Le swap FX de $5 billion de la banque centrale indienne suscite une forte demande

La Reserve Bank of India a reçu une forte demande d'investisseurs mardi lors de son adjudication de swap dollar/roupie buy-sell à trois ans, les offres totalisant près de $10 billion, soit presque le double de la taille de l'adjudication.

La banque centrale a accepté 141 offres lors de l'adjudication de swap devises, tout en recevant au total 254 offres d'une valeur de $9.8 billion.

Le prix de coupure (premium cut-off) pour l'adjudication a été fixé à 9.10 rupees.

La mesure intervient alors que la Reserve Bank of India continue de défendre la roupie affaiblie par des ventes de dollars issues de ses réserves de change.

De telles interventions peuvent absorber des liquidités en roupies du système bancaire et potentiellement pousser les taux d'intérêt à la hausse.

La RBI agit pour soutenir la liquidité

Par le règlement du premier volet du swap, prévu vendredi, la Reserve Bank of India réinjectera de la liquidité en roupies dans le système bancaire.

La transaction sera inversée après trois ans.

Le swap est considéré comme faisant partie des efforts de la banque centrale pour gérer les conditions de liquidité tout en poursuivant ses interventions sur le marché des changes.

L'excédent de liquidité du système bancaire indien a en moyenne été inférieur à 2 trillion rupees ($20.93 billion) jusqu'à présent en mai.

Cela représente toujours moins de 0.8% des dépôts totaux, indiquant des conditions de liquidité relativement serrées dans le secteur bancaire.

Les ventes de dollars de la RBI visant à stabiliser la monnaie ont contribué à la contraction de liquidité, incitant la banque centrale à utiliser des instruments tels que les swaps de devises pour réinjecter des roupies dans le système.

La roupie rebondit après des plus bas historiques

La roupie indienne a subi une pression soutenue ces dernières séances et a atteint des plus bas consécutifs, dont un plus bas historique à 96.96 pour un dollar la semaine dernière.

Cependant, la monnaie a ensuite retrouvé environ 95.50 face au dollar.

Le redressement a été soutenu par les interventions de la banque centrale et une baisse des cours du pétrole.

Les acteurs du marché ont suivi de près les actions de la RBI alors que la volatilité sur le marché des changes s'intensifiait.

La stratégie d'intervention de la banque centrale s'est concentrée sur la limitation d'un affaiblissement excessif de la roupie tout en équilibrant les conditions de liquidité dans le système bancaire domestique.

Le marché obligataire signale des attentes de hausse des taux

Parallèlement, la courbe des taux indienne s'est aplatie alors que les taux à court terme commençaient à intégrer des hausses possibles des taux d'intérêt, potentiellement dès juin.

Les rendements des obligations à long terme, en revanche, n'ont pas encore pleinement répercuté ces anticipations.

Ce déplacement de la courbe de rendement suggère que les opérateurs réajustaient leurs positions dans un contexte d'anticipation d'un resserrement monétaire et d'une pression continue sur la liquidité.

Les résultats de l'adjudication ont également eu un impact sur le marché des changes à terme.

Les primes à terme dollar-roupie à long terme ont diminué après l'annonce des résultats.

La prime à trois ans a été cotée en dernier à 9 rupees, contre environ 9.25 rupees avant l'annonce du résultat de l'adjudication.

La baisse des primes à terme reflète la réaction du marché à la forte demande observée lors de l'opération de swap de la RBI et l'évolution des anticipations autour de la liquidité et des taux d'intérêt.