Άνοδος προσφοράς πετρελαίου μετά το άνοιγμα του Ορμούζ — κατάρρευση τιμών απίθανη

Οι ΗΠΑ και το Ιράν κατέληξαν σε πλαίσιο συμφωνίας για επέκταση της τρέχουσας ανακωχής κατά 60 ημέρες και επανανοίγματος του Στενού του Ορμούζ στη ναυσιπλοΐα.

Η συμφωνία προγραμματίζεται να υπογραφεί αυτήν την Παρασκευή στην Ελβετία, ανοίγοντας τον δρόμο για τη σταδιακή επανέναρξη των εξαγωγών ενέργειας από την περιοχή του Κόλπου.

Οι αγορές ενέργειας αντέδρασαν με άμεση ανακούφιση. Το αργό Brent υποχώρησε κάτω από $80 το βαρέλι, διαπραγματευόμενο πάνω από $20 χαμηλότερα σε σχέση με λίγο πάνω από μια εβδομάδα πριν.

Ωστόσο, η Commerzbank AG προειδοποιεί ότι οποιεσδήποτε προσδοκίες για ταχεία επιστροφή στα προπολεμικά επίπεδα τιμών του πετρελαίου ενδέχεται να είναι πρόωρες.

Υπάρχει σημαντικό δυναμικό αύξησης παραγωγής

Η Thu Lan Nguyen, υπεύθυνη Έρευνας Συναλλάγματος και Εμπορευμάτων στην Commerzbank AG, ανέλυσε την πιθανή ανταπόκριση της προσφοράς μόλις ανοίξει ξανά το στενό.

Σημείωσε ότι αρκετοί παραγωγοί του Κόλπου είναι σε θέση να αυξήσουν την παραγωγή πέρα από τα προπολεμικά επίπεδα μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα.

«Στην πραγματικότητα, από ορισμένες χώρες της περιοχής του Κόλπου αναμένεται αύξηση της παραγωγής πάνω από τα προπολεμικά επίπεδα μεσο- έως μακροπρόθεσμα», είπε η Nguyen.

Μέλη του ΟΠΕΚ είχαν ήδη αρχίσει να αναστρέφουν εθελοντικές περικοπές παραγωγής.

Τον Απρίλιο, οκτώ μέλη του ΟΠΕΚ επανεκκίνησαν τη διαδικασία αντιστροφής της τελευταίας δόσης εθελοντικών περικοπών ύψους 1,65 εκατ. βαρελιών ημερησίως.

Από τον Απρίλιο, συμφώνησαν να αυξήσουν την παραγωγή θεωρητικά κατά 600,000 βαρέλια την ημέρα, με επιπλέον 188,000 βαρέλια την ημέρα ήδη συμφωνημένα για τον Ιούλιο.

Η έξοδος των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον ΟΠΕΚ αφαιρεί περαιτέρω περιορισμούς παραγωγής για μία από τις χώρες με σημαντική εφεδρική χωρητικότητα.

Περιορισμοί στην πλήρη αξιοποίηση δυναμικού

Παρά το μεγάλο δυναμικό, η Nguyen τόνισε ότι είναι απίθανο οι χώρες να αξιοποιήσουν πλήρως την εφεδρική τους χωρητικότητα. 

«Ωστόσο, δεν μπορεί να θεωρηθεί δεδομένο ότι χώρες με εφεδρική χωρητικότητα θα την αξιοποιήσουν πλήρως — ή ακόμη και ότι θα είναι σε θέση να το κάνουν», εξήγησε.

Οι πρόσφατες αυξήσεις της παραγωγής της Ρωσίας επιτεύχθηκαν εν μέρει χάρη στη χαλάρωση των αμερικανικών κυρώσεων, την οποία το Ουάσινγκτον είναι απίθανο να διατηρήσει μόλις οι προμήθειες από τον Κόλπο εξομαλυνθούν.

Η Σαουδική Αραβία, με τη μεγαλύτερη εφεδρική χωρητικότητα, έχει έντονο συμφέρον να διατηρεί τις τιμές του πετρελαίου σε επίπεδα που στηρίζουν τον προϋπολογισμό της. 

Επιπλέον, οι παραγωγοί προτιμούν να διατηρούν κάποιο απόθεμα για απρόβλεπτες διακοπές της προσφοράς.

Αναμένεται ισχυρή ζήτηση για την αναπλήρωση αποθεμάτων. Ένας σημαντικός αντίβαρος θα είναι η ανθεκτική ζήτηση από την αναπλήρωση αποθεμάτων.

Τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ έχουν ήδη μειωθεί σημαντικά.

