FedEx : action en baisse de 7 % — la contraction des marges éclipse un bénéfice supérieur

Les actions FedEx ont chuté de plus de 7% dans les transactions hors séance mercredi, les investisseurs faisant abstraction d'un bénéfice trimestriel supérieur aux attentes pour se concentrer sur la contraction des marges de l'activité principale de livraison et sur les incertitudes créées par la récente scission de son activité fret.

Le géant de la livraison a récemment séparé son unité de transport routier très rentable, FedEx Freight, dans le cadre d'une stratégie visant à recentrer ses activités sur la livraison de colis.

Cette opération a soumis la société allégée à un examen accru, les investisseurs recherchant des preuves qu'elle peut améliorer sa rentabilité et maîtriser ses coûts de façon indépendante.

Les marges de livraison sous pression

La marge d'exploitation du segment Federal Express de FedEx a diminué à 7.7% au dernier trimestre, contre 8.4% un an plus tôt.

La détérioration s'explique par des coûts de rémunération des employés plus élevés ainsi que par des dépenses accrues liées au recours à des prestataires de transport et au carburant.

La pression sur les marges intervient à un moment difficile pour les entreprises de logistique.

FedEx et son rival UPS sont confrontés à une baisse des volumes d'expédition dans un contexte de changements des politiques commerciales américaines et de la hausse des prix du carburant liée au conflit impliquant l'Iran.

La suppression du traitement en franchise de droits « de minimis » pour les importations e‑commerce de faible valeur liées à des détaillants en ligne liés à la Chine, comme Shein et Temu, a également pesé sur la demande de transport.

Un bénéfice supérieur aux attentes éclipsé par les inquiétudes liées à la transition

FDX a annoncé des revenus du quatrième trimestre de $25 billion et un bénéfice ajusté de $6.31 par action.

Le chiffre du bénéfice comprenait des ajustements liés à la scission du fret et des changements dans la comptabilisation des régimes de retraite.

Les analystes interrogés par FactSet anticipaient des revenus de $24 billion et un bénéfice ajusté de $5.96 par action.

Pour l'exercice complet clos en mai, le bénéfice ajusté s'est établi à $20.24 par action, dépassant les prévisions des analystes à $19.86 et excédant la fourchette d'orientation antérieure de la société, de $19.30 à $20.10 par action.

Cependant, les investisseurs sont restés focalisés sur les perspectives à venir de la société.

FedEx a prévu un bénéfice annuel de $16.90 à $18.10 par action alors qu'elle passe à une période de reporting calendaire depuis son précédent exercice clos en mai.

Comme les prévisions ne couvrent que les opérations de livraison de l'entreprise après la séparation du fret, les analystes n'ont pas encore élaboré de modèles comparables, rendant difficile l'évaluation des perspectives pour les investisseurs.

« Il sera difficile d'évaluer les chiffres pendant quelques trimestres en raison du bruit, mais l'attention se portera sur les débats fondamentaux », ont déclaré des analystes de Morgan Stanley.

Les analystes de JP Morgan ont également prévenu que l'entreprise pourrait traverser une période d'incertitude.

« Nous reconnaissons que FedEx pourrait subir un effet d'ombre pendant le temps nécessaire au marché pour trier les différents éléments mobiles de la scission de Freight et pour passer à une période de reporting calendaire », ont-ils déclaré.

Les analystes de Citi ont noté que les attentes avant la publication étaient élevées, les actions FedEx ayant gagné environ 75% au cours de l'année écoulée.

Ils ont ajouté que la confusion entourant la scission du fret, entrée en vigueur le 1er juin, a pu contribuer à la réaction négative du marché.

Les analystes restent constructifs sur les perspectives à long terme

Malgré l'incertitude à court terme, certains analystes restent optimistes quant aux perspectives à long terme de FedEx.

FedEx se négocie actuellement à 14.68 fois les bénéfices projetés sur les 12 prochains mois, légèrement au‑dessus du multiple de 14.05 d'UPS.

Stephanie Moore, analyste chez Jefferies, a déclaré que les marges des activités de livraison de FedEx sont probablement proches de leur point le plus bas et devraient s'améliorer au fil du temps grâce aux investissements technologiques et aux gains d'efficacité opérationnelle.

Selon Moore, les marges de FedEx restent inférieures à la moitié de celles du concurrent Old Dominion.

Elle s'attend à ce que des initiatives, notamment une nouvelle stratégie commerciale et des améliorations technologiques augmentant la densité des colis dans les camions, contribuent à élargir les marges de 350 points de base d'ici 2029.

Elle prévoit également que la société bénéficiera d'un redressement plus large des marchés du fret et a initié la couverture de FedEx avec une recommandation d'achat.