SpaceX face à un nouveau déverrouillage le 9 septembre : à quoi s'attendre

Les actions SpaceX SPCX se dirigent vers une nouvelle étape potentiellement volatile la semaine prochaine, des centaines de millions d'actions supplémentaires devant devenir négociables alors que le titre reprend de la dynamique et que ses ambitions en intelligence artificielle continuent d'attirer une attention haussière.

L'expiration du lock-up du 9 septembre marquera le 90e jour de bourse depuis l'introduction en bourse de SpaceX et permettra à environ 319 millions d'actions supplémentaires détenues par certains initiés de devenir éligibles à la vente.

L'événement sera étroitement surveillé car SpaceX a déjà montré qu'une forte augmentation de l'offre potentielle d'actions ne se traduit pas nécessairement par une chute brutale.

La société a traversé sa première et plus importante expiration de lock-up le 6 août sans l'effondrement anticipé du titre.

Plus de 900 millions d'actions détenues par des investisseurs initiaux sont devenues liquides à ce moment-là, mais au lieu de plonger, les actions SpaceX ont rebondi au-dessus de leur prix d'IPO de 135 $ en quelques jours.

Le titre a ensuite progressé d'environ 35 % au cours des cinq séances qui ont suivi l'expiration, ajoutant environ 500 milliards de dollars à la capitalisation boursière de SpaceX.

Les actions se négocient désormais autour de 149 $, à peu près là où elles ont ouvert leur premier jour de cotation à 150 $, et affichent une progression d'environ 20 % par rapport à immédiatement après le premier événement de lock-up.

Le 9 septembre pourrait provoquer un nouveau choc d'offre

L'événement du 9 septembre constituera la troisième expiration de lock-up pour SpaceX, après une autre libération le 20 août.

Une dernière expiration de lock-up est prévue le 8 décembre.

Le calendrier échelonné est conçu pour éviter qu'un afflux soudain d'actions noie le marché.

Cependant, chaque libération pose une nouvelle question aux investisseurs : les initiés et les actionnaires initiaux profiteront-ils de la liquidité ou continueront-ils à conserver leurs participations en pariant sur les ambitions à long terme d'Elon Musk ?

Cette question pourrait être particulièrement importante pour les premiers employés et investisseurs assis sur des plus-values latentes énormes.

Un employé ayant reçu des actions SpaceX lorsque la société valait 10 $ ou 20 $ l'action pourrait potentiellement réaliser une fortune en vendant même une partie de ses avoirs autour de 150 $.

En même temps, le fait que le titre ait absorbé plus de 900 millions d'actions nouvellement liquides en août sans s'effondrer pourrait inciter les investisseurs à croire que la demande reste suffisamment forte pour absorber une offre supplémentaire.

Les actions SpaceX ont progressé de 6,4 % jeudi, dépassant brièvement 150 $ pour la première fois depuis le 10 juillet.

Le titre a clôturé à 149,74 $, donnant à la société une capitalisation boursière de juste plus de 2 000 milliards de dollars, selon Dow Jones Market Data.

Les analystes restent optimistes sur SpaceX

Le rebond récent a également été soutenu par une opinion des analystes majoritairement positive.

SpaceX affiche un objectif de cours moyen de 225,87 $ par action, selon les données FactSet, ce qui implique environ 50 % de hausse par rapport aux niveaux actuels.

Selon The Wall Street Journal, 28 analystes recommandent le titre Buy, tandis que trois l'ont noté Overweight, sept recommandent Hold, un Underweight et seuls deux donnent une recommandation Sell.

Les objectifs de cours restent toutefois exceptionnellement dispersés, oscillant de 75 $ à 800 $.

L'analyste d'Oppenheimer Timothy Horan fait partie de ceux qui restent optimistes.

Oppenheimer a relevé son objectif de cours pour SpaceX à 280 $ contre 250 $ mardi tout en maintenant une recommandation Outperform, soit une hausse d'environ 90 % par rapport aux niveaux actuels.

Horan estime que SpaceX pourrait être un grand bénéficiaire de la pénurie d'infrastructures pour l'intelligence artificielle et soutient que les revenus liés à l'IA de la société croissent plus vite que prévu à mesure qu'elle développe des modèles de plus en plus performants.

SpaceX « a la capacité de déployer l'infrastructure plus rapidement que quiconque, et utilise cette infrastructure ainsi que ses données pour améliorer ses propres modèles plus vite que les autres », a écrit Horan dans une note aux clients mercredi, tout en maintenant une recommandation Buy.

L'investisseur Ross Gerber est encore plus optimiste quant aux perspectives à long terme de SpaceX.

Le président et CEO de Gerber Kawasaki a déclaré qu'il voit un potentiel plus important dans SpaceX que dans Tesla et estime que les deux sociétés dirigées par Musk pourraient éventuellement fusionner.

Gerber a indiqué que SpaceX, Starlink et xAI comptent parmi les principales attractions de la société et a soutenu que xAI est également crucial pour l'avenir de Tesla.

« En substance, Tesla ne possède pas son propre système d'exploitation. Il est détenu par SpaceX », a déclaré Gerber à CNBC.

