Γιατί Micron και SK Hynix μπορούν να επωφεληθούν από τη μείωση προδιαγραφών της Nvidia στο Rubin Ultra;

Η απόφαση της Nvidia να δοκιμάσει εκδόσεις του επερχόμενου τσιπ Rubin Ultra με λιγότερη μνήμη θα μπορούσε, παραδόξως, να αυξήσει τη ζήτηση για μνήμη υψηλού εύρους ζώνης, προσφέροντας επιπλέον ώθηση σε κορυφαίους προμηθευτές όπως η Micron Technology και η SK Hynix.

Ο αναλυτής της UBS Timothy Arcuri δήλωσε τη Δευτέρα ότι η Nvidia φαίνεται πως έχει προχωρήσει στη «μείωση προδιαγραφών» (de-spec) της επερχόμενης προσφοράς Rubin Ultra, ένας όρος που χρησιμοποιείται όταν μειώνονται ορισμένες προδιαγραφές ή δυνατότητες ενός τσιπ, αναφέρει το MarketWatch.

Το The Information ανέφερε ότι η Nvidia δοκιμάζει διαφορετικές εκδόσεις του τσιπ με χαμηλότερη χωρητικότητα μνήμης εξαιτίας προβληματισμών για τη διαθεσιμότητα της μνήμης υψηλού εύρους ζώνης, γνωστής ως HBM.

Με την πρώτη ματιά, η χρήση λιγότερης HBM σε κάθε τσιπ θα μπορούσε να φαίνεται αρνητική για τους προμηθευτές μνήμης.

Αλλά ο Arcuri πιστεύει ότι η αλλαγή μπορεί να επιτρέψει στη Nvidia να παράγει περισσότερα τσιπ, με αποτέλεσμα πιθανώς μεγαλύτερη συνολική κατανάλωση HBM το 2027 από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως.

Η εξέλιξη έρχεται ενώ η προσφορά σε HBM παραμένει σφιχτή και οι τιμές για τις νεότερες γενιές της τεχνολογίας ενισχύονται.

Η UBS δήλωσε ότι οι τιμές για HBM4 και HBM4E είναι τώρα «ακόμη ισχυρότερες από τις προηγούμενες προσδοκίες μας».

Η Micron είναι ένας από τους κορυφαίους παρόχους HBM παγκοσμίως, μαζί με τη SK Hynix της Νότιας Κορέας και τη Samsung Electronics.

Οι επιπτώσεις μπορεί να είναι ιδιαίτερα σημαντικές για τη SK Hynix, που παραμένει ο μεγαλύτερος προμηθευτής HBM παγκοσμίως και αποτελεί σημαντικό προμηθευτή για τη Nvidia.

Οι προοπτικές τιμών HBM ενισχύονται

Ο Arcuri είπε ότι «οι προμηθευτές μνήμης διευρύνουν ξανά» το περιθώριο πριμ που χρεώνεται για την HBM, οδηγώντας τον να αυξήσει κατακόρυφα τις προσδοκίες του για τις τιμές.

Ο αναλυτής τώρα προβλέπει ότι οι μέσες τιμές πώλησης (ASP) της HBM θα αυξηθούν κατά περίπου 79% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, σε σύγκριση με την προηγούμενη εκτίμησή του για αύξηση 67%.

Η ισχύς στις τιμές αντανακλά τη μεγαλύτερη ποσότητα μνήμης που απαιτούν οι επιταχυντές AI και τη δυσκολία που αντιμετωπίζουν οι κατασκευαστές στο να προσθέσουν γρήγορα χωρητικότητα HBM.

Η HBM γίνεται όλο και πιο κρίσιμη για την απόδοση των προηγμένων συστημάτων AI επειδή επιτρέπει στους επεξεργαστές να έχουν πρόσβαση σε μεγάλες ποσότητες δεδομένων με υψηλές ταχύτητες.

Για τη Micron, η ισχυρότερη τιμολόγηση της HBM θα μπορούσε να μεταφραστεί σε σημαντική βελτίωση των κερδών και της δημιουργίας μετρητών.

Η εταιρεία έχει επενδύσει σημαντικά στην επέκταση της παραγωγικής της ικανότητας για HBM καθώς επιταχύνεται η ζήτηση από κέντρα δεδομένων AI.

Ο Arcuri προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Micron θα παραμείνουν πάνω από $160 το 2029. Επίσης προβλέπει συσσωρευμένο ελεύθερο ταμειακό ρεύμα άνω των $450 billion έως το 2028.

«Για εμάς, αυτό ολοένα μοιάζει με δομική επαναρύθμιση της κερδοφορίας — όπου αυτό το είδος αντοχής/διαφάνειας θα δικαιολογούσε μια μετακίνηση προς ένα ευρύτερο πολλαπλάσιο για τον ημιαγώγιμο τομέα», έγραψε ο Arcuri.

Ένας ευρύτερος πολλαπλασιαστής στον τομέα των ημιαγωγών θα σήμαινε ότι οι επενδυτές θα μπορούσαν να είναι πρόθυμοι να αξιολογήσουν τη Micron παρόμοια με άλλες υψηλής απόδοσης εταιρείες τσιπ, αντί να της αποδίδουν τη χαμηλότερη αποτίμηση που συνήθως συνδέεται με τη κυκλικότητα της αγοράς μνήμης.

