Ventes à découvert sur CoreWeave, Nebius et IREN malgré leur forte croissance

Les sociétés « neocloud » publient certains des meilleurs résultats financiers de l'année alors que le boom de l'intelligence artificielle s'accélère. Malgré cela, les traders de Wall Street prennent des positions contre certains des noms phares du secteur, comme CoreWeave, Nebius et IREN.

L'intérêt à la vente pour CoreWeave, Nebius et IREN augmente

Les données montrent que l'intérêt à la vente de certaines des sociétés neocloud à la croissance la plus rapide est resté à un niveau élevé cette année. C'est un signal que les investisseurs s'attendent à ce que ces actions finissent par baisser dans les mois à venir.

CoreWeave, la plus importante d'entre elles, affiche un intérêt à la vente de 14 %. De même, IREN a un intérêt à la vente de 16 %, tandis que Nebius atteint 20 %.

La même dynamique se constate chez les entreprises cherchant à entrer sur le marché. Par exemple, l'intérêt à la vente de MARA Holding a grimpé à 26 %, tandis que celui de Riot Platforms est monté à 17 %. 

Pour l'instant, des signes indiquent que les vendeurs à découvert subissent des pertes, puisque la plupart de ces titres ont bondi ces derniers jours. Bien que le cours de CoreWeave se soit replié depuis son plus haut du mois, il reste 50 % au-dessus du creux d'avril.

Le titre Nebius a bondi de 163 %, tandis qu'IREN est en hausse de plus de 72 %. MARA Holdings et Riot Platforms ont respectivement gagné plus de 90 % et 105 %.

Forte croissance, mais risques de dilution persistent

Les sociétés neocloud figurent parmi les entreprises à la croissance la plus rapide aux États-Unis. Par exemple, les analystes prévoient que les revenus de CoreWeave vont bondir de 146 % cette année pour atteindre $12.7 billion, puis $24.9 billion l'année suivante. Cette croissance découle de ses importants contrats avec des sociétés comme OpenAI, Anthropic et Microsoft. Son carnet de commandes s'élève à près de $100 billion.

Les analystes prévoient également que les revenus annuels de Nebius vont augmenter de 549 % cette année pour atteindre $3.4 billion. Ils devraient ensuite croître de 220 % lors du prochain exercice pour atteindre $11 billion, soutenus par des contrats avec Microsoft et Meta Platforms.

IREN devrait connaître une trajectoire similaire, avec des revenus attendus à $770 million cette année et $3.22 billion l'année prochaine. Elle a signé un contrat de $9.7 billion avec Microsoft l'année dernière.

La principale inquiétude des analystes et des investisseurs est que ces entreprises dépensent des milliards pour développer leurs centres de données. Ce faisant, elles augmentent considérablement leur endettement et diluent aussi leurs actionnaires.

Un bon exemple est CoreWeave, qui prévoit de dépenser entre $30 billion et $35 billion en dépenses d'investissement cette année. Sa dette est passée de plus de $8.2 billion en 2024 à près de $30 billion aujourd'hui.

IREN, quant à elle, a fait passer sa dette de $964 million l'année dernière à $4.3 billion aujourd'hui. Les emprunts de Nebius ont grimpé à plus de $4.1 billion. 

Ces emprunts et cette dilution vont se poursuivre tant que le coût des GPU et d'autres puces mémoire continue d'augmenter cette année. 

Autre préoccupation majeure : l'amortissement alors que les puces d'IA deviennent plus avancées. Les analystes craignent que ces entreprises doivent amortir ces puces lorsqu'elles achètent de nouveaux modèles. Par exemple, l'amortissement de CoreWeave est passé à $1.1 billion au T1 contre $443M l'an dernier.

De même, l'amortissement de Nebius est passé de $49 million à $212 million sur la même période. En revanche, ces entreprises soutiennent que leurs GPU stratégiques auront plus de valeur à l'avenir en raison de la demande croissante.

Parallèlement, les entreprises et leurs défenseurs estiment que la montée de la dette et la dilution sont justifiées. Ils citent des sociétés comme Tesla, Google et Facebook qui ont enregistré d'énormes pertes avant de devenir rentables.