Les actions logicielles renaissent grâce à l'IA : le rallye peut-il durer ?

Plus tôt cette année, une psychose de peur avait saisi les investisseurs, qui craignaient que les avancées de l'IA ne remplacent les sociétés de logiciels, et le secteur avait été quasiment condamné.

Le lancement par Anthropic de nouveaux plugins pour son système Claude Cowork en février a déclenché une vente mondiale de valeurs logicielles, les marchés américains ayant à eux seuls perdu 300 milliards de dollars de capitalisation en une journée.

La pression n'a pas quitté le secteur pendant un certain temps, et une nouvelle expression, « SaaSpocalypse », a commencé à circuler, annonçant la disparition imminente du secteur logiciel.

Cependant, la dernière saison des résultats a montré que les entreprises de logiciels ne disparaissent pas.

Ironiquement, l'IA, qui semblait annoncer la mort du secteur, aide aujourd'hui l'industrie à réécrire son prochain chapitre de croissance.

Fin du mois dernier, l'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) est repassé en territoire positif sur l'année, porté par un résultat trimestriel particulièrement solide de la valeur phare du logiciel Salesforce.

L'ETF a progressé d'environ 10% au cours du dernier mois.

Le State Street Software and Services ETF, qui suit environ 130 actions de logiciels et IT, a atteint un nouveau record historique en août.

Il a gagné 11% au cours du dernier mois et 10% depuis le début de l'année, après être resté sous pression jusqu'à la fin juillet.

La reprise représente plus qu'une simple inversion du sentiment des investisseurs.

Elle suggère que les marchés commencent à distinguer les entreprises logicielles susceptibles d'être perturbées par l'IA de celles qui pourraient en bénéficier.

Snowflake offre un nouveau signal aux investisseurs en logiciels

Les actions Snowflake ont bondi de près de 25% jeudi après que la société ait relevé sa prévision de revenus produits annuels, renforçant la confiance des investisseurs sur le fait que les dépenses liées à l'IA pourraient devenir un moteur puissant de croissance pour les éditeurs de logiciels.

Le fournisseur de plateforme de données cloud a relevé sa prévision de revenus produits pour l'exercice fiscal 2027 à 6,07 milliards de dollars contre 5,84 milliards et a enregistré une hausse de 37% de ses revenus produits au deuxième trimestre.

Ses offres liées à l'IA ont représenté « environ la moitié de l'accélération » de la croissance, selon le PDG Sridhar Ramaswamy.

L'assistant de codage de Snowflake, Cortex Code, a dépassé les 9 100 comptes après avoir ajouté plus de 2 000 clients au cours du trimestre, tandis que le chatbot d'entreprise CoWork s'est étendu à 5 800 comptes.

La portée des résultats dépasse Snowflake lui‑même.

Ils suggèrent que les entreprises commencent à dépenser davantage en logiciels parce que les charges de travail liées à l'IA exigent plus de données, d'automatisation et d'infrastructures de calcul.

Un troisième trimestre consécutif de croissance accélérée dans un contexte d'attentes élevées « souligne à quel point l'IA monétise et stimule une plus grande consommation sur la plateforme core », ont écrit des analystes de Morgan Stanley.

Salesforce conteste le récit du « SaaSpocalypse »

Salesforce a peut‑être fourni la réfutation la plus nette de l'idée selon laquelle l'IA éliminerait simplement les logiciels d'entreprise.

Les actions Salesforce ont bondi d'environ 12% le mois dernier après que la société ait relevé ses prévisions annuelles de chiffre d'affaires et de bénéfice et élargi son partenariat avec Anthropic via une nouvelle intégration d'intelligence artificielle.

La société a également annoncé une hausse du bénéfice et du chiffre d'affaires au deuxième trimestre, portée par la demande croissante pour ses offres d'intelligence artificielle et de données.

Le PDG de Salesforce, Marc Benioff, a utilisé les résultats pour s'opposer au récit du « SaaSpocalypse ».

« Ce récit du SaaSpocalypse était complètement absurde », a déclaré Benioff à Cramer dans l'émission « Mad Money » de CNBC.

