La RBA relève ses taux pour la troisième fois alors que le choc pétrolier pèse

La Reserve Bank of Australia a relevé son taux directeur pour la troisième fois consécutive cette année, le portant à 4,35% et annulant en pratique l'ensemble des assouplissements monétaires opérés en 2025.

La flambée des prix de l'énergie liée au conflit au Moyen-Orient a poussé l'inflation bien au-dessus de la cible, contraignant les décideurs à concilier des pressions inflationnistes croissantes avec une perspective de croissance détériorée.

La décision, prise par huit voix contre une, illustre le dilemme auquel sont désormais confrontées les banques centrales du monde entier : des pressions inflationnistes liées à l'énergie que la politique monétaire conventionnelle ne peut pas facilement résoudre poussent à des hausses de taux alors même que le momentum économique faiblit.

La décision et le vote

Les neuf membres du conseil de politique monétaire de la RBA ont voté huit voix contre une pour augmenter l'objectif du taux de trésorerie de 25 points de base, à 4,35%, un membre préférant maintenir le taux à 4,10%.

La banque n'a pas identifié le membre dissident du conseil.

Les trois hausses consécutives — en février, mars et mai — ont désormais entièrement annulé les trois baisses de taux mises en œuvre en 2025, ramenant le taux de trésorerie au pic du précédent cycle de resserrement.

Le conseil a estimé que l'inflation resterait probablement au-dessus de la cible pendant quelque temps et que les risques restaient orientés à la hausse, y compris sur les anticipations d'inflation.

Il a cité l'impact du conflit au Moyen-Orient sur les prix des carburants et des matières premières ainsi que les premiers signes montrant que les entreprises répercutent ces pressions de coûts sur les consommateurs comme facteurs clés de sa décision.

Perspectives d'inflation révisées nettement à la hausse

L'IPC global a augmenté de 4,6% sur un an jusqu'en mars — son niveau le plus élevé depuis 2023 — principalement sous l'effet de la flambée des prix des carburants liée aux perturbations en cours au Moyen-Orient.

La Déclaration trimestrielle de politique monétaire de la RBA prévoit que l'inflation globale culminera à 4,8% au deuxième trimestre, bien au-dessus de la fourchette cible de 2% à 3%, avant de diminuer à mesure que la demande ralentit et que les tensions sur les capacités s'atténuent.

La prévision de base de la banque suppose que le Brent atteindra un pic à environ 100 $ le baril au deuxième trimestre 2026, que le détroit d'Ormuz rouvrira bientôt et que les flux maritimes reviendront aux niveaux d'avant le conflit d'ici le quatrième trimestre 2026.

Au moment de la décision, le Brent se négociait autour de 114 $ le baril — bien au-dessus de l'hypothèse de base de la banque — ce qui souligne le degré d'incertitude inhérent à toute prévision en ce moment.

L'inflation sous-jacente, mesurée par la moyenne tronquée, devrait également culminer à la mi-2026 avant de baisser à mesure que le resserrement monétaire produit ses effets et que les tensions sur les capacités s'atténuent.

Les mesures à court terme des anticipations d'inflation ont fortement augmenté, et la banque a noté des signes précoces que les pressions sur les coûts se répercutent sur les prix plus larges des biens et services, augmentant le risque d'enracinement des effets de second tour.

Croissance et emploi en ralentissement

La croissance annuelle du PIB a été revue à la baisse sur l'ensemble de la période de prévision, la croissance étant désormais attendue à 1,9% en juin 2026, retombant à 1,3% en décembre 2026 et se maintenant à ce niveau jusqu'en juin 2027, avant une modeste reprise à 1,4% fin 2027.

Le pic de la croissance de la consommation des ménages a été ramené à 1,9% en juin 2026, contre 2,8% attendu précédemment, tandis que les prévisions d'investissement des entreprises ont également été réduites.

Les marchés intègrent actuellement 60 points de base de resserrement supplémentaires en 2026, ce qui impliquerait un taux de trésorerie d'environ 4,70% d'ici la fin de l'année — une hypothèse technique que la RBA a intégrée à ses modèles.

Le marché du travail devrait résister à court terme avant de s'affaiblir progressivement.

Le taux de chômage devrait culminer à 4,7% en juin 2028, plus haut que le pic à 4,6% anticipé dans les prévisions précédentes.

Risques en cas de perturbation prolongée

Dans des scénarios défavorables où le détroit d'Ormuz resterait fermé au-delà de l'hypothèse de base, le Brent pourrait culminer autour de 145 $ le baril, le PIB domestique serait inférieur de 0,5% à 0,8% par rapport à la base, et les flux maritimes ne reprendraient pas avant le premier trimestre 2027.

« Un repli beaucoup plus marqué des dépenses des ménages et des entreprises en réponse à l'incertitude accrue devrait entraîner une plus grande capacité inutilisée dans l'économie et conduire l'inflation à revenir à la cible plus rapidement qu'en l'absence de ce choc », a déclaré la RBA.

Ce scénario, dans lequel la destruction de la demande accomplirait ce que les hausses de taux ne peuvent pas, représenterait une voie douloureuse vers la stabilité des prix.

Le défi plus large

La gouverneure Michele Bullock a déclaré que la banque doit désormais faire face à l'une des combinaisons de forces économiques les plus difficiles qu'elle ait connues — un choc d'offre lié à l'énergie qui fait monter les prix tout en menaçant de saper la croissance et l'emploi.

Avec trois hausses consécutives déjà mises en œuvre et les marchés anticipant un resserrement supplémentaire, les emprunteurs hypothécaires australiens subissent une pression croissante.

Un prêt hypothécaire à taux variable de 700 000 $ coûtera environ 340 $ de plus par mois qu'au début de 2026 une fois que les hausses auront été entièrement répercutées — soit environ 4 080 $ de plus par an.

Westpac a prévu deux nouvelles hausses des taux en 2026, ce qui porterait le taux de trésorerie à son plus haut niveau depuis 2008.

Savoir si ce scénario se matérialisera dépendra presque entièrement de la durée de la fermeture du détroit d'Ormuz — une question à laquelle aucun modèle de banque centrale ne peut répondre de manière fiable.