Samsung et SK Hynix en hausse — les résultats Nvidia renforcent le cas haussier mémoire

Samsung Electronics et SK Hynix ont rebondi à Séoul jeudi après que les derniers résultats de Nvidia ont indiqué que le boom de l'IA reste solide, mais que la mémoire elle‑même devient l'une des principales contraintes pour Nvidia.

Samsung a grimpé jusqu'à 3.3% en séance, tandis que SK Hynix a gagné 5.5%, contribuant à pousser le KOSPI vers 7,000.

Nvidia a déclaré un chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal de $96.22 billion, en hausse de 106% sur un an, et a guidé des ventes de $108 billion pour le troisième trimestre.

Plus important pour les fabricants de puces coréens, Nvidia a averti que les pénuries de mémoire pourraient perdurer jusqu'à l'exercice fiscal 2028.

Samsung gagne du terrain alors que le resserrement de l'offre mémoire revient au centre de l'attention

Le rebond de Samsung fait suite à des séances volatiles après que les investisseurs ont été déçus par son plan de redistribution aux actionnaires. Les résultats de Nvidia ont donné au marché une raison de se recentrer sur l'activité semi-conducteurs de la société.

Le déploiement de l'IA ne se limite pas à la HBM.

À mesure que les fabricants consacrent davantage de capacité de wafers à la HBM, il reste moins de capacité pour la DRAM destinée aux serveurs, ce qui pourrait maintenir l'offre serrée et soutenir les prix sur l'ensemble du marché de la mémoire.

Le responsable de la recherche chez KB Securities, Kim Dong-won, a fait valoir que les investisseurs devraient dissocier la volatilité du cours des fondamentaux des semi-conducteurs.

ChosunBiz a rapporté que Kim s'attend à ce qu'une production accrue de HBM resserre l'offre de DRAM standard et pousse les prix de la mémoire à la hausse.

Samsung n'a pas besoin de dépasser SK Hynix dans la chaîne HBM de Nvidia pour en bénéficier, mais peut tout de même profiter grâce à la HBM4, à la DRAM serveur et à une hausse des prix sur la mémoire conventionnelle.

Le problème de Nvidia lié au coût élevé de la mémoire peut devenir une opportunité de tarification pour Samsung.

SK Hynix bénéficie d'une lecture plus directe de Nvidia

SK Hynix offre une connexion plus directe à la demande d'accélérateurs IA de Nvidia, ce qui aide à expliquer pourquoi ses actions ont surperformé Samsung jeudi matin.

Le message de Nvidia a renforcé deux volets de la thèse sur SK Hynix : les livraisons d'accélérateurs IA continuent de croître rapidement, tandis que la mémoire nécessaire pour construire ces systèmes reste rare.

Cette combinaison peut donner aux fournisseurs un levier à la fois sur les volumes et sur les prix.

L'analyste de Kiwoom Securities, Han Ji-young, a déclaré que les résultats de Nvidia amélioraient la visibilité sur la demande de HBM et de DRAM tout en renforçant le pouvoir de fixation des prix des fabricants de mémoire. Elle s'attend à ce que le sentiment des investisseurs en semi-conducteurs entre dans une "phase d'amélioration."

Nvidia n'a pas seulement confirmé que les clients dépensent toujours massivement pour les infrastructures IA. Elle a en fait indiqué aux investisseurs que la mémoire reste suffisamment rare pour limiter l'équation économique de sa propre croissance, renforçant les attentes d'une offre serrée et d'une demande durable.

Le problème de marge de Nvidia devient un argument haussier pour la mémoire

Pour Nvidia, la flambée des coûts de la mémoire est un problème de marge.

La société a déclaré une marge brute ajustée de 75% au deuxième trimestre fiscal et s'attend à environ 74% au troisième trimestre. La direction a indiqué que les marges pourraient atteindre un plancher autour de 71%-72% avant de se stabiliser dans la fourchette 72%-73%.

Cependant, pour Samsung et SK Hynix, cette même pression se traduit par un renforcement du pouvoir de fixation des prix.

La directrice financière Colette Kress a déclaré que les hausses des coûts de la mémoire avaient dépassé les attentes et a indiqué que les pénuries pourraient persister jusqu'à la fin de l'exercice fiscal 2028, selon le Seoul Economic Daily.

C'est pourquoi les investisseurs ont interprété un avertissement sur la chaîne d'approvisionnement comme haussier pour les producteurs de mémoire.

Il peut exister un canal de demande. L'analyste de Meritz Securities, Hwang Su-wook, a déclaré au Seoul Economic Daily que le financement soutenu par Nvidia devient une source de revenus supplémentaire, permettant à l'investissement IA de s'étendre au-delà des hyperscalers riches en liquidités vers des clients utilisant du financement d'infrastructure à effet de levier.

Les risques n'ont pas disparu. La mémoire reste cyclique, la concurrence chinoise s'intensifie, et l'exposition plus importante de SK Hynix à Nvidia la rend plus sensible si les dépenses en capital liées à l'IA ralentissaient finalement.