Des experts : pourquoi les actions du marché des capitaux indiens ont surperformé

Les actions du marché des capitaux indiens se sont imposées comme l'un des segments les plus performants du marché au cours de l'année écoulée.

La performance timide des indices de référence n'a en rien freiné le rallye. 

Au moment de la rédaction, alors que le Nifty 50 a reculé de 5.66% sur un an, l'indice Nifty Capital Market a bondi de près de 39% sur la même période.

Les opérateurs de bourse, les courtiers et les sociétés de gestion ont porté cette surperformance.

Des entreprises qui tirent profit de la participation au marché. 

Des titres tels que BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management et Angel One ont offert des rendements solides allant de 19% à 173%.

Le rallye est intervenu malgré un contexte difficile marqué par la volatilité des marchés, un ralentissement de la croissance des bénéfices et une nette modération de l'activité de trading des particuliers.

Un pari « pelle-et-pioche » sur la participation au marché

La surperformance des actions du marché des capitaux constitue un pari « pelle-et-pioche » pour les investisseurs alors que les marchés plus larges peinaient. 

Ces entreprises tirent avantage de l'activité globale du marché, ce qui les protège des aléas d'un secteur particulier.

Ce positionnement les a rendues attractives en période d'incertitude.

Harini Dedhia, gérante de fonds et directrice chez Tamohara Investment Managers, explique l'attrait comme une couverture contre l'incertitude. 

« C'est presque une couverture contre le FOMO. Si l'on n'est pas convaincu par des titres individuels, ou par le secteur/les segments qui vont bien performer, il est logique de participer via les actions du marché des capitaux : une manière à effet de levier de jouer toute hausse du marché », a-t-elle déclaré à Invezz. 

Cette dynamique a été particulièrement pertinente au cours de l'année écoulée, alors que les marchés larges peinaient à maintenir une direction claire. 

Les investisseurs ont parié sur des intermédiaires qui gagnent de l'argent grâce aux volumes de trading, aux flux d'actifs et aux tendances de participation. 

Forte dynamique des résultats chez les places boursières

Multi Commodity Exchange of India a été l'un des meilleurs performeurs, son action grimpant de 173% sur l'année passée. 

La performance financière de la société reflète une nette amélioration de l'activité de trading.

Au T4 FY26, MCX a déclaré un bénéfice net de Rs 530 crore, soit plus du double des Rs 135 crore un an plus tôt. Le chiffre d'affaires a également bondi à Rs 889 crore contre Rs 291 crore.

BSE Ltd a également enregistré de fortes hausses, son action progressant de 63% sur l'année passée.

Son chiffre d'affaires du T4FY26 est passé à Rs 1,564 crore contre Rs 847 crore, tandis que le bénéfice net a sauté à Rs 795 crore contre Rs 494 crore.

Ralentissement de la participation des particuliers

Malgré la forte performance des sociétés du marché des capitaux, l'activité de trading des particuliers a ralenti au cours de la dernière année.

Les comptes clients actifs sur la National Stock Exchange ont diminué de 7% en glissement annuel pour s'établir à 4.57 crore en mars 2026, contre 4.92 crore un an plus tôt. 

Il s'agit d'une baisse d'environ 35 lakh de comptes, illustrant un ralentissement de la participation. 

Les nouvelles ouvertures de comptes n'ont pas suffi à compenser la rotation des comptes. 

Cependant, ce ralentissement n'a pas été uniforme entre les acteurs.

Groww a augmenté sa part de marché à 28.31% contre 26.26%, en tête des ajouts du secteur au trimestre de mars. 

La plateforme a contribué à plus de 100% des ajouts nets en janvier et a maintenu un fort momentum en février et mars.

Nature cyclique du trading des particuliers

Les experts s'accordent globalement à dire que le recul de l'activité des particuliers est cyclique plutôt que structurel.

Dedhia décrit le trading des particuliers comme « un pari à bêta élevé sur le marché », notant que la participation a tendance à augmenter et diminuer avec le sentiment. 

Elle ajoute que si les « animal spirits » reviennent et se maintiennent quelques mois, les volumes devraient repartir à la hausse.

Chandraprakash Padiyar, gérant principal de fonds chez Tata Asset Management, attribue le ralentissement récent à une combinaison de sentiment plus faible, d'une croissance plus lente des bénéfices d'entreprise et d'un resserrement réglementaire. 

