L'action Apple recule : Tim Cook s'en va, Ternus face à l'IA et au défi post‑iPhone

Les actions Apple AAPL ont reculé de 1,8 % lundi alors que John Ternus se prépare à prendre la direction en tant que directeur général, succédant à Tim Cook après plus d'une décennie à la tête.

Ternus prendra la direction d'une entreprise valorisée à près de $5 trillion, faire perdurer la croissance d'Apple à cette échelle étant l'un de ses plus grands défis.

Le futur PDG hérite d'une entreprise qui s'est fortement développée sous la direction de Cook.

Apple a vendu environ 72 millions d'iPhone l'année où Cook est devenu PDG, tandis que Counterpoint Research estime que la société vendra 255 millions d'appareils cette année.

Le mandat de Cook s'est également caractérisé par une allocation disciplinée du capital, des lancements réguliers de produits et une expansion substantielle de l'activité services d'Apple.

La société a reversé plus de $1 trillion aux actionnaires au titre des dividendes et des rachats d'actions.

Cependant, les investisseurs cherchent désormais le prochain moteur de croissance majeur d'Apple, en particulier alors que l'intelligence artificielle transforme le secteur technologique.

Ternus face au défi de l'IA chez Apple

Une des priorités immédiates de Ternus sera la stratégie d'intelligence artificielle d'Apple, et notamment le développement de Siri.

Daniel Newman, PDG de Futurum Group, a déclaré qu'Apple doit identifier la prochaine grande plateforme informatique après le smartphone. « Apple doit s'approprier cela », a-t-il déclaré dans une interview à CNBC, ajoutant qu'il considère que c'est la « grosse mission » de Ternus.

Newman a soutenu qu'Apple occupe actuellement une position importante en tant que « couche d'expérience » pour l'IA, car les consommateurs utilisent de plus en plus des services tels que ChatGPT et Claude via des appareils Apple.

Cependant, il estime que l'entreprise n'a pas encore pleinement capitalisé sur cette position.

Apple a annoncé des améliorations logicielles visant à rendre Siri capable d'exécuter davantage de tâches.

Des premiers tests de la version bêta IA de Siri menés par le Wall Street Journal ont montré qu'il pouvait être plus lent que des assistants concurrents, même si l'utilisation par Apple de technologies Google en back-end a sensiblement amélioré ses capacités.

Newman a déclaré que le défi majeur d'Apple va au-delà de Siri et concerne la question de savoir si l'iPhone lui‑même demeurera l'appareil central pour l'informatique.

« Le téléphone sera‑t‑il l'appareil de l'avenir ? » a demandé Newman.

Il a souligné les efforts d'OpenAI et de Meta pour développer de nouveaux appareils susceptibles de changer la manière dont les consommateurs interagissent avec la technologie.

Valorisation et risques liés à la chaîne d'approvisionnement

La valorisation d'Apple constitue un autre défi pour Ternus.

Le titre se négocie à 33 fois les bénéfices attendus pour l'année prochaine, contre environ 20 fois pour le S&P 500, alors même que les bénéfices d'Apple croissent à peu près à la moitié du rythme du marché.

Craig Moffett, de Moffett Nathanson, a déclaré que les investisseurs ont accepté de payer une prime pour Apple parce qu'elle paraît relativement sûre en période d'incertitude quant aux retours sur les investissements massifs en IA.

Cependant, a‑t‑il mis en garde, « lorsque la valorisation devient tendue, la sécurité n'est plus sûre. »

Apple fait également face à des tensions tout au long de sa chaîne d'approvisionnement.

Les entreprises d'IA se disputent les capacités de mémoire, de stockage et de puces logiques, ce qui pourrait augmenter les coûts d'Apple et contribuer à des pénuries. L'entreprise a répercuté une partie de ces coûts plus élevés sur les consommateurs.

La dépendance continue d'Apple à la Chine est un autre problème auquel Ternus devra faire face.

Si Cook a pour l'essentiel géré les risques liés aux droits de douane par un engagement politique, une grande partie de la chaîne d'approvisionnement d'Apple reste concentrée en Chine dans le contexte du conflit commercial en cours entre les États‑Unis et la Chine.

L'activité services de la société est également sous pression. Des décisions d'un juge californien ont réduit la capacité d'Apple à prélever des frais sur certains achats intégrés. Appfigures estime que les revenus de commission d'Apple sur l'App Store aux États‑Unis ont diminué de 6 % au trimestre de juin.

De nouveaux produits offrent des opportunités

Malgré ces défis, Apple aborde cette transition en disposant de plusieurs atouts.

L'iPhone reste très populaire, l'iPhone 17 Pro bénéficiant d'améliorations, notamment un meilleur appareil photo et une batterie plus performante.

Le Mac connaît également une demande renouvelée alors que les puces conçues par Apple montrent qu'elles sont capables d'exécuter des modèles de langage de grande taille en local, contribuant à des ruptures d'approvisionnement.

Un iPhone pliable devrait également être mis en avant lors du premier événement iPhone sous la direction de Ternus.

IDC estime que l'appareil pourrait capter 40 % du marché des smartphones pliables d'ici la fin 2027.

Newman a déclaré que Ternus hérite aussi d'une barre d'exigence élevée après le mandat de Cook. Il a reconnu Cook pour avoir construit la chaîne d'approvisionnement mondiale d'Apple et pour des fondamentaux unitaires solides, tout en notant que le parcours de Ternus dans le hardware et l'ingénierie lui confère un ensemble de compétences différent.

« Nous avons vu les casques un peu échouer. Les voitures n'ont pas fonctionné. La maison connectée d'Apple n'est jamais vraiment devenue une réalité », a‑t‑il déclaré, soulignant la difficulté d'Apple à créer de nouvelles catégories de produits à succès.

Le cours d'Apple a gagné plus de 2 200 % pendant le mandat de Cook, bien que Newman ait indiqué qu'il a pris du retard par rapport à plusieurs pairs du groupe Magnificent Seven. Il a également estimé qu'Apple avait dépensé environ $877 milliards en rachats d'actions pendant cette période.

Pour Ternus, la tâche n'est donc pas simplement de maintenir les activités existantes d'Apple, mais de déterminer d'où viendra la prochaine phase de croissance de l'entreprise à mesure que l'IA transforme le paysage technologique.