Strategy bondit alors que la pause des achats de Bitcoin atteint cinq semaines
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Acheter MSTR. Le titre a bondi lors d'une semaine « pas de nouveau BTC » parce que l'essentiel est la solidité du bilan : ~ $525M de réserves USD supplémentaires pour porter le total à ~ $3.75B, plus des rachats continus d'actions privilégiées. Cela réduit le risque du scénario baissier selon lequel le paiement des dividendes/intérêts dépend d'un accès constant aux marchés actions, tout en conservant l'option de reprendre les achats de BTC lorsque les conditions s'amélioreront. Le principal catalyseur est la réévaluation par le marché de MSTR, passant du « risque de vendeur contraint » à une « trésorerie disciplinée avec des munitions ».
Risque clé : Le Bitcoin chute fortement et reste bas, réduisant la valeur du trésor et faisant apparaître les émissions/rachats d'actions comme du sauvetage plutôt que comme de la discipline.
Acheter les actions privilégiées STRC. L'article traite directement de la crainte principale : la couverture des dividendes/intérêts. Avec des réserves en USD couvrant désormais plus de deux ans d'engagements, le risque de flux de trésorerie de STRC diminue même si l'émission d'actions devient plus difficile. Vous achetez la stabilité « pré-financée » tandis que les actions ordinaires de MSTR conservent une option d'achat sur le BTC.
Risque clé : Un choc de liquidité soudain contraint Strategy à réduire ou retarder les dividendes privilégiés malgré la réserve, ou la réserve s'avère insuffisante face à un besoin de financement plus important que prévu.
- Strategy a suspendu ses achats de Bitcoin pour la cinquième semaine consécutive.
- La société a levé $544.5 million tout en augmentant sa réserve de trésorerie.
- Benchmark a maintenu sa recommandation Buy, évoquant une stratégie d'allocation du capital disciplinée.
Les actions de Strategy MSTR (anciennement Microstrategy) ont progressé lundi après que la société a indiqué ne pas avoir acheté de Bitcoin pour la cinquième semaine consécutive, choisissant plutôt d'accroître ses réserves de liquidités et de racheter des actions privilégiées dans le cadre de sa stratégie de réallocation du capital révisée.
La société a indiqué dans un dépôt que, durant la semaine close le 26 juillet, elle n'a ni acheté ni vendu de Bitcoin, laissant ses avoirs inchangés à 843,775 BTC.
Strategy a acquis son trésor de Bitcoin à un prix d'achat moyen de $75,476 par pièce.
Malgré la pause des acquisitions, le titre a gagné jusqu'à 6,8 % à $97.88 lundi, interrompant une série de trois jours de baisse.
Ce mouvement est intervenu alors que le Bitcoin se reprenait également, progressant de 0.17 % sur les dernières 24 heures pour atteindre $64,576, selon CoinDesk.
La société n'a pas augmenté ses avoirs en Bitcoin depuis l'achat de 520 BTC le 22 juin, marquant ainsi sa plus longue pause d'achat depuis l'adoption de sa stratégie de trésorerie Bitcoin.
Strategy renforce sa réserve de liquidités via des ventes d'actions
Plutôt que d'acheter davantage de Bitcoin, Strategy a continué de lever des capitaux via des émissions d'actions ordinaires.
La société a vendu environ 5 millions d'actions ordinaires au cours de la dernière période déclarée, générant $544.5 million.
Bien que Strategy ait élargi ses options de financement en introduisant des actions privilégiées l'an dernier, le dernier dépôt laisse entendre que les capitaux propres ordinaires restent une source importante de financement.
Le dépôt a également indiqué que la société a augmenté sa réserve en dollars US d'environ $525 million pour atteindre $3.75 billion.
Selon Strategy, cette réserve vise à couvrir les obligations de dividendes et d'intérêts et couvre désormais plus de deux ans de ses engagements annuels actuels d'environ $1.759 billion.
Séparément, Strategy a racheté 288,930 actions privilégiées STRC durant la période de six jours précédente.
La société dispose encore de $975 million d'autorisation pour racheter des actions privilégiées et d'un milliard de dollars supplémentaires disponibles pour des rachats d'actions ordinaires.
Le président Michael Saylor a réitéré l'approche de la société dans un message publié sur X.
« Notre objectif est que STRC se négocie autour de $100 avec une forte liquidité, une faible volatilité et une demande indépendante saine et durable. Nous n'émettrons pas en dessous de $100. »
Strategy avait précédemment indiqué qu'elle rachèterait opportunément ses propres actions plutôt que de les émettre en continu.
La société a aussi autorisé jusqu'à $1.25 billion de ventes potentielles de Bitcoin pour renforcer sa réserve en dollars US si nécessaire, en précisant que les rachats d'actions seront financés en dehors de cette réserve.
Les analystes saluent une allocation du capital disciplinée
Benchmark Equity Research a maintenu sa recommandation Buy et son objectif de cours à $570 pour Strategy, estimant que la décision de la société de privilégier la liquidité plutôt que des achats supplémentaires de Bitcoin reflète une gestion du capital disciplinée plutôt qu'un changement de stratégie à long terme.
La société de courtage a souligné l'augmentation des réserves de trésorerie et la poursuite des rachats de titres.
Mark Palmer, analyste chez Benchmark, a déclaré que la réserve accrue offre une plus grande flexibilité pour financer les obligations de dividendes sur les actions privilégiées tout en préservant la capacité de la société à reprendre les achats de Bitcoin lorsque les conditions de marché s'amélioreront.
« La société a clairement indiqué qu'elle reste acheteuse à long terme de bitcoin tout en renforçant son bilan », a écrit Palmer dans une note adressée aux clients lundi.
La société de courtage a ajouté que le cadre récemment introduit, le Digital Credit Capital Framework, permet à la direction d'allouer le capital entre achats de Bitcoin, constitution de réserves et rachats d'actions sans abandonner sa stratégie de trésorerie à long terme.
Palmer a également répondu aux inquiétudes concernant les titres privilégiés de la société.
« L'augmentation de la réserve en USD par Strategy répond directement à la préoccupation qui a dominé l'argument baissier sur l'empilement perpétuel d'actions privilégiées de la société, à savoir que la couverture des dividendes et des intérêts dépend d'un accès continu aux marchés actions. »
« En préfinançant plus de deux ans d'obligations en dollars, Strategy a réduit la sensibilité à court terme de ces paiements à la volonté du marché d'absorber de nouvelles émissions d'actions à un instant donné. »
La trésorerie Bitcoin de Strategy est actuellement valorisée à environ $54 billion et représente plus de 4 % de l'offre maximale de Bitcoin de 21 millions de pièces.
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