Trimestre record du Nikkei: l'Asie s'interroge si le trade IA n'a pas été excessif

Le trimestre record de l'Asie s'est terminé moins par une parade victorieuse que par un test de conviction.

Les marchés dominés par les fabricants de puces au Japon, en Corée du Sud et à Taïwan ont enregistré des gains du type observé après des récessions, et non pendant une période d'inflation persistante et de taux durablement plus élevés.

Pourtant, les échanges de mardi ont montré que les investisseurs devenaient plus sélectifs.

La nouvelle vigueur du dollar a poussé le yen à des niveaux vus pour la dernière fois au milieu des années 1980, tandis que le repli du pétrole a aidé à apaiser l'une des plus grandes craintes du marché : que les tensions au Moyen-Orient maintiennent des coûts énergétiques élevés.

Un trimestre record perd de son éclat

Le Nikkei évoluait peu en début de séance, mais restait en route pour une hausse trimestrielle de plus de 36 %.

Le Kospi de la Corée du Sud a reculé d'environ 1 %, même s'il restait en voie d'une hausse d'environ 65 % au deuxième trimestre après avoir plus que doublé cette année.

L'indice de référence taïwanais était également en voie de s'apprécier de plus de 40 %.

Une ampleur de performance telle crée sa propre résistance.

Les investisseurs étrangers n'ont pas suivi la hausse aveuglément. En Corée du Sud, les sorties nettes d'actions cette année ont été estimées à 17,3 milliards de dollars, alors même que les fabricants de puces faisaient grimper l'indice.

Les stratégistes de BNY y voient un signe de rééquilibrage plutôt que de pessimisme pur : les fortes performances poussent les grands fonds à réduire leur exposition là où les pondérations des indices sont devenues trop concentrées.

Le dollar devient le principal risque pour le marché

Le point de pression le plus immédiat concerne les marchés des changes.

Le yen s'est affaibli à 162,41 pour un dollar lors des échanges asiatiques, son plus bas depuis 1986, remettant le risque d'intervention sur la table.

Le ministère des Finances japonais a de nouveau signalé qu'il était prêt à intervenir si les mouvements devenaient excessifs.

Le dollar est en passe d'enregistrer un quatrième trimestre consécutif de hausse, soutenu par un net réajustement des perspectives de taux aux États-Unis.

Les marchés qui penchaient autrefois vers des baisses ont dû laisser place à la possibilité d'un resserrement supplémentaire, car la croissance américaine tient et l'inflation reste inconfortable.

Les prochaines remarques du président de la Fed, Kevin Warsh, et les données sur l'emploi de jeudi constituent désormais les principaux tests macroéconomiques de la semaine, les marchés américains étant fermés vendredi pour la fête de l'Indépendance.

La baisse du pétrole modifie le débat sur la croissance

L'autre changement important concerne le pétrole.

Le Brent se négociait près de 72 $ le baril, revenant aux niveaux d'avant-guerre, alors même que le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran reste fragile. Pour les investisseurs en actions, cela compte.

Des prix de l'énergie plus bas réduisent le risque d'un nouveau choc inflationniste et rendent le scénario des bénéfices plus défendable.

Les stratégistes de JPMorgan Asset Management estiment que le recul du brut étaye l'argument en faveur d'une croissance se rapprochant de la tendance, plutôt que d'un scénario plus faible redouté il y a quelques mois.

La Chine a renforcé ce ton plus stable après que les données officielles ont montré une expansion de l'activité manufacturière en juin, soutenue par les exportations de haute technologie.

La hausse, cependant, n'est plus aussi large ni sans effort. Les investisseurs continuent de récompenser les marchés liés à l'IA, mais ils se tournent également de nouveau vers l'Europe, la Chine continentale et des thématiques telles que la défense, les énergies renouvelables et la diversification.

Le trimestre peut se terminer sur des records. Le suivant testera dans quelle mesure l'optimisme est déjà intégré dans les prix.