Rivian chute de 5 % : la dépendance à Amazon devient-elle un risque ?
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Acheter Amazon (AMZN). Si le déploiement des EDV de Rivian est structurel, Amazon bénéficie de l'électrification croissante du dernier kilomètre et de l'augmentation de sa capacité de livraison. La faiblesse à court terme de Rivian relève principalement du risque de concentration, et non de la croissance logistique d'Amazon. AMZN devrait continuer à capter des gains de part de marché en volume de livraison pendant que des fournisseurs comme Rivian gèrent la montée en cadence et la volatilité des marges.
Risque clé : La stratégie de livraison d'Amazon s'éloigne des EDV de Rivian (ou Amazon internalise/modifie les conditions fournisseurs) plus rapidement que prévu.
Vendre RIVN. Le titre est en cours de réévaluation en raison de la concentration client : 52 % des revenus automobiles proviennent d'Amazon, la croissance d'Amazon étant qualifiée de « structurelle ». Cela expose Rivian si Amazon ralentit l'expansion des EDV ou renégocie les tarifs. Le risque d'exécution est également élevé : le R2 est le catalyseur de croissance, mais le calendrier de montée en cadence et la gradation de l'autonomie/Gen 3 pourraient inciter les acheteurs à attendre, plafonnant la demande à court terme. Même avec des pertes réduites et une liquidité solide, le marché paie la diversification et une montée en puissance sans faille — Rivian ne l'a pas encore démontré.
Risque clé : Amazon réduit les commandes d'EDV ou exige des conditions économiques unitaires moins favorables, contraignant Rivian à réduire ses prévisions ou à lever des capitaux.
- L'action Rivian chute alors qu'Amazon représente plus de la moitié des revenus automobiles.
- Le lancement du R2 vu comme clé de la croissance malgré des risques d'exécution croissants.
- La perte se réduit, mais la dépendance et les inquiétudes sur la montée en puissance pèsent sur le sentiment.
Les actions de Rivian Automotive, Inc. ont fortement chuté vendredi après la publication de ses derniers résultats trimestriels, les investisseurs déplaçant leur attention d'une amélioration des fondamentaux vers la dépendance croissante de la société à un client unique et l'incertitude autour du déploiement de sa plateforme de véhicules de nouvelle génération.
L'action a reculé d'environ 5,7 % jeudi.
La dépendance à Amazon suscite l'attention des investisseurs
Une préoccupation majeure pour les investisseurs a émergé de la répartition des revenus automobiles de Rivian au premier trimestre.
La société a déclaré $908 million de revenus automobiles, dont $468 million—soit environ 52 %—provenaient d'Amazon.
Cette hausse reflète le déploiement croissant des camionnettes de livraison électriques (EDV) de Rivian au sein du réseau logistique d'Amazon.
Les revenus liés à Amazon ont fortement augmenté, passant de $99 million un an plus tôt, soulignant l'importance croissante du partenariat.
Ce que nous constatons maintenant est le reflet de tout ce travail, de l'ensemble du travail cumulatif réalisé à ce jour, qui permet au déploiement de notre programme de camionnettes chez Amazon de croître, comme vous l'avez souligné, de manière assez significative. Nous nous attendons à ce que la demande pour nos camionnettes continue d'augmenter.
Le PDG RJ Scaringe a souligné que l'augmentation est structurelle plutôt que temporaire.
Pourtant, cette concentration soulève des questions. Le gestionnaire de fonds spéculatifs Jim Chanos a suggéré que ces chiffres laissent entendre que Rivian pourrait ne vendre qu'environ 5 000 à 6 000 véhicules par trimestre sur le marché au sens large.
La société a reconnu qu'Amazon reste son « client principal idéal » à court terme, soulignant qu'elle continue de se concentrer sur l'augmentation du déploiement de camionnettes commerciales.
Le lancement du R2 jugé catalyseur clé de croissance
Alors que les revenus actuels sont fortement liés à Amazon, Rivian positionne son prochain SUV intermédiaire R2 comme la pierre angulaire de sa stratégie de croissance à long terme.
« Je crois que le R2 changera la donne pour nos clients et sera un moteur clé de la croissance et de la rentabilité à long terme de notre entreprise », a déclaré Scaringe.
La société a commencé à livrer des R2 à ses employés, des livraisons plus larges aux clients devant débuter ce printemps.
La production s'accélère dans son usine de l'Illinois, avec une accélération prévue au second semestre de l'année.
Rivian a également souligné des améliorations significatives des coûts liées à la nouvelle plateforme. « Pour le R2, notre nomenclature des matériaux devrait représenter environ la moitié de notre plateforme R1 », a déclaré Scaringe.
Malgré cet optimisme, les analystes restent prudents quant aux risques d'exécution. Morgan Stanley a noté que des retards de la plateforme Gen 3 de Rivian jusqu'au début 2027 pourraient atténuer la demande à court terme.
« La décision de graduer la suite de capteurs matériels introduit une 'limite supérieure' aux capacités autonomes sur les véhicules des générations antérieures… poussant potentiellement davantage de clients à attendre le produit de la génération suivante », ont déclaré les analystes.
La performance financière s'améliore, mais les défis persistent
Rivian a déclaré un chiffre d'affaires du premier trimestre de $1.38 billion et une perte de $0.33 par action, réduite par rapport à une perte de $0.48 un an plus tôt.
La perte d'exploitation ajustée s'est établie à $621 million, mieux que les attentes de $819 million, tandis que le bénéfice brut de $119 million a dépassé les prévisions.
Les livraisons de véhicules ont augmenté pour atteindre 10 365 unités, contre 8 640 un an plus tôt, reflétant une croissance régulière de la production et de la demande.
La société a réitéré ses prévisions de livraisons pour l'année complète, entre 62 000 et 67 000 véhicules, et prévoit une perte d'EBITDA ajusté de $1.8 billion à $2.1 billion alors qu'elle continue d'investir dans les infrastructures, l'autonomie et la capacité de production du R2.
La liquidité reste solide, avec environ $4.83 billion en liquidités et équivalents à la fin du trimestre.
Rivian prévoit également des dépenses d'investissement allant jusqu'à $2.05 billion cette année, y compris des investissements dans son site de production en Géorgie, qui devrait finalement produire jusqu'à 300 000 véhicules par an.
Malgré une meilleure maîtrise des coûts et un resserrement des pertes, le sentiment des investisseurs reste lié à la capacité de Rivian à accroître la production et à diversifier ses revenus au-delà d'Amazon, le succès du déploiement du R2 étant probablement un facteur décisif pour la trajectoire à long terme de la société.
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