Cerebras plonge : perspectives de marge éclipsent ses accords IA

Les actions de Cerebras Systems ont chuté d'environ 10 % en préouverture mercredi après que le fabricant de puces d'intelligence artificielle a prévu des marges bénéficiaires plus faibles pour 2026.

Ces perspectives ont éclipsé des résultats trimestriels supérieurs aux attentes et mettent en lumière les coûts liés à la montée en charge de son activité d'infrastructure IA en forte croissance.

Si les pertes persistent, l'action est en passe d'atteindre son niveau le plus bas depuis son introduction en bourse il y a un peu plus d'un mois et d'effacer plus de $6 billion de valeur de marché.

Le recul s'ajoute au net repli du titre depuis son introduction en bourse retentissante.

Les actions ont désormais chuté de plus de 27 % par rapport à leur premier cours alors que l'engouement pour les valeurs liées à l'intelligence artificielle se refroidit et que les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur les dépenses massives requises pour construire l'infrastructure IA.

La société a déclaré un chiffre d'affaires de $193 million pour le trimestre, dépassant les estimations des analystes de $181 million et en hausse de 94 % par rapport à l'année précédente.

Cerebras a également affiché une perte d'exploitation ajustée de $3.5 million, contre une perte de $19.3 million sur la même période l'an dernier.

La société prévoit un chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre de $194 million, soit une croissance en glissement annuel de 88 % et au‑dessus des attentes de Wall Street de $178 million.

Les perspectives de marge pèsent sur le sentiment des investisseurs

Malgré la solide performance du chiffre d'affaires, les investisseurs se sont focalisés sur les perspectives de rentabilité de l'entreprise.

Cerebras a projeté des marges brutes ajustées comprises entre 38 % et 41 % pour 2026, nettement inférieures aux 47 % enregistrés au premier trimestre.

Bien que la prévision dépasse les attentes des analystes (29.58 %), elle reste sensiblement inférieure aux profils de marge des principaux pairs du secteur des semi‑conducteurs.

Nvidia a déclaré des marges brutes dans les environs de 70 %, tandis qu'Advanced Micro Devices a dégagé des marges autour de 50 %.

Des analystes avaient déjà averti que les marges de Cerebras pourraient être mises sous pression en raison de la taille relativement importante de ses conceptions de puces et des coûts associés à la satisfaction d'une demande client en forte hausse.

Lors de sa conférence sur les résultats, la société a indiqué que la demande provenant des opérations cloud d'OpenAI croît plus vite qu'elle ne peut mettre de nouveaux serveurs en ligne.

Pour combler l'écart, Cerebras a décidé de reprendre en location du matériel qu'elle avait précédemment vendu à d'autres clients afin de le redéployer chez OpenAI. Cet arrangement devrait peser sur la rentabilité cette année.

La situation du chiffre d'affaires de la société est également compliquée par des warrants portant sur 33.4 million d'actions accordés à OpenAI.

La valeur de ces warrants est comptabilisée comme une remise commerciale, créant une charge non monétaire en diminution du chiffre d'affaires que les analystes s'attendent à voir croître au fur et à mesure que le contrat avec OpenAI se développe.

Les accords avec OpenAI et AWS soutiennent les perspectives de croissance

Malgré les préoccupations sur les marges, les analystes continuent de souligner les perspectives de croissance à long terme de l'entreprise.

Morgan Stanley a relevé son objectif de cours sur Cerebras à $273 contre $250, tandis que TD Cowen a estimé que les accords avec Amazon et OpenAI restent cruciaux pour l'avenir de la société.

Cerebras a signé un accord pluriannuel de $20 billion avec OpenAI. Le directeur général Andrew Feldman a déclaré lors de l'appel post‑résultats que GPT 5.4 d'OpenAI fonctionne actuellement sur des puces Cerebras.

Le créateur de ChatGPT devrait déployer 750 mégawatts de semi‑conducteurs Cerebras dans le cadre de l'accord.

Feldman a également indiqué qu'Amazon Web Services commencera bientôt à utiliser des puces Cerebras dans ses centres de données, avec des contributions au chiffre d'affaires attendues l'année prochaine.

Cet accord ferait d'AWS le premier grand fournisseur cloud à héberger les puces IA de Cerebras.

Fin 2025, Cerebras a déclaré un carnet de commandes de $24.6 billion, largement tiré par l'accord avec OpenAI.

La société s'attend à comptabiliser $3.7 billion de ce carnet comme chiffre d'affaires au cours de 2026 et 2027.

Cerebras a connu une forte volatilité depuis son IPO. Le titre était coté à $185 en mai et a grimpé jusqu'à $386 lors de son premier jour de cotation avant de se replier fortement.

Les prochaines expirations des périodes de blocage pourraient exercer une pression supplémentaire sur l'action.

Près de 13 % des actions mises en IPO deviennent éligibles à la vente cette semaine, tandis que 17 % supplémentaires des actions devraient devenir négociables peu après la publication des résultats du deuxième trimestre.