Comment les actions du crédit privé et du capital-investissement réagiront-elles aux hausses de taux de la Fed ?

Les principales sociétés du secteur du crédit privé ont reculé ces derniers jours alors que les investisseurs réévaluaient leurs perspectives concernant la Réserve fédérale. La plupart sont entrées en territoire de correction, chutant de plus de 10% par rapport à leurs récents plus hauts. Cet article examine comment le prochain mouvement de la Fed pourrait affecter ces titres.

Les actions du crédit privé ont reculé ce mois-ci

Les plus grandes sociétés du secteur du crédit privé peinent, leurs tentatives récentes de rebond se heurtant à une résistance significative. Blue Owl Capital OWL a clôturé la semaine dernière à 10,56 $ et a chuté de 56% par rapport à son plus haut de janvier de l'année dernière. Ce retrait a entraîné une baisse de sa capitalisation boursière, passée de 40 milliards de dollars à 16,4 milliards.

KKR, le pionnier du capital-investissement qui est aussi devenu un acteur majeur du crédit privé, a terminé à 101 $, en baisse de 13% par rapport à son plus haut d'août. D'autres groupes comme Apollo Global Management, Blackstone et Ares ont également reculé.

Notamment, le VanEck BDC Income ETF (BIZD) est tombé à 13 $, en baisse de plus de 4% par rapport à son sommet d'août de cette année. Ce fonds suit les plus grandes business development companies aux États-Unis, dont Ares Capital, Main Street Capital, Hercules Capital, Golub Capital et Sixth Street Specialty Lending.

La Réserve fédérale devrait relever les taux d'intérêt

La principale raison du repli de ces actions du crédit privé est que les investisseurs s'attendent désormais à ce que la Réserve fédérale relève les taux lors de la prochaine réunion. Les probabilités d'une telle hausse ont grimpé au-delà de 80% sur Polymarket et Kalshi. Il en va de même sur le CME, où l'outil FedWatch est passé à 85%.

Ces probabilités ont augmenté après la publication des récents indicateurs macro aux États-Unis. Par exemple, le rapport a montré que l'économie a créé 162k emplois le mois dernier, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4.1%.

Une autre donnée a montré que l'inflation est restée à un niveau élevé le mois dernier. L'inflation globale est restée à 3.4%, tandis que l'indicateur sous-jacent a légèrement augmenté sur une base mensuelle.

Les hausses de la Fed et la hausse des prix de l'énergie peuvent pénaliser les sociétés de crédit privé

En théorie, les hausses de taux de la Fed devraient être positives pour les sociétés du crédit privé. En effet, ces entreprises accordent leurs prêts à taux variable, qui sont indexés sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Dans ce cadre, le taux d'intérêt qu'elles facturent est généralement calculé comme le SOFR plus une marge. Ainsi, lorsque les taux augmentent, leurs bénéfices tendent à être plus élevés.

Le problème, toutefois, est que des taux plus élevés, surtout s'ils persistent, affectent normalement les sociétés en portefeuille. De plus, cela se produit alors que les prix du pétrole brut sont dans une forte tendance haussière. L'essence a bondi à 4,31 $, tandis que le diesel a atteint un niveau record de plus de 6,1 $.

Par conséquent, il existe un risque que la combinaison de taux plus élevés et de la hausse du prix du pétrole entraîne une augmentation des défauts dans les mois à venir. Cela se produit à un moment où de nombreux investisseurs rachètent leur capital auprès de fonds de crédit privé, y compris ceux gérés par des sociétés comme Blue Owl, Apollo et Morgan Stanley.