Croissance salariale du Royaume‑Uni résistante, le chômage chute à 4,9 %
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Acheter des obligations d'État britanniques dans la zone 2–5 ans (p. ex., iShares Core UK Gilts UCITS ETF). La croissance des salaires reste robuste et le chômage a diminué, ce qui incite la BoE à la prudence et soutient une trajectoire de taux plus élevée et plus durable ; cela pèse typiquement sur les rendements à court terme et rend la duration attractive si le marché penchait vers l'assouplissement. La faiblesse des données de paie et des offres d'emploi plaide en faveur d'un assouplissement éventuel, mais la résilience salariale en retarde la survenue — bonne configuration pour une stratégie barbell : exposition modeste à la duration plutôt que risque sur la partie longue.
Risque clé : La croissance des salaires s'effondre suffisamment rapidement pour que la BoE adopte clairement une posture accommodante, entraînant une forte baisse des rendements et faisant sous‑performer la duration 2–5 ans par rapport aux maturités plus longues.
Vendre des actions de banques britanniques (p. ex. Lloyds Banking Group, Barclays). Des salaires résilients et la baisse du chômage limitent une amélioration rapide du risque de crédit, tandis que les offres d'emploi continuent de diminuer — signe d'un affaiblissement de la croissance à venir. Cette combinaison pénalise la demande de prêts et peut accroître les provisions, même si les taux restent élevés. La vigueur des salaires dans le secteur public suggère en outre des dynamiques salariales collantes pouvant maintenir une politique restrictive plus longtemps, pressant l'activité des consommateurs et des PME.
Risque clé : Un rebond de la croissance plus rapide que prévu et une amélioration des indicateurs de crédit (baisse des impayés) qui compenseraient le ralentissement de la demande et permettraient une réévaluation à la hausse des banques.
- La croissance salariale au Royaume‑Uni dépasse les prévisions tandis que le taux de chômage baisse de manière inattendue.
- Le marché du travail reste résilient avant la décision de la Bank of England.
- Les offres d'emploi reculent davantage, mais la croissance des rémunérations reste supérieure aux attentes.
La croissance salariale au Royaume‑Uni est restée plus forte que prévu sur les trois mois jusqu'en avril, tandis que le taux de chômage a diminué de manière inattendue, selon les chiffres officiels publiés quelques heures seulement avant la dernière décision de politique monétaire de la Bank of England.
Les dernières données indiquent que le marché du travail britannique continue de faire preuve de résilience malgré des signes d'un ralentissement de la demande de main‑d'œuvre, fournissant aux décideurs de nouveaux éléments alors qu'ils évaluent les pressions inflationnistes et les perspectives des taux d'intérêt.
La croissance salariale dépasse les attentes
Les chiffres suggèrent que les tensions salariales restent relativement fermes, malgré les attentes selon lesquelles un marché du travail plus souple ferait modérer la croissance des rémunérations.
Les données officielles montrent également que la croissance annuelle des gains moyens des salariés s'élevait à 3,4 % pour les rémunérations régulières, hors primes, et à 4,4 % pour la rémunération totale, primes incluses.
Lorsque l'on ajuste l'inflation en utilisant l'Indice des prix à la consommation incluant les coûts de logement des propriétaires occupants, la croissance annuelle en termes réels était de 0,1 % pour le salaire régulier et de 1,2 % pour la rémunération totale.
En utilisant la mesure de l'Indice des prix à la consommation, la croissance annuelle réelle des salaires était de 0,3 % pour les rémunérations régulières et de 1,3 % pour la rémunération totale.
Le taux de chômage baisse
Le taux de chômage est tombé de manière inattendue à 4,9 % contre 5,0 %, allant à l'encontre des anticipations d'un nouvel affaiblissement du marché du travail.
La banque centrale devrait largement laisser les taux inchangés à 3,75 % plus tard jeudi.
La plupart des décideurs estiment que le marché du travail s'est assoupli par rapport aux années récentes, réduisant la probabilité d'une croissance excessive des salaires.
Après l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par la Russie en 2022, l'inflation au Royaume‑Uni a atteint un pic à 11,1 %, tandis que la croissance des salaires est restée supérieure à 5 % pendant près de trois ans.
Cela a contribué à compliquer la tâche de la Bank of England pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %.
La banque centrale a précédemment indiqué que des salaires en croissance nettement supérieure à 3 % rendraient plus difficile l'obtention d'une inflation durable à 2 %, en particulier dans un contexte de faible croissance de la productivité.
Données sur les paies et offres d'emploi indiquant une demande plus faible
L'Office for National Statistics a noté que les chiffres du chômage reposent sur une enquête qui a connu de faibles taux de réponse ces dernières années.
Cependant, l'agence a indiqué que les niveaux de participation sont désormais revenus proches de ceux d'avant la pandémie.
Des données distinctes de l'ONS, basées sur les fichiers de l'administration fiscale, ont montré que le nombre de salariés figurant sur les fiches de paie des entreprises a augmenté de 2 000 en mai.
Les chiffres des paies ont été accompagnés de révisions des estimations précédentes.
Une baisse initialement signalée de 100 000 salariés sur les paies en avril, la plus forte depuis mai 2020, a été révisée à une diminution de 53 000.
Parallèlement, les offres d'emploi ont continué de baisser.
Les offres ont diminué de 19 000 pour s'établir à 707 000 sur les trois mois jusqu'en mai, soit le niveau le plus bas depuis début 2021.
Le dernier chiffre des offres demeure sensiblement inférieur au pic d'environ 1,3 million enregistré en 2022, lorsque les conditions du marché du travail étaient les plus tendues.
La hausse des salaires dans le secteur public dépasse celle du privé
Par secteur, la croissance annuelle des rémunérations régulières a été plus forte dans le secteur public que dans le secteur privé.
La rémunération régulière dans le secteur public a augmenté de 5,1 % sur un an, contre une hausse de 2,9 % dans le secteur privé.
L'ONS a noté que la croissance des salaires dans le secteur public continuait d'être influencée par des différences dans le calendrier des augmentations salariales cette année.
Parmi les groupes d'industrie, le commerce de gros et de détail, l'hôtellerie et la restauration ont enregistré la plus forte progression annuelle des rémunérations régulières hors secteur public, avec une hausse de 3,5 %.
Les derniers chiffres dressent un tableau contrasté du marché du travail britannique.
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