Οι μετοχές της Broadcom πέφτουν μετά τη συμφωνία Marvell–Google για τσιπ AI: τι ανησυχεί τους επενδυτές;

Οι μετοχές της Broadcom AVGO άνοιξαν πτωτικά την Τετάρτη, αφού η Marvell Technology ανακοίνωσε συμφωνία για να βοηθήσει την Google να αναπτύξει προσαρμοσμένα τσιπ τεχνητής νοημοσύνης και έδωσε στην εταιρεία του ομίλου Alphabet επιλογή απόκτησης έως και $12.2 billion σε μετοχές της Marvell.

Οι μετοχές της Marvell εκτοξεύτηκαν περίπου 7% μετά την ανακοίνωση, ενώ η Broadcom, που υπήρξε ο κύριος συνεργάτης της Google στα προσαρμοσμένα τσιπ, άνοιξε περίπου 5% χαμηλότερα.

Η συμφωνία εγείρει νέες ερωτήσεις σχετικά με τη θέση της Broadcom ως κύριου εταίρου της Google στα προσαρμοσμένα τσιπ AI, σε μια περίοδο που η ζήτηση για εξειδικευμένους επεξεργαστές επιταχύνεται.

Οι Tensor Processing Units (TPU) της Google έχουν αποκτήσει αυξανόμενη σημασία καθώς οι εταιρείες τεχνολογίας αναζητούν εναλλακτικές στις GPUs της Nvidia και τσιπ που μπορούν να βελτιστοποιηθούν για συγκεκριμένα φορτία εργασίας AI, ιδίως για inference.

Η Broadcom παίζει κρίσιμο ρόλο στον σχεδιασμό και την παραγωγή των TPU.

Η συμφωνία με τη Marvell έρχεται καθώς οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας παγκοσμίως προετοιμάζονται να δαπανήσουν πρωτοφανή ποσά για υποδομές AI.

Οι εταιρείες Big Tech αναμένεται να δαπανήσουν πάνω από $700 billion για υποδομές AI φέτος, από περίπου $400 billion πέρυσι.

Η Broadcom διατηρεί σημαντικό pipeline με την Google

Η συμφωνία με τη Marvell δεν σημαίνει απαραιτήτως ότι η Broadcom εκτοπίζεται από την αλυσίδα εφοδιασμού των τσιπ AI της Google.

Η Broadcom υπέγραψε μακροπρόθεσμη συμφωνία με τη Google τον Απρίλιο για την ανάπτυξη και προμήθεια μελλοντικών γενεών προσαρμοσμένων τσιπ AI και άλλων εξαρτημάτων για τα racks επόμενης γενιάς της Google έως το 2031.

Η σχέση έχει γίνει μία από τις πιο σημαντικές συνεργασίες για προσαρμοσμένα chips στην αγορά υποδομών AI.

Ο σχεδιαζόμενος κεφαλαιουχικός προϋπολογισμός της Google για το 2026, ύψους $175 billion έως $185 billion, παρέχει σημαντικό pipeline ζήτησης για εταιρείες που προμηθεύουν τις υποδομές AI της.

Η Broadcom έχει επίσης δηλώσει ότι διαθέτει ανεκτέλεστο εργασιών AI ύψους $73 billion, που περιλαμβάνει XPUs, switches, digital signal processors και οπτικά εξαρτήματα, με παραδόσεις που αναμένονται τους επόμενους 18 μήνες.

Τα πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας υπογραμμίζουν πόσο σημαντικά έχουν γίνει τα προσαρμοσμένα τσιπ AI για την ανάπτυξή της.

Τα έσοδα του δευτέρου τριμήνου της Broadcom αυξήθηκαν 48% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα $15 billion.

Τα έσοδα από AI περισσότερο από διπλασιάστηκαν σε $10.8 billion, λόγω της ζήτησης για προσαρμοσμένους επιταχυντές, συμπεριλαμβανομένων των TPU της Google, και των δικτυακών στοιχείων που απαιτούνται για τη σύνδεσή τους.

Η Broadcom έχει έξι βασικούς πελάτες για προσαρμοσμένα τσιπ, συμπεριλαμβανομένων των Anthropic, Google, Meta και OpenAI, που οδηγούν την αύξηση των εσόδων της εταιρείας από AI.

Ο διευθύνων σύμβουλος Hock Tan δήλωσε ότι η Broadcom αναμένει τα έσοδα από AI να φτάσουν τα $16 billion στο τρέχον τρίμηνο, κάτι που θα αποτελέσει άλλη μια σημαντική αύξηση.

Η Broadcom έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου τον επόμενο μήνα.

Γιατί οι επενδυτές περιμένουν μείωση του μεριδίου αγοράς της Broadcom;

Παρά αυτή την ανάπτυξη, οι μετοχές της Broadcom αντιμετωπίζουν δυσκολίες. Η μετοχή είναι περίπου 25% χαμηλότερα σε σχέση με το ιστορικό κλείσιμο των $481.57 στις 2 Ιουνίου.

