Pourquoi l'action TSMC baisse-t-elle malgré un bénéfice record au T2 ?

Les actions de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) ont reculé lors des échanges aux États-Unis jeudi malgré la publication de résultats records du deuxième trimestre et l'annonce d'un renforcement de ses plans d'investissement à long terme.

Cette baisse suggère que les investisseurs se focalisent davantage sur l'augmentation des dépenses d'investissement et sur l'impact potentiel de l'expansion de la production aux États-Unis sur les marges.

Les actions de TSMC cotées aux États-Unis ont chuté de plus de 2,2 %, tandis que le titre coté à Taïwan a fini la séance en hausse de plus de 1 % après l'annonce des résultats.

Le plus grand fondeur au monde, considéré comme un indicateur clé de la demande en intelligence artificielle, a annoncé un bénéfice net au deuxième trimestre de T$706.6 billion ($22 billion), en hausse de 77 % par rapport à l'année précédente et largement supérieur aux attentes du marché de T$632.6 billion.

Il s'agit du neuvième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres du bénéfice pour la société.

Le chiffre d'affaires s'est établi à T$1.27 trillion ($39.45 billion), légèrement au-dessus des attentes des analystes de T$1.264 trillion.

TSMC a projeté un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre compris entre $44.6 billion et $45.8 billion, nettement supérieur aux attentes de Wall Street, autour de $43.1 billion.

La société a également annoncé une marge d'exploitation prévue de 56 % à 58 % pour le troisième trimestre.

Augmentation du capex 2026 : des inquiétudes chez les investisseurs

Cependant, les investisseurs semblaient plus préoccupés par la révision des plans de dépenses de la direction que par la performance opérationnelle proprement dite.

TSMC a relevé sa prévision de dépenses d'investissement pour 2026 à un niveau compris entre $60 billion et $64 billion, contre la borne supérieure de sa précédente fourchette de $52 billion à $56 billion.

Cette hausse des dépenses reflète l'investissement continu dans des capacités de production avancées pour répondre à la forte demande de puces pour l'IA, mais elle suscite également des préoccupations concernant la rentabilité à court terme.

La société a simultanément dévoilé un investissement supplémentaire de $100 billion en Arizona, étendant sa présence manufacturière aux États-Unis dans le cadre d'efforts plus larges de diversification de la production hors de Taïwan.

Gytis Zizys, analyste chez Seeking Alpha, a déclaré que la hausse des dépenses d'investissement avait probablement contribué à la baisse du titre.

« Une autre raison pourrait être que la société a relevé sa prévision de capex au‑dessus de $60B, ce qui est important ; toutefois, je pense que c'est tout à fait nécessaire pour rester au sommet et demeurer le premier fondeur au monde », a déclaré Zizys.

« Pour rester compétitives aujourd'hui, des entreprises comme TSMC doivent suivre les investissements que réalisent actuellement les hyperscalers en IA ; sinon, ces clients iront chez le fondeur suivant, ce qui serait difficile étant donné la domination complète des procédés avancés par TSM. »

Il a également noté que les investisseurs réagissaient à l'impact attendu sur les marges des nœuds de production de prochaine génération.

« À mesure que les nœuds les plus avancés entreront en service, notamment le nœud 2 nanomètres, qui sera réalisé aux États‑Unis, cela va diluer ses marges », a‑t‑il expliqué.

« Au départ, la direction a indiqué que ce serait 2 %–3 %, puis que cela s'élargirait à 3 %–4 % dans les phases ultérieures. Je ne pense pas que ce soit une si mauvaise issue compte tenu de la rentabilité de l'entreprise et de la demande globale en puces IA de la part de tous les hyperscalers. À mon avis, la hausse du chiffre d'affaires global compensera plus que la perte de marges à mesure que les volumes augmenteront. »

KGI Securities relève son objectif sur le titre coté à Taïwan

Les maisons de courtage ont en grande partie maintenu leur opinion positive sur TSMC malgré la réaction mesurée du marché.

KGI Securities a relevé son cours cible sur le titre à NT$3,200 depuis NT$3,000 tout en maintenant une recommandation Surperformance, citant des attentes de bénéfices plus élevées.

Le titre se négocie actuellement à NT$2,470.

La maison de courtage a fondé sa valorisation révisée sur un multiple de 20 fois le bénéfice par action prévu pour le second semestre 2027 jusqu'au premier semestre 2028.

Michael Liu, analyste chez KGI, a reconnu que certains investisseurs pouvaient être déçus par l'absence de surprises haussières dans les résultats trimestriels et s'inquiéter d'une dilution des marges après la mise à jour des prévisions.

Cependant, il a soutenu que le leadership technologique de la société demeure son principal avantage concurrentiel.

« Bien que les investisseurs puissent être quelque peu déçus par l'absence de surprises à la hausse dans les résultats du 2T26, et puissent même nourrir des inquiétudes concernant une dilution des marges (particulièrement au niveau de la marge brute), nous invitons les investisseurs à se concentrer sur le leadership technologique soutenu et exceptionnel de la société et sur la manière dont la demande liée à l'IA, qui se renforce encore, stimulera un TCAC des bénéfices à long terme robuste », a déclaré Liu.