Strategy (MSTR) : rachat de dette de $1.5 billion rassure sur le Bitcoin

Les actions de Strategy (anciennement Microstrategy) MSTR ont augmenté mardi après que la société a annoncé un rachat de dette convertible de $1.5 billion, une décision que les investisseurs ont interprétée comme une mesure visant à renforcer son bilan face à la volatilité persistante des prix du Bitcoin.

La société, largement reconnue comme le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde, a finalisé le rachat de ses 0% convertible senior notes échéant en 2029 pour environ $1.38 billion, représentant une décote de 8% par rapport à la valeur nominale.

La transaction a réduit les obligations de dette convertible en circulation de Strategy liées aux billets 2029, passant de $8.2 billion à $6.7 billion.

Les actions de Strategy ont gagné environ 4.4% mardi, bien qu'elles aient perdu la majeure partie de ces gains et se traitaient en hausse de 0.89% au moment de la rédaction.

Le titre a cédé ses gains après que le Bitcoin soit tombé sous $76,000.

Cette décision intervient alors que la société a temporairement suspendu des achats supplémentaires de Bitcoin après sa récente l'acquisition de 24,869 BTC pour $2.01 billion entre le 11 et le 17 mai, au prix d'achat moyen de $80,985 par pièce.

La réduction de la dette atténue les inquiétudes des investisseurs

La stratégie agressive de Strategy consistant à émettre de la dette et des actions pour acheter du Bitcoin a fait l'objet d'un examen de plus en plus attentif après que les prix des cryptomonnaies ont fortement reculé depuis leurs sommets de 2025.

Le Bitcoin a fortement diminué depuis son pic au-dessus de $126,000 atteint en octobre dernier, tandis que les actions Strategy ont chuté d'environ 56% au cours de l'année écoulée.

La société a également enregistré une perte latente de $14.5 billion sur ses avoirs en crypto au cours du trimestre précédent.

Les détracteurs du modèle de trésorerie en actifs numériques ont exprimé des inquiétudes selon lesquelles des entreprises fortement exposées au Bitcoin pourraient rencontrer des difficultés pour honorer leurs obligations de dette si les cours des cryptomonnaies restaient sous pression.

Le rachat de dette semble viser à répondre à certaines de ces préoccupations en réduisant les obligations de remboursement futures et en diminuant le risque de refinancement lié à la structure de dette convertible de la société.

« Le rachat des convertibles 2029 est positif tant pour l'action que pour le crédit de nos investisseurs et démontre notre attention continue à la gestion des passifs », a déclaré le directeur financier Andrew Kang dans un communiqué.

« Strategy demeure engagé à maintenir une réserve de trésorerie robuste pour soutenir la qualité de crédit de nos titres Digital Credit », a-t-il ajouté.

La société a utilisé ses réserves de trésorerie existantes pour mener à bien la transaction et a indiqué qu'elle dispose encore d'environ $871 million en liquidités.

Orientation vers le financement par actions privilégiées

Outre sa dette convertible, Strategy possède également quatre instruments d'actions privilégiées cotées en bourse utilisés pour financer des achats supplémentaires de Bitcoin.

Les analystes estiment que la société semble de plus en plus se concentrer sur le financement des accumulations futures via des capitaux propres privilégiés plutôt que de dépendre fortement des marchés de la dette convertible.

« Plutôt que de s'appuyer sur des instruments de dette convertible qui créent des murs d'échéance et un risque de refinancement, Strategy se concentre sur le financement de l'accumulation de Bitcoin via des actions privilégiées perpétuelles sans date d'échéance et pouvant donc fonctionner comme des capitaux permanents », a écrit mardi l'analyste Mark Palmer de Benchmark Equity Research dans une note de recherche.

La société a également divulgué une valeur notionnelle agrégée d'environ $15.5 billion liée aux instruments d'actions privilégiées en circulation.

Les acteurs du secteur ont globalement salué la réduction de la dette.

« Excellente initiative de Strategy », a écrit André Dragosch, responsable de la recherche pour Bitwise Europe, précisant que le rachat supprime une « incertitude majeure autour du mur de remboursement en espèces à la mi-2028 ».

Strategy détient actuellement 843,738 Bitcoin achetés à un coût moyen d'environ $75,700 par pièce.

La société a déclaré qu'elle prévoyait de reconstituer progressivement ses réserves de trésorerie tout en continuant à gérer sa structure de capital face à la volatilité persistante des marchés d'actifs numériques.