Interrogé pour savoir si les investisseurs auraient intérêt à détenir SpaceX plutôt que Tesla, Gerber a répondu : « SpaceX est meilleur pour moi. »

L'opportunité liée à l'IA s'accompagne d'une facture colossale

L'argument haussier fait cependant face à un obstacle majeur : l'énorme montant que SpaceX dépense pour construire son infrastructure IA.

Les dépenses d'investissement (capex) de SpaceX ont atteint 28,5 milliards de dollars au cours des six premiers mois de 2026, soit une hausse de 308 % par rapport à la même période un an plus tôt.

La société a dépensé 18,4 milliards de dollars en projets d'investissement au deuxième trimestre, dont 86 % ont été alloués à l'IA.

Morgan Stanley s'attend à ce que la société dépense jusqu'à 64 milliards de dollars en infrastructure IA cette année, nettement plus que les estimations antérieures.

SpaceX construit une capacité de centres de données à la fois pour ses propres besoins en IA et potentiellement pour des clients externes.

La société détient le modèle Grok AI via son acquisition de X et tente de bâtir une activité d'infrastructure autour de la demande rapidement croissante de puissance de calcul.

L'opportunité pourrait finir par devenir une autre source majeure de revenus. Mais la rentabilité économique reste incertaine.

SpaceX a généré 7,8 milliards de dollars de ventes au deuxième trimestre, ce qui signifie que ses dépenses d'investissement ont été plus de deux fois supérieures à son chiffre d'affaires trimestriel.

La société a soutenu que les investisseurs ne devraient pas s'alarmer outre mesure car elle s'attend à ce que les investissements s'autofinancent relativement rapidement et reste en bonne voie pour atteindre 100 milliards de dollars de revenus annualisés d'ici la fin 2026.

SpaceX peut-elle transformer les dépenses d'IA en profits ?

La question clé est de savoir si l'énorme investissement en capacité de calcul se traduira par des revenus durables.

Selon les déclarations réglementaires, la capacité de SpaceX à financer une partie de ces dépenses dépend fortement des accords de calcul (compute) avec des entreprises comme Anthropic et Google.

Ces accords peuvent apparemment être résiliés avec seulement quelques mois de préavis.

Il existe également une incertitude quant à savoir si les modèles d'IA de SpaceX pourront détourner des clients entreprise des acteurs établis tels qu'Anthropic et OpenAI.

Ses ambitions de construire éventuellement des centres de données IA dans l'espace ajoutent une autre opportunité potentiellement transformative, mais ce projet semble éloigné de plusieurs années.

L'analyste de Stifel Jonathan Siegmann a écarté certaines des préoccupations entourant les dépenses de SpaceX.

« Les sceptiques rétorqueront que le capex prévu est plus élevé... mais nous pensons que tout cela reflète le signal de demande pour une capacité de données IA en surchauffe — il faut dépenser de l'argent pour en gagner, et SpaceX accélère en conséquence ses investissements de capacité », a-t-il déclaré dans une note aux clients ce mois-ci.

Pour les investisseurs, cependant, la valorisation rend le débat sur les dépenses plus important.

SpaceX se négocie actuellement à un ratio cours/ventes d'environ 65, selon The Motley Fool, contre environ sept pour le secteur technologique au sens large.

Cette prime suppose que la société convertira avec succès ses investissements dans Starlink, l'infrastructure IA et d'autres activités en des revenus et des bénéfices beaucoup plus élevés.

L'incertitude persiste avant le prochain lock-up

L'expiration du lock-up du 9 septembre présente donc une configuration complexe.

Pour les actionnaires existants, la combinaison d'un fort soutien des analystes, d'une hausse des actions et de la capacité du titre à résister au choc d'offre d'août peut offrir peu de raisons immédiates de vendre.

Pour les investisseurs potentiels, l'équation est moins simple.

Un grand nombre d'actions devenant éligibles à la vente pourrait créer de la volatilité, tandis que les dépenses d'investissement extraordinaires de la société et sa valorisation premium laissent peu de marge d'erreur opérationnelle.

L'argument haussier repose sur l'idée que SpaceX deviendra bien plus qu'une entreprise de fusées — combinant Starlink, des modèles d'IA, une infrastructure de calcul et potentiellement d'autres activités dirigées par Musk en une vaste plateforme technologique.

L'argument baissier est que les investisseurs paient déjà pour cet avenir alors même que l'économie de certaines de ces activités n'a pas encore été prouvée.

Jim Cramer a résumé l'argument haussier à long terme le mois dernier.

« SpaceX pourrait être un papier valable pendant 100 ans », a déclaré l'animateur de CNBC Mad Money, le comparant aux obligations ferroviaires séculaires qui ont récompensé les investisseurs patients sur plusieurs générations.

« Peut-être que vous en mettez un peu de côté pour la génération suivante, voire celle d'après. »

Pour les initiés, en revanche, la décision peut être moins philosophique.

Même les plus fervents croyants dans l'avenir de SpaceX pourraient choisir rationnellement de diversifier après avoir accumulé des gains susceptibles de transformer leurs finances personnelles.

Cela fait de l'expiration du 9 septembre moins un simple test de la foi des investisseurs en SpaceX qu'un test de la part de cette foi que les initiés sont prêts à exprimer en continuant de détenir leurs actions.