UBS μεταθέτει μειώσεις Fed στο 2027 καθώς ο Warsh αντιμετωπίζει πρώτο μεγάλο τεστ

UBS Global Wealth Management μετέθεσε την πρώτη αναμενόμενη μείωση επιτοκίων της Federal Reserve (Fed) στο 2027, υποστηρίζοντας ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν είναι πιθανό να χαλαρώσουν το μήνυμά τους στη σύνοδο αυτής της εβδομάδας ακόμη και μετά από μια συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν που άμβλυνε την πίεση στις αγορές πετρελαίου.

Ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων τώρα αναμένει δύο μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο και τον Ιούνιο του επόμενου έτους, αντί για μειώσεις τον Δεκέμβριο του 2026 και τον Μάρτιο του 2027.

Η αλλαγή έρχεται πριν από την πρώτη απόφαση πολιτικής του Kevin Warsh ως πρόεδρου της Fed, με τους επενδυτές να αναζητούν ενδείξεις για το πόσο έντονα η κεντρική τράπεζα εξακολουθεί να θεωρεί τον πληθωρισμό απειλή.

Ο Warsh αντιμετωπίζει πρώιμο τεστ αξιοπιστίας

Η Fed αναμένεται ευρέως να αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα την Τετάρτη, κρατώντας το εύρος-στόχο στο 3.50% έως 3.75%.

Η ίδια η απόφαση δεν αναμένεται να εκπλήξει τις αγορές. Η ανακοίνωση, το dot plot και η πρώτη συνέντευξη Τύπου του Warsh θα έχουν πολύ μεγαλύτερη σημασία.

Η UBS ανέφερε σε σημείωμα ότι αναμένει «πιο επιθετικό τόνο» τόσο από την ανακοίνωση της Fed όσο και από τις προβολές επιτοκίων της, παρά τις προηγούμενες πιο χαλαρές δημόσιες δηλώσεις του Warsh.

Αυτό έχει σημασία επειδή οι επενδυτές προσπαθούν να κρίνουν εάν ο νέος πρόεδρος θα κλίνει προς την υποστήριξη της ανάπτυξης ή θα επικεντρωθεί στην επανόρθωση της αξιοπιστίας της Fed όσον αφορά τον πληθωρισμό.

Οι πρόσφατες διακυμάνσεις των τιμών ενέργειας έχουν κάνει αυτή την επιλογή πιο δύσκολη.

Η συμφωνία με το Ιράν ενδέχεται να μην μετακινήσει άμεσα τις κεντρικές τράπεζες

Η προκαταρκτική συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν έχει βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα και συνέβαλε στην πτώση των τιμών του πετρελαίου.

Αλλά η UBS είπε ότι είναι απίθανο οι κεντρικές τράπεζες να κάνουν γρήγορη στροφή προς πιο χαλαρή ρητορική όσο η διαρκής ισχύς της συμφωνίας παραμένει αβέβαιη.

Ο προβληματισμός είναι ότι ένα ενεργειακό σοκ μπορεί ακόμη να μεταφερθεί σε ευρύτερες τιμές εάν η ναυσιπλοΐα μέσω του Στενού του Χορμούζ δεν ομαλοποιηθεί γρήγορα.

Η πτώση του πετρελαίου βοηθά, αλλά δεν εξαλείφει άμεσα τον κίνδυνο δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων.

Η UBS εξέφρασε την άποψη ότι οι κορυφαίες κεντρικές τράπεζες θα παραμείνουν επιφυλακτικές όσο τα εισερχόμενα στοιχεία δείχνουν εάν το πρόσφατο ενεργειακό σοκ εξασθενεί ή εξαπλώνεται στην οικονομία.

Αυτή η άποψη μοιράζεται ευρύτερα και στη Wall Street.

Η Goldman Sachs Research είπε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι δεν αναμένει πλέον η Fed να μειώσει τα επιτόκια φέτος, μεταφέροντας την δική της πρόβλεψη για χαλάρωση πιο βαθιά στο 2027.

Οι αγορές εξακολουθούν να τιμολογούν κάποιο ρίσκο σύσφιξης

Οι traders έχουν επίσης απομακρυνθεί από την ιδέα ότι οι μειώσεις επιτοκίων είναι κοντά.

Η τιμολόγηση του CME FedWatch έδειξε ότι οι αγορές αποδίδουν περίπου 42% πιθανότητα για μια αύξηση 25 μονάδων βάσης από τη Fed τον Δεκέμβριο.

Αυτή η τιμολόγηση υπογραμμίζει πόσο έχει αλλάξει η συζήτηση. Νωρίτερα φέτος, οι επενδυτές εστίαζαν στο πότε η Fed μπορεί να χαλαρώσει.

Το ερώτημα τώρα είναι αν ο πληθωρισμός θα αναγκάσει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να κρατήσουν ανοιχτή την πόρτα για περαιτέρω σύσφιξη.

Για την UBS, η απάντηση είναι σαφής. Το όριο για στροφή προς μια πιο χαλαρή πολιτική παραμένει υψηλό, και η συνάντηση αυτής της εβδομάδας μπορεί να ενισχύσει αυτό το μήνυμα αντί να το αμφισβητήσει.