelli Growth Fund (fonds de $1.4 billion), a déclaré que les derniers résultats soulignent cette division.

« La morale de l'histoire est que les activités cloud s'accélèrent, et l'on observe une force particulière derrière l'intégration verticale », a déclaré Belton.

Il a ajouté que les entreprises maîtrisant de bout en bout la pile IA, des puces aux modèles et applications, surperforment leurs pairs.

« Cela signifie que si vous êtes une société de services cloud et que vous proposez une gamme complète de services informatiques, depuis la puce jusqu'au modèle et à l'application, vous vous en sortez beaucoup mieux que si vous vous contentez de construire des centres de données et d'exécuter davantage de modèles tiers. »

Alphabet montre comment l'investissement en IA peut rapporter

Dans ce contexte, les derniers résultats d'Alphabet offrent un exemple clair de la façon dont l'intégration verticale en IA commence à se traduire par des performances financières.

Alphabet a annoncé une hausse de 81% de son bénéfice net, la croissance étant portée par ses activités cloud et d'intelligence artificielle, et l'action progressait de près de 6% pendant les heures de pré-marché jeudi.

Son activité Google Cloud a généré $20 billion de revenus au premier trimestre, soit une hausse de 63% par rapport à l'année précédente, tandis que l'encours d'engagements clients de la société a fortement progressé pour atteindre environ $460 billion.

Le PDG Sundar Pichai a déclaré que l'IA « illumine chaque partie de l'entreprise », soulignant à quel point la technologie est désormais profondément intégrée à l'écosystème de produits de la société.

Cette performance reflète la capacité d'Alphabet à contrôler plusieurs couches de la pile IA — de ses unités de traitement Tensor propriétaires à ses modèles Gemini et à son infrastructure cloud — une combinaison que les analystes jugent de plus en plus avantageuse.

Dans un changement stratégique notable, la société a annoncé qu'elle commencerait à vendre ses puces internes directement à certains clients externes sélectionnés, marquant sa première étape significative vers la monétisation de ce matériel au-delà de sa propre plateforme cloud.

Alphabet a également relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 à un niveau compris entre $180 billion et $190 billion, en partie en raison d'investissements dans la capacité des centres de données et les infrastructures énergétiques.

Les analystes ont déclaré que la solidité des résultats d'Alphabet a contribué à atténuer les inquiétudes liées à sa hausse des dépenses.

« Les investisseurs pardonnent les énormes dépenses d'investissement d'Alphabet en raison de ses solides résultats », a déclaré Kathleen Brooks de XTB.

« Alphabet a prouvé que son investissement en IA porte ses fruits, et ses produits IA ainsi que ses activités de cloud computing font une différence significative sur son résultat net », a-t-elle ajouté, précisant que l'offre de produits IA d'Alphabet est également facile à appréhender et structurée autour d'une stratégie cohérente.

Les dépenses agressives de Meta alimentent le débat

Meta Platforms a également enregistré une forte croissance du chiffre d'affaires, avec une hausse de 33% au premier trimestre.

Cependant, elle a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement de $10 billion, pour les porter à une fourchette de $125 billion à $145 billion, invoquant la hausse des prix des composants et des coûts supplémentaires de centres de données, provoquant une chute des cours de près de 9% pendant la pré-marché jeudi.

Le PDG Mark Zuckerberg a défendu les dépenses, tout en reconnaissant que la société n'a pas encore « un plan très précis » sur l'évolution de chacun de ses produits IA.

L'ampleur des investissements a suscité des inquiétudes parmi les analystes, d'autant que la société a signalé des défis réglementaires, avertissant qu'un examen accru aux États-Unis et en Europe pourrait avoir un impact matériel sur ses activités.

Un léger recul du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens au cours du trimestre a contribué à l'inquiétude des investisseurs.