Μέρος της πτώσης αντανακλά ανησυχίες ότι οι αυξανόμενες προσπάθειες της Google να αναπτύσσει τσιπ εσωτερικά ενδέχεται τελικά να μειώσουν το μερίδιο της Broadcom στην επιχειρηματική δραστηριότητα.

Η Macquarie υποβάθμισε τη Broadcom σε Neutral από Outperform τον Ιούνιο, θέτοντας στόχο τιμής $437.

Ο αναλυτής Arthur Lai δήλωσε ότι η Google συνεργαζόταν με τη MediaTek ενώ αναπτύσσει μεγαλύτερες εσωτερικές ικανότητες, μετά από προηγούμενη στενή εξάρτηση από τη Broadcom.

Η Macquarie αναμένει ότι το μερίδιο αγοράς της Broadcom θα μειωθεί σημαντικά το 2027 και το 2028.

Η εταιρεία υποστήριξε ότι τόσο το upside όσο και το downside για τη Broadcom φαίνονται σχετικά περιορισμένα, με τον ανταγωνισμό να μπορεί να ασκήσει πίεση σε μερίδιο και περιθώρια, ενώ η αποτίμηση της μετοχής παρέχει κάποια στήριξη.

Η συμφωνία με τη Marvell θα μπορούσε επομένως να ενισχύσει μία από τις μεγαλύτερες ανησυχίες της Wall Street: ότι οι τεράστιες δαπάνες της Google για AI μπορεί να ωφελήσουν πολλούς προμηθευτές ημιαγωγών αντί μόνο τη Broadcom.

Η JPMorgan βλέπει μια διαφορετική εικόνα

Δεν συμμερίζονται όλοι οι αναλυτές αυτή την πτωτική άποψη.

Η JPMorgan επανέλαβε την αξιολόγηση Overweight και στόχο τιμής $580 για τη Broadcom, επιχειρηματολογώντας ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αγνοήσουν τα δημοσιεύματα για καθυστερήσεις στο πρόγραμμα ASIC TPU v9 2-nanometer της Google.

Η τράπεζα είπε ότι η Broadcom παραμένει σε τροχιά για κλιμάκωση του προγράμματος TPU v9 το 2028 και δεν αναμένει καθυστερήσεις ή ακυρώσεις.

Η JPMorgan ανέφερε ότι η Broadcom ήταν πλήρως πιστοποιημένη για το πρόγραμμα TPU v8i 3-nanometer της Google στα μέσα του 2025 και αναμένεται να αρχίσει την κλιμάκωση της παραγωγής αυτό το τρίμηνο.

Η τράπεζα επίσης επισήμανε ότι η εσωτερική ομάδα τσιπ της Google συνεργάζεται με τη MediaTek στο πρόγραμμα Zebrafish TPU v8t 3-nanometer, αλλά είπε ότι η Broadcom εξακολουθεί να έχει προβάδισμα 18 μηνών.

Η πενταετής συμφωνία μεταξύ Google και Broadcom αναμένεται να καλύψει τέσσερις γενιές τσιπ TPU μέχρι την v11, με δεσμεύσεις για αύξηση των εσόδων από TPU ετησίως έως το 2031.

Η ευκαιρία της Broadcom στον χώρο του AI παραμένει ανέπαφη

Οι αντικρουόμενες απόψεις των αναλυτών αναδεικνύουν το κεντρικό ερώτημα για τη Broadcom: αν η επέκταση των εσωτερικών ικανοτήτων της Google για τσιπ θα αποδυναμώσει τελικά μία από τις πιο πολύτιμες AI συνεργασίες της εταιρείας ή, αντίθετα, θα διευρύνει τη συνολική αγορά για προσαρμοσμένα τσιπ.

Η Nova Capital πιστεύει ότι η πρόσφατη ρευστοποίηση έχει πάει πολύ μακριά.

Συνολικά, η ενημέρωση αποτελεσμάτων για το οικονομικό Q2 δεν ήταν τόσο αρνητική όσο την αξιολόγησε η αγορά, δήλωσε η Nova στην TipRanks, επισημαίνοντας την εξειδίκευση της Broadcom σε προσαρμοσμένα τσιπ και τη ηγετική της θέση στα high-end δίκτυα.

Η εταιρεία εκτιμά ότι η εφαρμογή περίπου 30 φορές των κερδών του οικονομικού έτους 2027 θα μπορούσε να στηρίξει αποτίμηση $585.90.

Προς το παρόν, η συμφωνία της Marvell υπενθύμισε στους επενδυτές ότι οι φιλοδοξίες της Google στο AI είναι αρκετά μεγάλες ώστε να στηρίξουν πολλούς προμηθευτές τσιπ.

Για τη Broadcom, η πρόκληση θα είναι να αποδείξει ότι ο μακροπρόθεσμος οδικός χάρτης για τα TPU παραμένει ανέπαφος, ακόμη και καθώς η Google διαφοροποιεί όλο και περισσότερο την τεχνολογία πίσω από τις υποδομές AI της.