Apple est-elle vraiment la cause de la baisse du cours de SK Hynix ?

La baisse du cours de SK Hynix (SKHY) ce matin est principalement attribuée au mouvement risk-off avant les résultats de Nvidia le 26 août et au plan de redistribution aux actionnaires de Samsung, qui a déçu les investisseurs.

Mais une autre histoire plane sur l'industrie de la mémoire : Apple envisagerait de s'approvisionner en DRAM chinoise auprès de ChangXin Memory Technologies (CXMT) alors qu'elle cherche des sources supplémentaires d'approvisionnement et potentiellement des coûts plus faibles.

En incluant la chute d'aujourd'hui, les actions SK Hynix ont perdu environ 20 % par rapport à leur plus haut depuis le début de l'année.

Ce que nous savons des liens entre Apple et CXMT

L'intérêt rapporté d'Apple pour CXMT est important car le fabricant d'iPhone est l'un des plus gros acheteurs de mémoire au monde, ce qui lui confère une influence considérable sur des fournisseurs tels que SK Hynix, Samsung Electronics et Micron.

Les reportages indiquent qu'Apple teste la DRAM de CXMT pour une éventuelle utilisation dans ses appareils, tout en cherchant des prix plus favorables dans un contexte de pénurie mondiale de mémoire.

Des législateurs américains ont par ailleurs exprimé des inquiétudes concernant l'éventuelle utilisation par Apple de mémoires chinoises, soulignant les complications géopolitiques entourant le projet. Pourtant, la menace immédiate pour le cours de SKHY pourrait être moins sévère que ne le laissent entendre les gros titres.

Selon les informations, CXMT aurait refusé la demande d'Apple de DRAM moins chère et aurait proposé à la place des prix comparables, voire supérieurs, à ceux offerts par Samsung et SK Hynix.

Cela signifie que l'effort d'approvisionnement d'Apple en Chine n'a pas encore produit l'avantage de coût recherché. En fait, ce développement pourrait finalement renforcer le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs établis si CXMT n'est pas en mesure de les concurrencer à la baisse.

Les informations Apple–CXMT justifient-elles la vente des actions SK Hynix ?

Les investisseurs en actions SK Hynix doivent cependant suivre de près la recherche par Apple d'alternatives en DRAM.

Pourquoi ? Parce que même si CXMT ne peut pas offrir à Apple une remise de prix significative, la diversification des approvisionnements a en soi de la valeur dans un marché de la mémoire tendu.

Apple n'a pas nécessairement besoin que CXMT soit le fournisseur le moins cher ; sécuriser une source supplémentaire de DRAM pourrait aider le géant à réduire sa dépendance vis‑à‑vis d'acteurs comme SK Hynix, alors que l'offre de mémoire reste contrainte par une forte demande liée à l'IA.

Cela crée un casse-tête potentiel pour SKHY.

Si Apple Inc. finit par qualifier les puces de CXMT pour des volumes de production significatifs, une partie de la demande de DRAM actuellement adressée aux fournisseurs établis migrerait vers la Chine. De plus, cela pourrait donner au fabricant d'iPhone un pouvoir de négociation accru lors des discussions tarifaires à venir.

Autrement dit, CXMT n'a pas besoin de tailler les prix de SK Hynix Inc. dès aujourd'hui pour devenir une menace concurrentielle à plus long terme.

Pour les investisseurs de SKHY, l'inquiétude porte donc moins sur un impact immédiat sur les résultats que sur l'érosion graduelle de sa concentration clients, de son pouvoir de fixation des prix et de sa part du marché DRAM au sens large.

Comment Wall Street recommande de jouer les actions SKHY

En revanche, les investisseurs doivent noter que Wall Street reste plus que jamais haussier sur SKHY, d'autant que le titre se négocie à un multiple "forward" attractif d'environ 6,5x les bénéfices.

La note consensuelle sur SK Hynix reste à Strong Buy – avec un objectif de cours moyen d'environ 245 $ indiquant un potentiel haussier d'environ 70 % depuis le niveau actuel.