Microsoft: le titre peut encore monter de 20% malgré +30% depuis les résultats

Les inquiétudes des investisseurs concernant la faiblesse du secteur des logiciels et des dépenses excessives en intelligence artificielle s'estompent, donnant un nouvel élan aux actions Microsoft alors que Wall Street regagne confiance dans la capacité de la société à convertir ses investissements en IA en rendements.

Tal Liani, analyste chez Bank of America, estime que le rallye a encore de la marge.

Dans une note publiée mardi, Liani a maintenu sa recommandation d'achat sur Microsoft et relevé son objectif de cours à $600 contre $500, impliquant environ 20 % de hausse par rapport aux niveaux actuels.

Le nouvel objectif repose sur un multiple de 28 fois l'estimation du BPA 2027 de Bank of America, contre 24 fois précédemment.

L'ajustement reflète une accélération de la croissance cloud et une meilleure visibilité sur les retours des investissements en IA.

Les actions Microsoft ont gagné près de 30 % depuis la fin juillet et ont récemment enregistré leur plus forte série de six jours depuis octobre 2025.

Azure et Copilot en sont la preuve

Le dernier rallye fait suite à un solide rapport de résultats du quatrième trimestre fiscal.

La croissance des revenus d'Azure a accéléré de 43 % en glissement annuel, tandis que les prévisions de Microsoft pour une croissance de 45 % au trimestre en cours ont dépassé les attentes de Wall Street.

La société constate également une adoption croissante de ses produits Copilot propulsés par l'IA.

Liani a noté que les licences payantes Copilot ont dépassé 30 M, avec des ajouts nets ayant plus que doublé par rapport au trimestre précédent.

Pour Liani, cependant, l'avantage de Microsoft dépasse tout modèle d'IA individuel.

La société construit de plus en plus ce qu'il décrit comme une offre IA « full‑stack », combinant ses propres modèles avec des offres de fournisseurs tiers.

"Microsoft construit un vaste portefeuille de modèles internes et externes, permettant aux clients d'utiliser le modèle le plus rentable pour chaque tâche, tout en encadrant les actions des utilisateurs," a déclaré Liani.

"Toutes les charges de travail ne nécessitent pas un modèle de pointe complexe et coûteux, et l'approche de Microsoft aide à optimiser les performances tout en réduisant la consommation de tokens."

Une approche agnostique aux modèles pourrait améliorer l'économie de l'IA

Plutôt que de dépendre d'un unique fournisseur de modèles, Microsoft peut acheminer les charges de travail en fonction de leur complexité et de leur coût.

En utilisant un mélange de modèles internes et externes, "Microsoft peut réserver les modèles les plus grands et les plus coûteux aux tâches complexes tout en traitant plus efficacement les charges de travail à fort volume et spécifiques à un produit", a écrit Liani.

Cette approche pourrait aider Microsoft à réduire son exposition à l'économie d'un fournisseur unique tout en permettant à Copilot de rester flexible au fur et à mesure de l'évolution des modèles d'IA.

Liani a également pointé le modèle MAI‑Code‑1‑Flash de Microsoft, qui, selon lui, offre des performances comparables à GPT‑5.6 pour les tâches courantes sur Excel à moindre coût.

La stratégie signifie que la valeur de Copilot ne "dépend pas exclusivement" d'Anthropic, d'OpenAI ou d'un autre fournisseur de modèles individuel.

L'efficacité matérielle apporte une couche supplémentaire

Microsoft cherche également à améliorer l'économie de l'IA au niveau de l'infrastructure.

Liani a indiqué que des améliorations d'ingénierie sur l'ensemble de sa flotte de CPU et GPU, combinées à des optimisations logicielles, ont multiplié par quatre le débit des charges de travail Copilot depuis le début de l'année.

"Des améliorations d'ingénierie sur la flotte de CPU et GPU de Microsoft, combinées à des optimisations logicielles, ont multiplié par quatre le débit des charges de travail Copilot depuis le début de l'année," a écrit Liani.

Microsoft développe également des puces personnalisées pour réduire les coûts d'inférence.

Sa puce Maia 200, qui alimente les modèles IA de Microsoft, coûte jusqu'à ~40 % de moins à faire fonctionner que le matériel traditionnel de Nvidia, selon l'analyste.

Ces gains d'efficacité pourraient devenir de plus en plus importants à mesure que Microsoft met en service une capacité IA supplémentaire.

Liani s'attend désormais à ce qu'Azure croisse de 41,8 % lors de l'exercice 2027, contre 39,9 % lors de l'exercice 2026.

"La poursuite du déploiement des capacités, des mises en service plus rapides et une efficacité accrue renforcent notre confiance dans la capacité de Microsoft à maintenir la croissance d'Azure," a‑t‑il déclaré.

La question clé pour les investisseurs n'est plus simplement de savoir si Microsoft peut dépenser suffisamment pour rester compétitif dans l'IA.

Il s'agit de savoir si l'entreprise peut continuer à convertir ces dépenses en une croissance cloud plus rapide et des fondamentaux économiques plus solides. Pour l'instant, Bank of America estime que la réponse est de plus en plus affirmative.