Η μετοχή της Micron παραμένει αυξημένη πάνω από 172% αλλά είναι χαμηλότερα κατά 30% από το ιστορικό υψηλό.

Ζήτηση για NAND επίσης εμφανίζει δυναμική

Η αισιόδοξη προοπτική εκτείνεται πέρα από την HBM.

Οι συμβατικές τιμές για τη μνήμη NAND flash κινούνται επίσης ανοδικά, σύμφωνα με τον Arcuri.

Την αποδίδει σε μεγαλύτερη της αναμενόμενης ζήτηση για SSDs server και αποθήκευσης, που έχει βοηθήσει να αντισταθμιστεί η αδυναμία στην αγορά προσωπικών υπολογιστών.

Ενώ ο Arcuri αναμένει ότι η διαδοχική αύξηση στις μέσες τιμές πώλησης NAND θα είναι λιγότερο ισχυρή από ό,τι είχε προβλέψει προηγουμένως, είπε ότι «το υπόβαθρο της ζήτησης παραμένει εποικοδομητικό».

Ο αναλυτής αύξησε τις προβλέψεις του για την αύξηση της ζήτησης σε bits NAND σε 23% φέτος και 26% το 2027.

Το bit αναφέρεται στη μικρότερη μονάδα ψηφιακής πληροφορίας και χρησιμοποιείται συνήθως ως μέτρο της κατανάλωσης μνήμης.

Η βελτίωση στη ζήτηση για server και αποθήκευση προσθέτει άλλη μία πιθανή πηγή στήριξης για τους κατασκευαστές μνήμης καθώς διευρύνονται οι επενδύσεις σε υποδομές AI.

Η Micron βλέπει την προσφορά να παραμένει σφιχτή πέραν του 2027

Στελέχη της Micron έχουν επίσης διατυπώσει μια αισιόδοξη εκτίμηση για την ισορροπία προσφοράς-ζήτησης.

Ο Chief Business Officer Sumit Sadana δήλωσε στο KeyBanc Technology Leadership Forum τη Δευτέρα ότι η εταιρεία αναμένει ότι η σφιχτή προσφορά μνήμης θα επιμείνει πέραν του 2027 καθώς η ζήτηση των πελατών συνεχίζει να αυξάνεται.

«Με όλες τις προσπάθειες που κάνουμε, εξακολουθούμε να μην έχουμε ορατότητα για το πότε η προσφορά θα μπορέσει να καλύψει τη ζήτηση, επειδή η ζήτηση συνεχίζει να κλιμακώνεται με πολύ γρήγορο ρυθμό με την πάροδο του χρόνου», είπε ο Sadana, σύμφωνα με απομαγνητοφώνηση FactSet.

Ο Sadana είπε ότι η ζήτηση για μνήμη στην εποχή της AI είναι «πολύ διαφορετική» από προηγούμενους κύκλους επειδή η τεχνολογία AI εξακολουθεί να αναπτύσσεται ραγδαία.

Η ταχεία αυτή τεχνολογική πρόοδος αυξάνει την ποσότητα μνήμης που απαιτούν τα προηγμένα συστήματα υπολογιστών, ενώ ταυτόχρονα καθιστά δύσκολο για τους κατασκευαστές να προβλέψουν ακριβώς πού θα σταθεροποιηθεί η μελλοντική ζήτηση.

Η επέκταση της HBM πιέζει άλλες μνήμες

Το μπουμ στην HBM δημιουργεί επίσης προκλήσεις σε άλλα σημεία της βιομηχανίας μνήμης.

Ο Sadana είπε ότι η αυξανόμενη ζήτηση για HBM έχει ασκήσει πίεση στη διαθεσιμότητα wafer για άλλα προϊόντα μνήμης.

Η επέκταση της χωρητικότητας wafer δεν είναι μια γρήγορη διαδικασία, πρόσθεσε, επειδή απαιτεί σημαντικές επενδύσεις παραγωγής και μακρές προθεσμίες για την επέκταση χωρητικότητας.

Η δυναμική αυτή θα μπορούσε να βοηθήσει στη διατήρηση των τιμών σε όλη την ευρύτερη αγορά μνήμης εάν οι κατασκευαστές εξακολουθήσουν να μην μπορούν να προσθέσουν χωρητικότητα αρκετά γρήγορα.

Οι πελάτες της Micron προς το παρόν δείχνουν λίγα σημάδια υποχώρησης παρά τις υψηλότερες τιμές.

Ο Sadana είπε ότι οι πελάτες στην επιχείρηση κέντρων δεδομένων της εταιρείας και σε άλλα τμήματα συνεχίζουν να αναζητούν πρόσθετες προμήθειες μνήμης ακόμη και καθώς οι τιμές ανεβαίνουν.

Η διάθεση αυτή να πληρώσουν μπορεί να παράσχει επιπλέον ένδειξη ότι η ζήτηση για υποδομές AI στηρίζει έναν θεμελιωδώς διαφορετικό κύκλο στη μνήμη.