Procter & Gamble : pourquoi le directeur financier a minimisé l'écart des ventes organiques

Les actions Procter & Gamble PG ont ouvert dans le rouge ce matin alors que les investisseurs réagissaient à l'écart des ventes du 4e trimestre et à des prévisions faisant état de pressions potentielles sur les coûts.

Le spécialiste des biens de consommation a affiché un bénéfice par action (EPS) de 1,43 $ — supérieur de 2 cents aux estimations de Wall Street ; en revanche, son chiffre d'affaires de 21,2 milliards $ est inférieur au consensus de 21,38 milliards $.

La croissance organique du chiffre d'affaires de P&G s'est également établie à 0,5 % au 4e trimestre, bien inférieure à l'estimation des analystes qui anticipait une hausse de 1,6 %.

Pourtant, le directeur financier Andre Schulten a minimisé l'écart et adopté un ton optimiste dans une interview après publication des résultats accordée à CNBC aujourd'hui. En incluant la récente baisse, le titre Procter & Gamble a reculé d'environ 13 % par rapport à son plus haut depuis le début de l'année.

Point de vue du directeur financier sur l'écart des ventes organiques

Selon Andre Schulten, la demande finale des consommateurs est restée étonnamment solide au 4e trimestre malgré ce que laisse entendre le chiffre d'affaires publié.

Les ventes réelles au point de vente (sellout) ont été nettement plus soutenues que les livraisons de l'entreprise (sell-in), ces dernières s'étant accélérées plus tôt au 3e trimestre fiscal.

Dans « Squawk Box », le directeur financier a également attribué l'écart du chiffre d'affaires à la « reconnaissance des dépenses promotionnelles ».

Cependant, il a qualifié le sellout de 2,5 % d'« assez solide », ajoutant que Procter & Gamble avait constaté une vigueur généralisée dans les régions internationales. 

À noter que les actions PG offrent actuellement un rendement du dividende attractif de 3 % — ce qui les rend intéressantes à acheter à la suite de la baisse post-résultats.

P&G a opté pour des prévisions prudentes

Pour le nouvel exercice commencé, P&G a publié des « prévisions prudentes » de croissance organique des ventes de 1 % à 3 % et prévoit que l'EPS de base sera compris entre stable et en hausse de 3 %.

Schulten a expliqué que le point médian de cette fourchette suppose une demande des consommateurs stable, avec une croissance de la consommation d'environ 2 %, mais intègre des risques géopolitiques et de chaîne d'approvisionnement importants.

Plus précisément, des prix du pétrole élevés proches de 90 $ le baril, dus aux troubles persistants au Moyen-Orient, entraînent environ 1 milliard $ d'effets négatifs après impôts — ce qui représente une réduction d'environ 7 % de la croissance des bénéfices.

Comme ces prévisions tiennent compte de pressions durables sur les coûts de transport et des matières premières, toute détente éventuelle des coûts énergétiques mondiaux ou des goulets d'étranglement logistiques pourrait aider PG à atteindre le haut de sa fourchette de prévisions.

Cela pourrait également faire monter le cours de Procter & Gamble au second semestre 2026. 

Comment jouer le titre PG après les résultats du 4e trimestre ?

Malgré le bruit à court terme, les fondamentaux opérationnels sous-jacents de P&G témoignent d'une forte exécution.

La société a clôturé l'exercice complet avec tous les principaux indicateurs opérationnels dans les plages cibles initiales, soutenue par 2,8 milliards $ d'économies de productivité annuelles — sa meilleure performance en matière d'efficacité des coûts depuis près d'une décennie.

De plus, 7 régions géographiques sur 7 et 9 catégories de produits sur 10 ont continué à gagner ou à maintenir des parts de marché organiques, avec un redressement opérationnel notable en Chine.

Après avoir restitué 15 milliards $ aux actionnaires via rachats d'actions et dividendes au cours des 12 derniers mois, la direction reste convaincue que l'accélération de la dynamique sous-jacente — illustrée par une croissance organique des ventes au second semestre (H2) dépassant celle du premier (H1) — place le titre PG en bonne position pour absorber les pics de coûts de la chaîne d'approvisionnement.