Pourquoi Samsung et SK Hynix bondissent malgré un Nasdaq affaibli

Samsung Electronics et SK Hynix ont bondi à Séoul mercredi, en dépit d'un signe de faiblesse à Wall Street la nuit précédente.

Samsung a grimpé de plus de 7 % et SK Hynix de plus de 5 % lors des échanges du matin, alors que le Nasdaq Composite reculait de 0,6 % mardi, en raison des tensions au Moyen‑Orient et de la prudence avant les données d'inflation américaines.

Cette divergence reflète la conviction croissante que la récente vente des actions de puces coréennes a devancé les fondamentaux.

Des données d'exportation récentes, des attentes de prix HBM plus élevées et des commentaires optimistes des banques indiquent un cycle de la mémoire pouvant être plus resserré et plus long que ce que craignaient les investisseurs.

Le cycle de la mémoire semble plus solide que redouté par le marché

Les preuves les plus nettes proviennent du marché physique de la mémoire plutôt que de l'ensemble des actions technologiques.

L'analyste d'UBS Timothy Arcuri a déclaré que les prix du HBM4 et du HBM4E évoluaient “encore plus fortement que nos attentes antérieures”, selon MarketWatch.

UBS prévoit désormais que les prix de vente moyens des HBM augmenteront d'environ 79 % en glissement annuel, contre 67 % auparavant.

Cela importe directement pour Samsung et SK Hynix qui, aux côtés de Micron, sont les principaux fournisseurs de mémoires avancées utilisées dans les accélérateurs d'IA.

Il y a également un signal inhabituel de la part de Nvidia. Nvidia testerait des configurations à mémoire réduite pour ses systèmes Rubin Ultra à venir en raison de la tension d'approvisionnement en HBM.

Arcuri estime qu'utiliser moins de mémoire par accélérateur pourrait permettre à Nvidia d'expédier davantage d'accélérateurs, augmentant potentiellement la consommation totale de HBM.

Les dernières données commerciales de la Corée du Sud confirment que la demande reste soutenue.

Les exportations de semi‑conducteurs ont bondi de 155,4 % en glissement annuel, atteignant 9,95 milliards de dollars au cours des dix premiers jours d'août, et ont représenté 46,8 % des exportations totales.

Morgan Stanley et Goldman estiment que la correction est allée trop loin

Le rebond tient aussi à la valorisation. Morgan Stanley a déclaré que la phase la plus aiguë de la correction des titres mémoire semble terminée et a décrit les valorisations actuelles comme une opportunité tactique de réentrée.

La banque s'attend toujours à une forte demande pour les produits premium tels que les HBM à mesure que les investissements dans les centres de données d'IA s'accroissent.

Goldman Sachs est allé plus loin. Ses analystes ont déclaré à Business Insider que la vente des actions liées à l'IA en Corée était allée trop loin et ont soutenu que le cycle de la mémoire pourrait être plus fort et durer plus longtemps que lors des hausses précédentes.

Goldman a indiqué qu'une demande croissante en capacités de calcul pour l'IA et des pénuries d'offre sévères pourraient soutenir les prix et les profits de la mémoire pendant des années.

Le récent désendettement a également assaini les positions, les actifs dans les ETF à effet de levier coréens et les emprunts sur marge de détail étant retombés depuis leurs sommets.

Un Nasdaq plus faible compte moins quand la mémoire mène

Le recul du Nasdaq mardi était en partie provoqué par des préoccupations macroéconomiques plus larges plutôt que par une rupture de la demande en semi‑conducteurs.

Amazon et Alphabet ont reculé, tandis que les investisseurs se concentraient sur la hausse des prix du pétrole, les tensions au Moyen‑Orient et le rapport sur l'inflation aux États‑Unis publié mercredi.

Samsung et SK Hynix se négocient selon leur propre cycle de résultats.

L'offre de HBM reste tendue, les prix des générations suivantes dépassent les attentes, les exportations de puces coréennes augmentent fortement et les grandes banques estiment que la récente correction a créé un point d'entrée.

Les risques demeurent car les actions mémoire sont très volatiles, l'expansion de l'offre pourrait finir par atténuer les prix, et des producteurs chinois tels que CXMT pourraient devenir des concurrents plus puissants.