Le PDG de Palantir soutient l'IPO de SpaceX — devriez-vous ?

Le directeur général de Palantir, Alex Karp, a fait la une ce matin lorsqu'il a déclaré à CNBC qu'il « soutenait » SpaceX à l'approche de ce qui s'annonce comme la plus importante introduction en bourse (IPO) de l'histoire des marchés actions.

Karp, dont l'entreprise a collaboré avec SpaceX sur des propositions de défense, notamment l'initiative Golden Dome de protection contre les missiles, s'est montré élogieux — qualifiant l'IPO de SpaceX de bénédiction pour l'Amérique et d'occasion à célébrer pour tout entrepreneur.

Mais soutenir une entreprise de fusées et placer son argent dans son action sont deux choses bien différentes.

Karp a une raison simple d'être haussier sur l'IPO de SpaceX

On ressentait une réelle chaleur dans la façon dont Karp a parlé d'Elon Musk et de SpaceX sur CNBC.

Il a souligné l'ampleur stupéfiante de l'IPO, notant que dans la plupart des pays, une cotation de cette ampleur susciterait une euphorie nationale.

« Je pense que la plupart des Américains et, certainement, j'espère que tous les entrepreneurs souhaitent le succès », a déclaré Karp. Il a aussi nuancé son optimisme de façon notablement précise : « Haussier sur Elon dans le spatial ? Oui. Haussier sur le spatial ? Aucune idée. »

Cette nuance compte. Karp ne lance pas un appel sectoriel général — il s'agit d'un appel fondé sur le fondateur. Il croit en la capacité d'exécution de Musk, opinion étayée par des années à voir SpaceX accomplir des choses qu'aucune autre entreprise n'a réalisées.

Pour les investisseurs particuliers tentés de suivre l'exemple de Karp, c'est un soutien significatif, bien que partiel.

La technologie de SpaceX est impressionnante, sa valorisation en revanche est tout autre

Il n'existe aucun argument sérieux remettant en cause les références d'ingénierie de SpaceX.

L'entreprise a réécrit l'économie des lancements de fusées, a fait de Starlink un service Internet par satellite comptant plus de 10.3 million d'abonnés, et développe Starship avec des ambitions qui s'étendent littéralement jusqu'à Mars.

Les revenus de SpaceX ont bondi de 33% en glissement annuel l'année dernière pour atteindre $18.7 billion, Starlink ayant généré à lui seul plus de $11 billion, en faisant la seule division véritablement rentable de l'entreprise.

Cependant, le problème réside dans le prix rattaché à tout ce génie. SpaceX vise une valorisation proche de $1.8 trillion, ce qui ferait de l'IPO la plus importante jamais réalisée, soit plus du triple de l'offre record d'Alibaba aux États-Unis.

Cela implique un ratio prix/ventes (P/S) historique d'environ 95x. Pour situer les choses : Nvidia, l'une des sociétés technologiques les plus chèrement valorisées au monde, cote autour de 23x ses ventes.

Même Palantir — la société de Karp, réputée pour ses multiples très élevés — cote à environ 73x.

SpaceX demande donc aux investisseurs de payer une prime supérieure à celle de pratiquement tous ses comparables sur le marché.

Par ailleurs, malgré la rentabilité de Starlink, la société a déclaré une perte d'exploitation de $2.6 billion pour 2025, principalement attribuée à sa division xAI consommatrice de trésorerie.

Notez que Morningstar estime la juste valeur de SpaceX à environ “$780 billion” — moins de la moitié de l'objectif de l'IPO.

Comment aborder l'IPO de SpaceX cette semaine

Voici la question que devraient se poser les investisseurs : quand Alex Karp dit qu'il soutient SpaceX, met-il du capital derrière ce sentiment — ou salue-t-il cela depuis un siège confortable dans les tribunes ?

Karp n'a fait aucune mention d'un investissement personnel dans l'IPO. Il s'est exprimé en tant que partenaire, pair et admirateur du parcours de Musk.

C'est une posture très différente d'une approbation financière. Soutenir une entreprise ne coûte rien.

Acheter ses actions à l'IPO à un multiple prix/ventes proche de 100x coûte cher et comporte un risque de baisse significatif.

Un analyste a déjà averti que le cours de SpaceX pourrait chuter jusqu'à $75 dans les semaines suivant son entrée en bourse.

La demande pour l'IPO serait, selon les rapports, en passe d'être sursouscrite quatre fois, ce qui témoigne de l'enthousiasme fébrile entourant la cotation, mais indique aussi le risque d'une gueule de bois post-IPO si la croissance déçoit.

En bref, SpaceX est une entreprise véritablement extraordinaire dirigée par un fondateur véritablement exceptionnel.

Allez-y, soutenez-la. Mais avant de virer vos économies vers SPCX le premier jour, rappelez-vous que même Karp — optimiste autoproclamé qui travaille littéralement avec SpaceX — s'est abstenu de dire « achetez l'action ».