Invezz εξηγεί: γιατί να παρακολουθείτε στενά payrolls, claims, ADP και JOLTS

Κάθε εβδομάδα δημοσιεύεται ακόμη ένα στοιχείο για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ και μας λένε πως έχει σημασία για τις αγορές.

Πλατφόρμες ειδήσεων, όπως το Invezz, αναφέρουν εβδομαδιαία τις αρχικές και τις συνεχείς αιτήσεις ανεργίας, πριν η προσοχή μετατοπιστεί μέσα στον μήνα στα στοιχεία απασχόλησης ADP, στο JOLTS και στην στενά παρακολουθούμενη έκθεση για τις nonfarm payrolls.

Για όποιον δεν περνά την ημέρα του παρακολουθώντας οικονομικά ημερολόγια, μπορεί να μοιάζουν σαν διάφορες εκδοχές του ίδιου αριθμού.

Δεν είναι.

Κάθε έκθεση εξετάζει διαφορετικό μέρος της αγοράς εργασίας. Κάποιες μας λένε αν οι άνθρωποι χάνουν τις δουλειές τους.

Άλλες δείχνουν εάν οι επιχειρήσεις προσλαμβάνουν, πόσο δύσκολα οι άνεργοι βρίσκουν δουλειά ή κατά πόσο οι εργαζόμενοι αισθάνονται αρκετά σίγουροι για να παραιτηθούν.

Αυτή η διάκριση έχει σημασία ακόμη και αν δεν σκοπεύετε να διαπραγματευτείτε με βάση την επόμενη έκθεση για την απασχόληση.

Η απασχόληση καθορίζει το εισόδημα των νοικοκυριών και τις καταναλωτικές δαπάνες. Η αύξηση των μισθών μπορεί να επηρεάσει τον πληθωρισμό. Και τα δύο επηρεάζουν τις αποφάσεις της Federal Reserve, που με τη σειρά τους επηρεάζουν τις αποδόσεις των Treasury, το δολάριο, τις μετοχές και τελικά το κόστος δανεισμού για νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

Οι διαφορές έχουν ιδιαίτερη σημασία αυτή τη στιγμή.

Οι αρχικές αιτήσεις ανεργίας μειώθηκαν σε 203,000 την εβδομάδα που έληξε στις August 22, διατηρώντας τις απολύσεις σε ιστορικά χαμηλά, ενώ οι συνεχείς αιτήσεις ανήλθαν σε 1.778 million την προηγούμενη εβδομάδα.

Ωστόσο, η επίσημη έκθεση απασχόλησης του July έδειξε ότι οι nonfarm payrolls μειώθηκαν κατά 23,000, ενώ το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε οριακά στο 4.1%.

Εν τω μεταξύ, η ADP εκτίμησε ότι οι ιδιωτικοί εργοδότες πρόσθεσαν 44,000 θέσεις εργασίας τον July.

Μπερδεμένο; Μόνο αν αναμένουμε ότι όλοι αυτοί οι αριθμοί απαντούν στην ίδια ερώτηση.

Οι αιτήσεις δείχνουν αν οι θέσεις εργασίας εξαφανίζονται, όχι αν οι προσλήψεις είναι υγιείς

Ας ξεκινήσουμε με τα δεδομένα που βλέπουν πιο συχνά οι επενδυτές.

Οι αρχικές αιτήσεις ανεργίας δημοσιεύονται εβδομαδιαία και καταμετρούν νέες αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας. Με απλά λόγια, είναι ένας από τους ταχύτερους τρόπους να εντοπίσουμε αύξηση των απολύσεων.

Αν οι αιτήσεις ξαφνικά αυξηθούν σημαντικά και παραμείνουν υψηλές, μπορεί να σηματοδοτεί ότι οι εταιρείες μειώνουν προσωπικό πιο επιθετικά.

Οι χαμηλές αιτήσεις μας λένε επίσης κάτι χρήσιμο: οι εργοδότες σε μεγάλο βαθμό διατηρούν το υπάρχον προσωπικό.

Όταν οι αιτήσεις έπεσαν σε 187,000 τον July, το χαμηλότερο επίπεδο από το 1969, ο ανώτερος οικονομολόγος ΗΠΑ της Oxford Economics, Matthew Martin, είπε ότι το εξαιρετικά χαμηλό επίπεδο ανέδειξε το «χαμηλό ποσοστό απολύσεων» της αγοράς εργασίας.

Αλλά υπάρχει ένας προφανής περιορισμός.

Το ότι μια εταιρεία αποφασίζει να μην σας απολύσει δεν μας λέει πολλά για το αν μια άλλη εταιρεία θέλει να σας προσλάβει.