« Les volumes sont une fonction de la croissance des bénéfices des entreprises, de la liquidité du marché liée au sentiment et des valorisations. Au cours des 12-18 derniers mois, la croissance des bénéfices des entreprises a ralenti après une période très forte de forte croissance de manière soutenue entre FY2021 et FY2024. 

Depuis 2025, le sentiment est plus faible, parallèlement à un certain resserrement réglementaire en termes de STT et de normes F&O. Nous pensons qu'un mélange de tous ces facteurs a conduit à un ralentissement des volumes des particuliers », a-t-il ajouté. 

Cependant, il estime que l'amélioration des perspectives de bénéfices et des conditions monétaires plus favorables pourraient relancer la participation.

Les matières premières et la diversification soutiennent les résultats

Un des principaux moteurs de la croissance récente des résultats a été l'activité accrue sur les marchés de matières premières, en particulier l'or et le pétrole brut.

Padiyar a déclaré que l'accroissement de l'activité de trading dû aux prix élevés de l'or et du pétrole avait joué un rôle dans les fondamentaux de certaines sociétés du marché des capitaux.

Dedhia a également noté la même tendance. 

« L'ADTO des matières premières pour les courtiers en ligne a enregistré une croissance trimestrielle de 50-70%. Cela, ainsi que l'adoption de la gestion de patrimoine par les plateformes de courtage digitales, a aidé les résultats ce dernier trimestre », a-t-elle ajouté. 

Changements réglementaires : vent contraire ou impact mineur ?

Les récents changements réglementaires, y compris des normes plus strictes dans le segment des futures et options (F&O) et des taxes de transaction plus élevées, ont eu un certain impact sur les volumes de trading.

Dans le budget de l'Union 2026, le gouvernement indien a augmenté les taxes sur les dérivés actions pour freiner la frénésie des particuliers sur le marché des dérivés.

Cependant, les experts estiment que les conditions de marché jouent un rôle beaucoup plus important. 

Dedhia souligne que des marchés stagnants représentent un risque plus important pour les résultats que des ajustements réglementaires, tandis que Padiyar note que de tels changements ont tendance à avoir un effet plus marqué en période de marchés faibles ou en range.

Principaux risques pour le rallye

Malgré la forte performance, des risques subsistent pour les actions du marché des capitaux.

Le risque le plus significatif, selon Dedhia, est une période prolongée de marchés stagnants ou en range.

« Un marché sans direction — ni haussière ni baissière. Constamment chahuté et en range. C'est le risque le plus important. Toute modification significative et défavorable de la fiscalité des plus-values pourrait être un autre risque », a-t-elle ajouté. 

Padiyar souligne les valorisations comme une autre préoccupation. Il met en garde contre le fait que, en période d'optimisme, les investisseurs peuvent surestimer les perspectives de croissance, ce qui conduit à des valorisations élevées. 

« Les actions du marché des capitaux ont tendance à être cycliques et à suivre les marchés. Ces entreprises sont axées sur les personnes et ont des coûts fixes élevés. Toute volatilité des revenus peut entraîner des variations marquées de la rentabilité », a-t-il noté.

La surperformance peut-elle se poursuivre ?

Les perspectives pour les actions du marché des capitaux sur les 2–3 prochaines années restent liées aux conditions macro et à la croissance des bénéfices.

Dedhia conserve une vision constructive à long terme, pointant la financiarisation continue de l'épargne en Inde comme un moteur structurel clé. 

« Je ne peux pas commenter les prix à court terme, mais je crois que ces entreprises disposent d'une très longue piste de croissance. »

Padiyar voit aussi un potentiel de croissance soutenue, à condition que les bénéfices des entreprises se redressent comme prévu. 

Il note que l'amélioration des conditions macro, notamment une politique monétaire plus accommodante et une meilleure croissance nominale du PIB, pourrait aider à raviver le sentiment et les volumes de trading.

Cependant, il a ajouté que « sauf pour quelques-uns, la plupart des acteurs liés au marché des capitaux ont déjà une hypothèse de forte croissance des bénéfices intégrée dans les cours sur l'horizon 2-3 ans. Nous devons suivre les résultats réels par rapport aux attentes pour que la performance des titres se maintienne. »