Pourquoi l'action Micron progresse aujourd'hui

Les actions Micron Technology MU ont progressé de 1,6 % lundi, les investisseurs continuant d'évaluer si des changements structurels sur le marché de la mémoire pourraient réduire la volatilité historiquement élevée des bénéfices de la société.

Les actions Micron ont plus que triplé cette année, mais se négocient à un peu plus de six fois les bénéfices prévisionnels.

Cela fait de l'action l'une des moins chères du S&P 500, seules Charter Communications et General Motors affichant des multiples inférieurs, selon un reportage de CNBC.

Cet escompte reflète historiquement le caractère cyclique de l'industrie de la mémoire.

Lorsque l'offre est tendue, les prix de la mémoire et les profits des fabricants de semi‑conducteurs peuvent augmenter fortement. Mais des prix plus élevés incitent généralement à accroître les capacités, finissant par peser sur les prix et les bénéfices.

Le cycle actuel pourrait toutefois être différent, l'intelligence artificielle alimentant la demande pour la mémoire haut débit (HBM) utilisée dans les systèmes d'IA.

La demande liée à l'IA maintient la pression sur l'offre de mémoire

Les derniers résultats de Nvidia ont mis en lumière l'environnement actuel des prix.

La directrice financière de Nvidia, Colette Kress, a déclaré aux analystes que la société connaissait des « conditions de prix extrêmes dans la mémoire » alors que les coûts des composants augmentaient sensiblement.

Micron est l'un des trois principaux fournisseurs de HBM pour les systèmes d'IA, ce qui pourrait le placer en position de tirer parti d'une demande et de prix de la mémoire élevés.

Malgré ce contexte, les actions Micron ont d'abord gagné environ 3 % après les résultats de Nvidia avant d'inverser la tendance et de clôturer en baisse lors de cette séance.

L'analyste de D.A. Davidson, Gil Luria, a attribué une partie du mouvement à un reflux plus large de positions dans les semi‑conducteurs et les logiciels.

La réaction illustre le débat autour de Micron : les investisseurs doivent déterminer si les bénéfices actuels représentent simplement un autre pic dans un cycle mémoriel traditionnel ou s'ils traduisent un changement plus durable dans l'économie du secteur.

De nouvelles capacités de mémoire devraient arriver, y compris une concurrence accrue en provenance de Chine.

Cela pourrait finir par peser sur les prix. Toutefois, Micron a également conclu des accords clients à long terme qui pourraient modifier son exposition aux cycles futurs.

Les contrats à long terme pourraient limiter le risque de baisse

Les nouveaux accords de Micron incluent des engagements fermes de volume, des clauses take-or-pay et, dans de nombreux cas, des planchers de prix.

Les contrats s'étendent généralement jusqu'en 2030, et Micron a indiqué qu'une fois les accords prévus finalisés, environ la moitié ou plus de ses revenus devraient être couverts.

Ces mécanismes peuvent limiter la capacité de Micron à capter l'intégralité de la hausse lorsque les prix de la mémoire s'envolent. Mais ils peuvent aussi offrir une protection lorsque le cycle s'inverse.

Pour les contrats comportant des fourchettes de prix, la direction a déclaré que les prix minimums impliqueraient des marges brutes « bien supérieures » aux marges trimestrielles maximales de Micron lors des cycles mémoriels précédents.

Cela peut induire un changement potentiel dans la manière dont les investisseurs évaluent l'action. Plutôt que de maximiser les bénéfices pendant des périodes de pénurie extrême, Micron pourrait échanger une partie de son potentiel lors des pics de cycle contre une meilleure visibilité des bénéfices.

La société reste exposée aux prix du marché, et l'industrie de la mémoire demeure cyclique.

Les contrats peuvent éventuellement être renégociés, des capacités supplémentaires entreront sur le marché et la solidité à long terme de la demande liée à l'IA reste incertaine.

La question clé est de savoir si ces risques sont désormais suffisamment réduits pour justifier un multiple de valorisation plus élevé.

Mizuho voit un potentiel haussier pour Micron et SanDisk

Mizuho a abaissé son objectif de cours pour Micron à $1,300 contre $1,375, invoquant une compression des multiples dans le secteur des semi‑conducteurs.

Malgré ce nouvel objectif inférieur, Mizuho a maintenu une vue fondamentale optimiste, notant que « la demande agrégée en DRAM continue de croître » et que la dé‑spécification du marché était une réponse à une « offre de DRAM restreinte. »

Mizuho a également maintenu une recommandation Outperform sur SanDisk (SNDK), abaissant son objectif de cours à $1,875 contre $1,900. La société prévoit que le bénéfice par action de SanDisk augmentera de cinq fois entre l'exercice 2026 et 2028.

Mizuho a en outre estimé que SanDisk pourrait potentiellement utiliser entre $30 billion et $50 billion de flux de trésorerie disponibles agrégés entre 2027 et 2028 pour racheter environ 25 % à 30 % de la société.