Cerebras : le PDG juge 'mal comprise' la prévision de marge

Les actions de Cerebras Systems CBRS ont chuté de plus de 15 % mercredi matin après son premier rapport trimestriel depuis sa spectaculaire introduction en bourse (IPO) le mois dernier.

Bien que le fabricant de puces d'intelligence artificielle (IA) ait presque doublé son chiffre d'affaires du T1 à 193 millions USD (env. 168,4 millions €) et ait dépassé les estimations de la Street, les investisseurs s'inquiètent des prévisions de rentabilité comprimées.

Cerebras s'attend à ce que sa marge brute de base se situe entre 36 % et 38 % au trimestre en cours, ce qui représenterait une forte baisse par rapport à 47 % au premier trimestre fiscal.

Cependant, dans un entretien accordé à CNBC, le cofondateur et PDG de Cerebras, Andrew Feldman, a fermement contesté la réaction négative, affirmant que les nouvelles perspectives de marge sont largement « mal comprises ».

Au moment de la rédaction, l'action Cerebras a perdu près de 40 % par rapport à son plus haut de l'année.

Pourquoi la baisse du cours de Cerebras pourrait être injuste

Feldman a précisé que la baisse séquentielle prévue de la marge brute reflète un goulot d'étranglement lié à l'infrastructure plutôt qu'un problème de tarification des produits ou de la demande fondamentale.

Pour satisfaire une affluence inédite de commandes, la société reprend temporairement en location des systèmes haute performance auprès de ses plus gros acheteurs, le temps que de nouvelles infrastructures de centres de données soient construites.

« Tout le monde veut plus de tokens, » a-t-il déclaré à CNBC, expliquant que Cerebras Systems Inc. a choisi de privilégier la satisfaction client plutôt que des chiffres à court terme.

« Nous avions le choix : refuser la demande ou continuer à satisfaire nos clients... en reprenant en location une partie de notre propre matériel et en acceptant une marge légèrement inférieure. »

Surtout, les actions CBRS peuvent constituer une opportunité d'achat lors de la baisse post-publication des résultats aujourd'hui, car les attentes de marge brute de base sur l'ensemble de l'année ont en réalité été relevées de 10 points par rapport à la feuille de route pré-IPO.

Une expiration échelonnée du lockup pourrait nuire aux actions CBRS

La forte vente des actions Cerebras aujourd'hui peut être amplifiée par des dynamiques structurelles de l'actionnariat, en particulier un cadre d'expiration du lock-up non conventionnel.

Contrairement aux IPO traditionnelles qui empêchent les premiers investisseurs de vendre jusqu'à l'expiration d'une seule période de 180 jours, CBRS a opté pour une approche par phases destinée à atténuer un afflux soudain sur le marché.

Feldman a indiqué que la société a choisi de procéder à une libération échelonnée de ses restrictions de lock-up — permettant à des tranches partielles de se débloquer immédiatement le premier jour, puis d'autres allocations juste après le premier et le second appel sur les résultats.

Cette libération structurée a peut-être déclenché une vague de ventes localisées le 24 juin, alors que des initiés liquidaient des positions précoces, créant une forte pression à la baisse malgré la surperformance opérationnelle sous-jacente.

Faut-il acheter la baisse sur Cerebras Systems ?

Malgré les frictions immédiates du marché, l'action CBRS reste attrayante car la trajectoire commerciale de l'entreprise est remarquablement robuste, soutenue par un carnet de commandes pluriannuel dépassant 24 milliards USD (env. 20,9 milliards €).

Le fabricant de puces a conclu définitivement son accord cadre de revente avec OpenAI, un contrat colossal d'une valeur « supérieure à 20 milliards USD (env. 17,4 milliards €) » pour déployer 750 mégawatts de capacité d'inférence spécialisée.

De plus, la société a récemment finalisé son accord définitif de collaboration avec Amazon Web Services (AWS), un partenariat destiné à mettre son matériel ultra-rapide directement à la disposition des entreprises mondiales.

À mesure que la pénurie de centres de données s'atténuera au cours du second semestre 2026 et que ces mégacontrats commenceront à être intégrés aux prévisions consensuelles officielles l'année prochaine, Feldman reste convaincu que les avantages matériels de Cerebras finiront par dépasser les goulots d'étranglement d'infrastructure à court terme.