« Les modèles de pointe dépendent du CRM. Ils ne le remplacent pas. »

Selon Benioff, neuf des dix principales entreprises d'intelligence artificielle utilisent Salesforce et Slack, avec des dépenses sur ces plateformes en hausse de 435% par rapport à l'année précédente.

L'argument met en lumière l'une des distinctions les plus importantes qui émergent dans le secteur logiciel.

Les entreprises disposant de données propriétaires, de flux de travail profondément intégrés et de larges bases de clients installées pourraient être plus difficiles à remplacer que les petits éditeurs dont les produits peuvent être reproduits par des modèles d'IA.

Nicholas Frasse, responsable produit pour les ETF thématiques chez VanEck, a déclaré que cette distinction devenait de plus en plus importante pour les investisseurs.

« Je ne pense pas que toutes les entreprises SaaS se valent », a déclaré Frasse à MarketWatch.

« Il existe des entreprises bien ancrées comme Salesforce qui détiennent un ensemble de données très propriétaire, ce qui les rend bien plus redoutables dans cette nouvelle ère, et probablement aussi de plus grands bénéficiaires de la technologie. »

Cela pourrait signifier que le secteur logiciel ne se comportera probablement pas comme un bloc uniforme à l'avenir.

« Les investisseurs et le marché ont commencé à trouver le signal dans le bruit », a déclaré Frasse.

« Vous commencez à voir des mouvements beaucoup plus nuancés autour de noms individuels selon le modèle économique, plutôt que des achats ou ventes systémiques d'une catégorie entière. »

ServiceNow et Workday montrent un autre versant du pari sur l'IA

ServiceNow est également apparu comme un bénéficiaire du changement de sentiment.

La société a relevé pour la deuxième fois en juillet sa prévision de chiffre d'affaires d'abonnement annuel après avoir dépassé les estimations de revenus et de bénéfice du deuxième trimestre, portée par la demande croissante pour ses logiciels propulsés par l'IA.

Le PDG Bill McDermott a déclaré n'avoir observé aucun changement des cycles de vente liés à l'augmentation des dépenses en hardware et en IA.

ServiceNow a indiqué que sa plateforme d'IA a connu une adoption généralisée dans le secteur public, près de tous les 50 États américains l'utilisant désormais pour améliorer les services aux citoyens et moderniser les opérations.

La société a également franchi la barre des $1 billion en valeur contractuelle annuelle pour ses offres d'IA.

Workday connaît une tendance similaire.

Les actions du fournisseur de logiciels de finance et de ressources humaines ont grimpé après que la société a annoncé un bénéfice en hausse et une progression du chiffre d'affaires au deuxième trimestre fiscal, tirés par l'adoption croissante de ses agents d'intelligence artificielle.

Workday intègre l'IA sur l'ensemble de sa plateforme pour automatiser des tâches allant du traitement de la paie aux prévisions financières, dans le but d'accroître l'efficacité pour ses clients.

« Nous avons réalisé un solide T2, l'IA générant plus de 25% de notre nouvel ACV et plus de 5,500 clients utilisant désormais au moins un de nos agents organiques », a déclaré le cofondateur et directeur général Aneel Bhusri.

Le directeur financier Zane Rowe a ajouté que l'IA stimule l'expansion de la clientèle de Workday.

La cybersécurité apparaît comme un autre gagnant de l'IA

Une autre catégorie d'éditeurs logiciels profite des risques accrus en matière de cybersécurité induits par l'IA.

Les actions CrowdStrike ont grimpé de plus de 9% après que la société de cybersécurité a dépassé les attentes du deuxième trimestre et relevé sa prévision de chiffre d'affaires pour l'année, les entreprises augmentant leurs dépenses pour se protéger contre des menaces de plus en plus sophistiquées liées à l'intelligence artificielle.

Le directeur général George Kurtz a décrit le trimestre comme une étape majeure pour la société, pointant la prise de conscience croissante parmi les entreprises que l'adoption de l'IA crée aussi de nouveaux risques de cybersécurité.

Le deuxième trimestre « a été le meilleur trimestre de l'histoire de CrowdStrike », a déclaré Kurtz dans un communiqué.