Εδώ γίνονται χρήσιμες οι συνεχείς αιτήσεις. Αυτές μετρούν ανθρώπους που έχουν ήδη υποβάλει αρχική αίτηση και παραμένουν στα επιδόματα ανεργίας τις επόμενες εβδομάδες.

Συνεπώς μπορούν να δώσουν ενδείξεις για το πόσο δύσκολο είναι για κάποιον που χάνει τη δουλειά του να επιστρέψει στην εργασία.

Ακόμη και εδώ, ο συνοπτικός αριθμός χρήζει προσοχής.

Έρευνα που δημοσίευσε η Federal Reserve Bank of Richmond τον July διαπίστωσε ότι οι συνεχείς αιτήσεις μειώνονταν κυρίως επειδή λιγότεροι άνθρωποι εισέρχονταν στην ανεργία, και όχι επειδή οι υπάρχοντες δικαιούχοι εγκατέλειπαν την ανεργία πιο γρήγορα.

Ο εβδομαδιαίος ρυθμός εξόδου από την ασφάλιση ανεργίας ήταν περίπου 11.7% στο first half of 2026, σε σύγκριση με 15.2% το 2022, σύμφωνα με την έρευνα. Αυτό μας δίνει μια σημαντική διάκριση:

Οι αρχικές αιτήσεις ρωτούν: χάνουν περισσότεροι άνθρωποι τις δουλειές τους;

Οι συνεχείς αιτήσεις ρωτούν: τι συμβαίνει σε όσους είναι ήδη άνεργοι;

Μια αγορά εργασίας μπορεί να φαίνεται υγιής στο πρώτο μέτρο και πολύ λιγότερο άνετη στο δεύτερο.

Payrolls, ADP και JOLTS εξετάζουν διαφορετικά στάδια του κύκλου της αγοράς εργασίας

Στη συνέχεια ακολουθεί η μηνιαία ροή.

Οι nonfarm payrolls, συνήθως συντομογραφία NFP, αποτελούν μέρος της μηνιαίας έκθεσης Employment Situation του Bureau of Labor Statistics και είναι γενικά ο κυριότερος αριθμός που παρακολουθεί πιο στενά η Wall Street.

Αλλά ακόμα και η ίδια η έκθεση για την απασχόληση περιλαμβάνει δύο κύριες έρευνες.

Η establishment survey μετρά την απασχόληση μέσω μισθοδοσίας, τις ώρες και τα εισοδήματα σε επιχειρήσεις και κυβερνητικούς φορείς. Παράγει τον αριθμό των nonfarm payrolls.

Η ξεχωριστή household survey μετρά αν οι άνθρωποι είναι απασχολούμενοι, άνεργοι ή εκτός εργατικού δυναμικού. Εκεί προέρχονται το ποσοστό ανεργίας και το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό.

Οι δύο μπορούν να κινηθούν διαφορετικά επειδή χρησιμοποιούν διαφορετικά δείγματα και ορισμούς. Το BLS λέει ότι και τα δύο είναι απαραίτητα για να αποκτήσουμε μια ολοκληρωμένη εικόνα της αγοράς εργασίας.

Γι' αυτό η πτώση στα payrolls δεν απαιτεί αυτομάτως την αύξηση του ποσοστού ανεργίας τον ίδιο μήνα.

Και αυτός είναι ο λόγος που η μονομερής εστίαση στον μεγάλο αριθμό των payrolls μπορεί να είναι παραπλανητική.

Μετά την πτώση των 23,000 payrolls τον July, ο επικεφαλής οικονομολόγος της LinkedIn για τις Αμερικές, Kory Kantenga, είπε στο Yahoo Finance ότι οι επενδυτές πρέπει «να μην εστιάσουν μόνο σε αυτόν τον μεγάλο τίτλο», υποδεικνύοντας ασυνήθιστες εποχικές επιδράσεις στην απασχόληση στην τοπική εκπαίδευση.

Η ADP προσθέτει άλλη μια διάσταση.

Η National Employment Report της χρησιμοποιεί ανωνυμοποιημένα στοιχεία μισθοδοσίας που καλύπτουν περισσότερους από 26 million εργαζομένους στις ΗΠΑ για να εκτιμήσει τις μεταβολές στην απασχόληση του ιδιωτικού τομέα.

Σημαντικό, η ADP δηλώνει ρητά ότι η έκθεση αποτελεί ανεξάρτητο μέτρο και δεν προορίζεται να προβλέψει την έκθεση των BLS για τις nonfarm payrolls.

Αυτό το σημείο συχνά χάνεται.

Αν η ADP λέει ότι η απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκε και οι NFP στη συνέχεια απογοητεύσουν, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η ADP «έκανε λάθος στα payrolls».

