Bullish bondit jeudi après avoir dépassé les estimations de revenus du T2
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Acheter Bullish (BLSH). Le résultat du T2 a été tiré par des revenus record d'abonnements/services (+62% en glissement annuel) et une forte progression de l'EBITDA ajusté, tandis que la faiblesse du trading crypto ressemble davantage à un cycle qu'à un modèle défaillant. Les prévisions annuelles mises à jour pour les abonnements/services ($225–$245M), ainsi que l'écosystème de vente croisée en expansion (CoinDesk/Consensus → données/indices/liquidité/plateforme d'échange), ouvrent la voie à une expansion multiple si les volumes de trading se stabilisent.
Risque clé : Le marché crypto reste faible et les volumes de trading chutent encore, de sorte que la croissance des abonnements ne peut compenser les pertes et que le titre est réévalué à la baisse.
Acheter BLSH pour le potentiel de hausse lié à la proposition d'acquisition d'Equiniti pour $4.2B. La société affirme que l'opération reste en bonne voie pour se clôturer début 2027 ; si elle franchit les obstacles réglementaires/financiers, les investisseurs devraient revaloriser Bullish, passant d'une « plateforme d'échange crypto » à des « infrastructures blockchain pour les marchés de capitaux », ce qui soutiendrait une valorisation supérieure même avant l'apparition de revenus significatifs issus de l'activité d'agent de transfert acquise.
Risque clé : L'acquisition d'Equiniti est retardée ou bloquée (réglementairement, en raison de la dette/du financement ou de problèmes d'actionnaires), supprimant le principal catalyseur et comprimant le cours.
- Bullish dépasse les revenus du T2 alors que l'activité d'abonnements atteint un sommet historique.
- L'activité de trading crypto ralentit, mais l'EBITDA ajusté s'améliore en glissement annuel.
- L'accord avec Equiniti reste en bonne voie pour se clôturer début 2027.
L'action Bullish a bondi jeudi après avoir publié des revenus du deuxième trimestre supérieurs aux attentes.
Des revenus records d'abonnements et de services ont permis de compenser la faiblesse de l'activité de trading de cryptomonnaies, même si les fluctuations de la valeur de ses actifs numériques ont pesé sur la rentabilité.
La plateforme crypto soutenue par Peter Thiel a affiché des revenus ajustés de $92.6 million, en hausse de 62% sur un an et supérieurs aux attentes des analystes, qui étaient de $87.4 million.
La société a indiqué que les revenus d'abonnements, de services et autres ont atteint un niveau record de $62.7 million, contre $32.9 million un an plus tôt.
Ce segment comprend les revenus de produits hors des commissions de transaction principales, notamment les événements CoinDesk, les prêts sur marge, les données et autres services.
Le titre Bullish BLSH a progressé d'environ 11% lors de la séance.
Des revenus de services records compensent la baisse de l'activité de trading
Si les revenus ont dépassé les attentes, les volumes de trading sont restés sous pression dans un marché crypto plus faible.
Les ventes d'actifs numériques, qui mesurent les revenus générés par l'exécution de transactions spot en crypto sur la plateforme, ont reculé de 44% en glissement annuel, à $32.6 billion contre $58.6 billion.
Bullish a enregistré une perte nette de $280 million, soit $1.78 par action.
Bien que cela représente plus du double de la perte de $108.3 million enregistrée au même trimestre l'an dernier, c'est une amélioration par rapport à la perte de $604.9 million annoncée au premier trimestre 2026.
L'EBITDA ajusté est passé à $29.5 million, contre $8.1 million un an plus tôt.
Le directeur financier, Dave Bonanno, a attribué la solide performance des revenus d'abonnement à l'écosystème en expansion de l'entreprise.
"C'est notre moteur de vente croisée en action : les clients arrivent via CoinDesk et Consensus et s'étendent aux données, aux indices, à la liquidité et à la plateforme d'échange", a déclaré Bonanno.
Bullish a également mis à jour ses prévisions pour l'année complète, prévoyant des revenus d'abonnements, de services et autres compris entre $225 million et $245 million.
La société prévoit des charges d'exploitation ajustées de $225 million à $230 million et des charges financières de $52 million à $60 million.
L'acquisition d'Equiniti reste au cœur de la stratégie de croissance
Bullish continue de se diversifier au-delà du trading de cryptomonnaies en poursuivant son projet d'acquisition d'Equiniti, agent de transfert, pour $4.2 billion.
La transaction, annoncée en mai, comprend environ $1.85 billion de dette d'Equiniti reprise et environ $2.35 billion en actions Bullish. La société a indiqué que l'opération reste en bonne voie pour se clôturer début 2027.
Le directeur général, Tom Farley, a déclaré que l'acquisition renforcerait la capacité de Bullish à relier la technologie blockchain aux marchés de capitaux traditionnels.
"Le marché mondial des titres, proche de $300 trillion, migre vers des blockchains publiques", a déclaré Farley. "Bullish est enthousiaste à l'idée de travailler avec les émetteurs pour que cela se produise d'une manière qui leur profite."
Il a ajouté qu'une fois l'acquisition finalisée, "Bullish réunira l'offre complète pour l'émission, la cotation, le trading et le suivi des tokens sponsorisés par les émetteurs."
Bullish est entrée en bourse au New York Stock Exchange l'année dernière, levée de $1.1 billion par la vente de 30 million d'actions au prix de $37 chacune.
Après avoir initialement franchi la barre des $74, le titre a ensuite replié et a clôturé mercredi à $24.63.
La société détient également la sixième plus grande trésorerie Bitcoin d'entreprise, avec environ 24,300 BTC, selon BitcoinTreasuries.
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