« Le moment Mythos s'est transformé en acceptation par le grand public que l'adoption de l'IA nécessite de la sécurité. »

« Chaque entreprise fonctionnera sur l'IA, et la sécuriser constitue la plus grande opportunité de marché de notre histoire. »

Les actions de CrowdStrike ont déjà gagné plus de 66% cette année, soutenues par les attentes selon lesquelles l'adoption rapide de l'IA générative et agentique élargira le marché des produits de cybersécurité.

Palo Alto Networks a également pointé ce même dynamisme.

Le directeur général Nikesh Arora a déclaré que les entreprises reconnaissent de plus en plus la nécessité de moderniser leurs défenses cyber alors que les modèles d'IA gagnent en puissance, en particulier après la sortie de Mythos par Anthropic.

« Dans ce contexte, les acteurs se tournent vers les plus grands fournisseurs du secteur et nous regardent pour fournir les antidotes à cette évolution de l'IA », a déclaré Arora dans une interview.

Le commerce de la cybersécurité offre donc une manière différente de jouer le boom de l'IA.

Les titres de semi-conducteurs reculent quelque peu alors que le logiciel rebondit, les deux se renforçant mutuellement

Le retour en force des actions logicielles se fait peut‑être aussi au détriment de l'intérêt porté au pari le plus en vogue — les titres de semi-conducteurs.

L'iShares Semiconductor ETF (SOXX) est en baisse de plus de 7% au cours du dernier mois, alors même que les ETF logiciels ont progressé durant la même période, comme mentionné plus haut.

Bien que SOXX reste en hausse d'environ 60% cette année, la divergence récente représente un changement notable dans le comportement des investisseurs.

Le vétéran investisseur technologique Dan Niles, fondateur de Niles Investment Management, a souligné ce changement dans un post récent sur X.

Il a noté que de nombreux investisseurs IA avaient été optimistes sur les semi-conducteurs et pessimistes sur les logiciels, partant du constat que l'IA éliminerait de nombreuses sociétés de solutions ponctuelles.

Mais le démantèlement de ce pari a produit une inversion nette.

« Mais depuis le démantèlement du Momentum trade qui a commencé le 22/06 (j'ai écrit sur ces préoccupations le 20/06), IGV a rebondi de 25% tandis que l'indice SOX a reculé de 22% jusqu'au 28/08 », a déclaré Niles.

Il a également évoqué un nouvel argument haussier potentiel pour le logiciel : les agents d'IA pourraient accéder aux outils logiciels beaucoup plus fréquemment que les utilisateurs humains.

« Mais un revirement haussier récent sur l'IA pour le secteur logiciel est que les agents d'IA accéderont aux outils logiciels ~10-100x plus souvent que les humains », a‑t‑il dit.

Cela pourrait potentiellement créer une toute nouvelle source de consommation de logiciels, même si l'IA réduit le besoin de certaines applications individuelles.

Le rallye des logiciels peut‑il se poursuivre ?

La question principale est désormais de savoir si le rallye des logiciels repose sur une amélioration des fondamentaux ou simplement sur une inversion des positions.

Jordan Klein, analyste desk chez Mizuho, a estimé que le récent rebond tient beaucoup plus à des « positions » parmi les investisseurs institutionnels qu'à quelque chose de fondamentalement nouveau dans les fondamentaux.

Un certain nombre de hedge funds et de gérants croissance long-only détenaient moins de logiciels que la représentation du secteur dans le marché plus large, en partie à cause des craintes liées à l'IA et en partie parce que le logiciel était devenu un « funding short » utilisé pour financer des positions haussières plus importantes sur les semi-conducteurs et le hardware IA.

Cette sous‑pondération pourrait laisser de la place à de nouveaux gains.

Sur la base de cette configuration, Klein estime que les valeurs logicielles pourraient continuer à monter jusqu'en septembre et octobre.

Il s'attend à ce que les actions Salesforce progressent en vue de sa conférence Dreamforce le mois prochain, bien qu'il ait précisé qu'il ne « chasserait » pas le titre aux cours actuels, préférant des noms comme ServiceNow et Microsoft.

Le retour du secteur logiciel apparaît donc plus nuancé qu'un simple retour à sa trajectoire pré‑IA.