Arm perd 6 % après qu’HSBC évoque des goulots d’étranglement et abaisse sa recommandation

Les actions d’Arm Holdings ont chuté de plus de 6 % mardi après qu’HSBC a rétrogradé le concepteur de puces à Conserver, estimant que les contraintes de capacité en fonderie devraient limiter le potentiel de hausse des résultats malgré de solides perspectives de croissance à long terme pour la société.

La maison de courtage a toutefois relevé son objectif de cours à $315 contre $255.

Avec Arm négocié autour de $286, HSBC voit un potentiel à plus long terme mais estime qu’une grande partie de l’histoire de croissance de la société est déjà intégrée dans le cours de l’action.

Les goulots d’étranglement en fonderie limitent le potentiel à court terme

« Nous avons déjà signalé que l’entrée d’Arm sur les processeurs serveurs marchands et l’augmentation des redevances sur les CPU serveurs pourraient être transformatrices », a écrit l’analyste d’HSBC Frank Lee dans une note à ses clients.

Selon HSBC, l’enthousiasme des investisseurs autour des ambitions d’Arm en matière de CPU serveurs a dépassé les attentes depuis l’événement Arm Everywhere en mars.

« La réaction du marché au narratif des CPU serveurs marchands a dépassé nos attentes, l’action ayant pris +122 % depuis l’événement Arm Everywhere du 24 mars (contre +57 % pour le SOX sur la même période) », a déclaré Lee.

« Avec la direction visant $25Md de revenus et $9 de BPA non-GAAP d’ici FY31E, nous pensons que le cours intègre déjà une forte croissance à long terme, se négociant à des multiples élevés de 139x/95x sur le PER 2026e/2027e. Nous reportons donc notre valorisation à FY29e, ce qui motive notre révision de l’objectif de cours. Cependant, les goulots d’étranglement en fonderie limitent le potentiel de hausse des résultats à court terme, nous rétrogradons donc à Conserver. »

Lee a ajouté que l’allocation additionnelle de capacité en fonderie reste le principal catalyseur d’une hausse supplémentaire, mais qu’elle semble improbable à court terme.

« Étant donné que l’attribution incrémentale de capacité en fonderie est le principal catalyseur à la hausse, ce que nous jugeons improbable, nous rétrogradons à Conserver en raison du potentiel limité de hausse des bénéfices. »

La rétrogradation marque un retournement par rapport à la position d’HSBC en mars, lorsqu’elle avait doublé la recommandation sur l’action, passant de Alléger à Acheter tout en portant son objectif de cours à $205 contre $90.

À l’époque, la maison de courtage soutenait qu’Arm passait d’une société de licences centrée sur les smartphones à un fournisseur majeur d’architecture CPU pour serveurs AI et restait sous-évaluée.

D’autres analystes restent haussiers

Toutes les maisons de courtage ne partagent pas la prudence d’HSBC.

Le mois dernier, l’analyste de Bernstein David Dai a relevé l’objectif de cours du cabinet sur Arm à $500 contre $300 tout en maintenant une recommandation Outperform.

Dai a décrit Arm comme un bénéficiaire structurel de la « renaissance des CPU pour l’AI agentive », citant l’efficacité énergétique de l’architecture et l’évolution de la société, passant d’un concédant de propriété intellectuelle à un développeur de CPU.

TD Cowen a également relevé son objectif de cours à $475 contre $265 tout en réitérant une recommandation Acheter, reflétant la confiance que la demande informatique stimulée par l’AI continuera de soutenir le titre.

Arteris étend son partenariat avec Arm

Par ailleurs, Arm a annoncé un partenariat élargi avec le fournisseur de technologies pour semi-conducteurs Arteris afin de renforcer la sécurité des processeurs.

Arteris a indiqué qu’Arm continuerait d’intégrer sa technologie Cycuity Radix dans le développement des cœurs de processeurs pour améliorer l’assurance de sécurité des semi-conducteurs.

Le directeur général d’Arteris, K. Charles Janac, a déclaré qu’en exploitant la technologie de la société, Arm construit des capacités de sécurité plus rigoureuses à un moment où la cybersécurité des semi-conducteurs prend une importance croissante pour les systèmes électroniques, y compris les centres de données.

Les actions d’Arteris ont progressé de plus de 3 % après l’annonce.