Rocket Lab a plus de clients qu'elle ne peut gérer — alors pourquoi l'action baisse ?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB a affiché un chiffre d'affaires et un carnet de commandes records au deuxième trimestre, mais ses actions ont chuté après les résultats alors que les investisseurs se concentraient sur l'exécution.

Les revenus ont augmenté de 62% pour atteindre $234.1 million, tandis que le carnet de commandes a bondi de 137% pour atteindre $2.36 billion. La société a prévu un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre de $250 million to $265 million, au‑dessus des attentes de Wall Street.

Les actions ont néanmoins reculé jusqu'à 7% en séance après la clôture, après que la direction a indiqué que la fenêtre de lancement du Neutron avant la fin de l'année se rétrécissait.

Le problème de demande de Rocket Lab est un problème que la plupart des entreprises aimeraient avoir

La demande reste l'un des points forts de l'histoire de Rocket Lab.

Le directeur général Peter Beck a déclaré que la société avait déjà signé plus de $1B+ de nouveaux contrats de lancement et de systèmes spatiaux au troisième trimestre.

Rocket Lab a également clôturé le Q2 avec plus de 90 lancements au carnet de commandes, y compris des travaux pour l'US Space Force.

Le Neutron attire des clients avant son premier vol. Rocket Lab a annoncé lundi que Kepler Communications avait réservé une mission Neutron dédiée, no earlier than 2028.

Trevor Walsh, analyste chez Citizens, avait soutenu avant les résultats que les vérifications auprès des fournisseurs montraient une demande saine dans l'ensemble du secteur des lancements.

TipRanks a rapporté que Walsh considérait que Neutron approchait d'un « key inflection point » et que la réussite de l'exécution pourrait « raise the floor valuation » de Rocket Lab en supprimant une incertitude majeure.

Neutron est désormais la principale source d'incertitude

Rocket Lab s'attend toujours à acheminer Neutron sur son pas de tir au quatrième trimestre, mais le calendrier du vol inaugural est devenu moins certain.

Beck a déclaré que « the window for an end-of-year launch is narrowing. » Le directeur financier Adam Spice a indiqué que la société « hopefully » lancerait durant la même période.

Pour les investisseurs, cette distinction compte. Neutron est central dans la tentative de Rocket Lab de dépasser le plus petit véhicule Electron et de concurrencer sur des missions commerciales, civiles et de sécurité nationale de plus grande envergure.

La thèse antérieure de Walsh souligne les enjeux. Un vol inaugural réussi et un rythme de lancements régulier pourraient réduire substantiellement le risque d'exécution. Par la même logique, chaque retard maintient ce risque.

Rocket Lab privilégie la fiabilité au respect strict d'une date calendaire, mais les marchés boursiers sont moins indulgents lorsqu'une valorisation intègre déjà des années d'expansion rapide.

Pourquoi l'action Rocket Lab baisse-t-elle ?

Le calendrier de Neutron n'était pas la seule source de prudence.

Rocket Lab reste non rentable, affichant une perte nette au Q2 de $49.3 million, soit 8 cents par action. Le free cash flow était négatif de $110.1 million, tandis que sa perte d'exploitation a atteint $57.5 million.

Les prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre étaient solides, mais la direction a anticipé des marges brutes GAAP de 29% to 31%, en dessous des 37.6% attendus par les analystes. Rocket Lab a indiqué qu'une plus grande part de plateformes satellitaires à marge plus faible pèserait sur la rentabilité.

Les analystes ont qualifié le trimestre de solide et ont souligné des perspectives de revenus plus fortes, mais ont conclu que les investisseurs espéraient probablement « more ».

Rocket Lab se développe rapidement et son carnet de commandes montre que les clients veulent ce qu'elle construit, mais les investisseurs ont toujours besoin de preuves que ces contrats peuvent se traduire par des lancements fiables, des marges plus élevées et, finalement, une génération de trésorerie durable.