Matt Britzman, analyste chez Hargreaves Lansdown, a estimé que les inquiétudes des investisseurs quant à la hausse des dépenses d'investissement de Meta pourraient être surestimées, notant qu'une grande partie de l'augmentation reflète des coûts mémoire plus élevés plutôt qu'un changement fondamental dans la stratégie d'investissement de la société.

Cependant, d'autres demeuraient prudents.

Ipek Ozkardeskaya de Swissquote a déclaré que l'expansion des plans de dépenses de Meta soulève des questions sur sa dépendance à un écosystème unique et interne.

« Meta est essentiellement un pari unique, investissant massivement dans son propre écosystème », a-t-elle écrit dans une note, en contrastant cette approche avec celle de pairs aux stratégies plus diversifiées.

« À ce stade, Meta paraît être un pari plus concentré et plus risqué, d'autant plus que la concurrence s'intensifie. »

Amazon s'appuie sur la force du cloud malgré la pression sur la trésorerie

Amazon a enregistré une forte croissance de son activité cloud, les revenus d'Amazon Web Services ayant progressé de 28%, la progression la plus rapide en deux ans, pour atteindre $37.6 billion.

Le PDG Andy Jassy a déclaré que la demande pour les applications IA pousse les clients à conserver leurs données et leurs charges de travail au sein d'AWS.

Amazon a confirmé que ses dépenses d'investissement (capex) pour 2026 devraient atteindre un niveau record de $200 billion cette année, principalement consacrées aux centres de données et aux siliciums propriétaires comme la puce Trainium3.

Alors qu'une facture de $200 billion pourrait normalement effrayer le marché, l'efficacité du segment Amazon Web Services (AWS) a calmé les pessimistes.

Les actions Amazon ont progressé de 2,7% lors des échanges après la fermeture, même si la société a révélé une forte hausse des dépenses en immobilisations, liée en grande partie à ses investissements en intelligence artificielle.

Les dépenses d'investissement ont augmenté de $59.3 billion par rapport à l'année précédente, laissant la société valorisée $2.8 trillion avec un flux de trésorerie disponible annuel de seulement $1.2 billion — un net recul par rapport aux niveaux observés avant le début du cycle d'investissement en IA.

Microsoft équilibre croissance et inquiétudes concurrentielles

Microsoft a affiché une performance stable dans son segment cloud, avec des revenus Azure en hausse de 40%, conformes aux attentes.

Les résultats ont aidé à atténuer les craintes selon lesquelles une adoption plus lente de ses outils Copilot et sa dépendance à OpenAI pourraient éroder son avance initiale dans la course à l'IA.

La société a déclaré s'attendre à une accélération supplémentaire de la croissance du cloud, même si elle continue d'augmenter ses dépenses en infrastructures.

Elle a indiqué aux investisseurs que les dépenses d'investissement pour l'année atteindraient $190 billion en raison de la flambée des coûts de mémoire.

Cependant, la direction a indiqué que les revenus d'Azure pourraient maintenir un fort élan tout au long de l'année, soutenus par une demande croissante pour les services IA.

L'optimisme autour de l'IA rencontre l'inquiétude des investisseurs

Lee Sustar de Forrester Research a indiqué que la promesse d'un leadership en IA pousse les entreprises à prendre des paris de plus en plus agressifs, obligeant les marchés à confronter les gains potentiels à long terme aux tensions financières à court terme.

« La plupart des dirigeants tech ont abordé le boom de l'IA avec une irresponsabilité calculée. Ils savent que les rendements actuels ne peuvent justifier leurs dépenses, mais leur foi en un avenir où l'IA propulse l'économie mondiale les empêche de freiner », a noté une chronique du Wall Street Journal.

« Les dirigeants sont, en quelque sorte, l'équivalent corporatif d'étudiants diplômés accumulant des dettes de carte de crédit, convaincus que leurs carrières lucratives les rembourseront. Ils feraient mieux de ne pas abandonner, sinon ils risquent de finir par travailler chez Starbucks », ajoutait-elle.