AMD : action -9% après un trimestre record, Wall Street craint un piège de marge

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD a livré un trimestre qui, en temps normal, ferait monter une action du secteur des semi‑conducteurs.

Le fabricant de puces a publié un chiffre d'affaires record, des bénéfices supérieurs aux attentes, des ventes du Data Center plus que doublées et des prévisions nettement supérieures au consensus.

Pourtant, les actions ont annulé un gain de 7 % en séance régulière et ont perdu près de 9 % après la clôture de mardi.

Le problème n'était pas la demande. Les investisseurs se sont plutôt focalisés sur la prévision d'AMD selon laquelle la marge brute ajustée resterait à 56 % au troisième trimestre, alors que le chiffre d'affaires devrait augmenter d'environ 13 % d'un trimestre sur l'autre.

La réaction suggère que Wall Street ne se demande plus seulement à quelle vitesse l'activité IA d'AMD peut croître, mais avec quelle rentabilité elle peut le faire.

Résultats AMD T2 : la croissance record n'a pas suffi pour une action déjà valorisée à la hausse

AMD a annoncé un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 11,54 milliards de dollars, en hausse de 50 % par rapport à l'année précédente et supérieur à l'estimation des analystes d'environ 11,28 milliards de dollars.

Le bénéfice ajusté par action a atteint 1,66 $ par action, dépassant le consensus à 1,62 $, tandis que le chiffre d'affaires du Data Center a bondi de 107 % à 6,72 milliards de dollars et représentait 58 % des ventes totales.

La société a prévu un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre de 13 milliards de dollars, plus ou moins 300 millions de dollars, contre une estimation de Wall Street d'environ 12,52 milliards de dollars.

Le chiffre d'affaires Client a augmenté de 23 % à 3,1 milliards de dollars, les ventes Embedded ont progressé de 19 % à 977 millions de dollars et le chiffre d'affaires Gaming a chuté de 31 % à 779 millions de dollars.

La hausse de 246 % du bénéfice ajusté a bénéficié d'une comparaison exceptionnellement faible.

Le trimestre d'un an plus tôt d'AMD comprenait 800 millions de dollars de stocks et charges connexes liés aux restrictions d'exportation américaines sur les accélérateurs MI308 destinés à la Chine.

L'action avait gagné 21 % au cours des cinq séances précédant le rapport.

Barron’s a qualifié les résultats de solides mais peu spectaculaires, soulignant l'écart entre un dépassement technique des attentes et la surprise haussière plus importante déjà intégrée dans le cours.

David Wagner, gestionnaire de portefeuille chez Aptus Capital Advisors, a déclaré à MarketWatch que « bon » n'était pas suffisant après une telle hausse.

Les investisseurs voulaient la preuve que les prochains moteurs de croissance d'AMD arrivaient plus rapidement que ne le laissaient entendre des hypothèses déjà optimistes.

Action AMD : des marges stables révèlent le coût caché de la montée en puissance de l'IA

La marge brute ajustée d'AMD est passée de 55 % au premier trimestre à 56 % au deuxième.

Cependant, la direction s'attend à ce qu'elle reste à 56 % au trimestre de septembre malgré une nouvelle hausse significative du chiffre d'affaires.

Wagner a indiqué à MarketWatch que l'absence de progression prévue des marges avait probablement déçu les investisseurs.

Le souci n'est pas que les accélérateurs Instinct ou les systèmes Helios soient non rentables. Il est que les premiers déploiements puissent entraîner des coûts plus élevés pour le réseautage, la mémoire, l'intégration et le déploiement chez les clients que le métier mature des processeurs serveurs d'AMD.

AMD passe également de la vente de processeurs individuels à la fourniture de systèmes d'IA complets à l'échelle du rack.

Cela élargit ses opportunités de chiffre d'affaires, mais rend l'exécution, le coût des composants et l'économie du déploiement plus déterminants.

L'analyste d'Emarketer Jacob Bourne a déclaré à Reuters qu'AMD fait désormais face au même test que Nvidia et les hyperscalers : les investisseurs veulent la preuve que les investissements dans l'infrastructure IA produisent des rendements qui s'accélèrent.

La demande pour Helios maintient le scénario haussier à long terme

AMD prévoit que les ventes du Data Center s'accélèrent au second semestre et plus que doublent en 2027.

Helios a commencé à monter en charge, avec des clients parmi lesquels Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle et Anthropic.

Avant les résultats, l'analyste de Benchmark Cody Acree a déclaré que l'appel devait être jugé principalement sur les prévisions de septembre, la marge brute et le calendrier de Helios.

Le trimestre a montré qu'AMD convertit la demande en chiffre d'affaires. Le prochain test est de savoir si des volumes plus élevés améliorent l'économie des systèmes et font remonter les marges.