Σύμφωνα με δεδομένα της EIA, τα αποθέματα του ΟΟΣΑ ανέρχονταν σε λίγο πάνω από 2,6 δισ. βαρέλια έως το τέλος Μαΐου, μειωμένα κατά περίπου 180 εκατ. βαρέλια από το τέλος Φεβρουαρίου.

Η Nguyen αναμένει ότι τα αποθέματα θα συνεχίσουν να μειώνονται τους επόμενους μήνες, αν και με βραδύτερο ρυθμό από ό,τι προηγουμένως προβλεπόταν.

Η EIA προβλέπει ότι τα αποθέματα του ΟΟΣΑ θα μπορούσαν να πέσουν κάτω από 2,3 δισ. βαρέλια ως το τέλος του έτους, ακολουθούμενα από μέσες μηνιαίες αυξήσεις 25 εκατ. βαρελιών καθ' όλη τη διάρκεια του 2027.

Κάποιες χώρες, όπως το Κουβέιτ, εξετάζουν ακόμη και το ενδεχόμενο δημιουργίας στρατηγικών αποθεμάτων εκτός της περιοχής του Κόλπου, κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τη βραχυπρόθεσμη ζήτηση.

Επιφυλακτική προοπτική τιμών

Δεδομένων αυτών των δυναμικών, η Commerzbank διατηρεί σχετικά υποστηρικτική πρόβλεψη τιμών. Η Nguyen είπε ότι η τράπεζα αναμένει ο μέσος όρος του Brent να είναι $85 το βαρέλι έως το τέλος του έτους.

Η επιστροφή σε προπολεμικά επίπεδα γύρω στα $65 το βαρέλι είναι πιθανή μόνο του χρόνου.

«Από το τρέχον επίπεδο της ζήτησης, αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα σημαντική υπερπροσφορά, που θα μπορούσε να ωθήσει την τιμή του πετρελαίου σημαντικά χαμηλότερα και, κυρίως, κάτω από τα προπολεμικά επίπεδα», είπε η Nguyen, προσθέτοντας σημαντικές επιφυλάξεις για ρεαλιστικά ποσοστά αξιοποίησης και τη ζήτηση για αναπλήρωση αποθεμάτων.

Δυσχερής διπλωματικός δρόμος μπροστά

Η συμφωνία-πλαίσιο εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις.

Η Nguyen αναμένει ότι οι περαιτέρω διαπραγματεύσεις για μια συνολική πυρηνική συμφωνία θα είναι «εξαιρετικά δύσβατες», πράγμα που σημαίνει ότι οποιαδήποτε επέκταση της τρέχουσας συμφωνίας μπορεί να τίθεται επανειλημμένα υπό αμφισβήτηση.

Ακόμη και στο καλύτερο σενάριο ενός βιώσιμου επανανοίγματος, τα λογιστικά εμπόδια, όπως η αποναρκοθέτηση, η επανατοποθέτηση πλοίων και οι επισκευές υποδομών, σημαίνουν ότι η πλήρης εξομάλυνση της ναυσιπλοΐας και των εξαγωγών ενέργειας θα απαιτήσει σημαντικό χρόνο.

Η αγορά πετρελαίου μεταβαίνει από ένα αυστηρά περιορισμένο περιβάλλον προσφοράς σε μία κατάσταση σταδιακής αφθονίας.

Ενώ η εφεδρική χωρητικότητα σε παραγωγούς του ΟΠΕΚ+ και μη-ΟΠΕΚ θα μπορούσε θεωρητικά να προσθέσει εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, στρατηγικοί, οικονομικοί και πρακτικοί περιορισμοί υποδηλώνουν μια πιο μετρημένη αύξηση.

Αυτή η ισορροπημένη προοπτική — αυξανόμενη προσφορά μετριασμένη από τη ζήτηση για αναπλήρωση αποθεμάτων και την πειθαρχία των παραγωγών — στηρίζει την άποψη της Commerzbank ότι οι τιμές θα υποχωρήσουν σταδιακά παρά να καταρρεύσουν.

Οι επόμενοι μήνες θα δοκιμάσουν εάν η διπλωματική πρόοδος θα σταθεροποιηθεί και πόσο γρήγορα οι παραγωγοί του Κόλπου μπορούν με ασφάλεια να αυξήσουν τις εξαγωγές.

Προς το παρόν, η αγορά έχει μετατοπιστεί από φόβους οξείας έλλειψης σε επιφυλακτική αισιοδοξία σχετικά με την εξομάλυνση.

Ο τρόπος με τον οποίο οι παραγωγοί θα διαχειριστούν την εφεδρική τους χωρητικότητα και πόσο γρήγορα θα ανακατασκευαστούν τα αποθέματα θα καθορίσουν τελικά το εύρος οποιασδήποτε διόρθωσης τιμών το 2027 και μετά.