Οι δύο εκθέσεις χρησιμοποιούν διαφορετικά σύνολα δεδομένων και μεθοδολογίες, ενώ οι επίσημοι NFP περιλαμβάνουν επίσης την απασχόληση στον δημόσιο τομέα.

Η ADP μπορεί επίσης να παρέχει πληροφορίες που χάνουν οι συνοπτικοί δείκτες προσλήψεων. Τον July, για παράδειγμα, ανέφερε 44,000 πρόσθετες θέσεις στον ιδιωτικό τομέα αλλά διαπίστωσε επίσης ότι η ετήσια αύξηση αμοιβών για όσους αλλάζουν δουλειά επιταχύνθηκε στο 7%.

«Οι εργαζόμενοι που αλλάζουν δουλειά είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στις πραγματικές οικονομικές συνθήκες», είπε η επικεφαλής οικονομολόγος της ADP, Nela Richardson.

Έπειτα υπάρχει το JOLTS: το Job Openings and Labor Turnover Survey.

Αντί να ρωτά μόνο πόσοι άνθρωποι είναι απασχολούμενοι, το JOLTS εξετάζει το εσωτερικό της μηχανής της αγοράς εργασίας: κενές θέσεις, προσλήψεις, παραιτήσεις, απολύσεις και άλλες αποχωρήσεις.

Τα στοιχεία του June έδειξαν περίπου 7.4 million openings, 5.3 million hires και 3.2 million quits.

Οι ανοικτές θέσεις παρέχουν μέτρο της ζήτησης των εργοδοτών. Οι προσλήψεις δείχνουν εάν αυτές οι προθέσεις μετατρέπονται σε πραγματικές θέσεις εργασίας.

Οι παραιτήσεις μπορούν να δώσουν ενδείξεις για την εμπιστοσύνη των εργαζομένων, καθώς οι άνθρωποι συνήθως είναι πιο πρόθυμοι να φύγουν εθελοντικά όταν πιστεύουν ότι υπάρχει άλλη ευκαιρία.

Και πάλι, ένας μόνο τίτλος δεν πρέπει να κυριαρχεί στην ερμηνεία.

Η οικονομολόγος εργασίας της ZipRecruiter, Nicole Bachaud, είπε στο HR Brew ότι δεν θα εστίαζε «υπερβολικά σε μια μηνιαία πτώση στις ανοίξεις» όταν άλλα μέρη των δεδομένων δείχνουν σχετική σταθερότητα.

Γιατί οι επενδυτές πρέπει να νοιάζονται όταν οι αριθμοί διαφωνούν

Το ευκολότερο λάθος είναι να αποφασίσουμε ότι μια έκθεση για τις θέσεις εργασίας έχει δίκιο και μια άλλη όχι. Συχνά, απλώς περιγράφουν διαφορετικά στάδια της ίδιας αγοράς εργασίας.

Φανταστείτε ότι οι εταιρείες σταματούν να ανακοινώνουν τόσες πολλές κενές θέσεις αλλά διστάζουν να απολύσουν το υπάρχον προσωπικό.

Οι ανοίξεις στο JOLTS θα μπορούσαν να εξασθενήσουν ενώ οι αρχικές αιτήσεις παραμένουν χαμηλές.

Οι προσλήψεις θα μπορούσαν στη συνέχεια να επιβραδυνθούν περαιτέρω, αφήνοντας όσους χάνουν τις δουλειές τους να αναζητούν εργασία για περισσότερο χρόνο. Οι συνεχείς αιτήσεις θα μπορούσαν να αυξηθούν παρόλο που οι απολύσεις παραμένουν υποτονικές.

Η αύξηση των payrolls ίσως να μην γίνει αρνητική παρά αργότερα.

Κανένα από αυτά τα σήματα δεν έρχεται σε αντίθεση με τα υπόλοιπα.

Μαζί περιγράφουν μια αγορά εργασίας που μετακινείται από έντονες προσλήψεις προς αυτό που οι οικονομολόγοι συχνά αποκαλούν περιβάλλον χαμηλών προσλήψεων και χαμηλών απολύσεων.

Η κατανόηση αυτής της αλληλουχίας είναι κρίσιμη για τις αγορές επειδή η Fed λαμβάνει υπόψη τόσο τον πληθωρισμό όσο και την απασχόληση όταν καθορίζει τη νομισματική πολιτική.

Μια απροσδόκητα ισχυρή έκθεση για την απασχόληση, ειδικά όταν συνοδεύεται από ταχεία αύξηση των μισθών, μπορεί να ενισχύσει το επιχείρημα για πιο σφιχτή νομισματική πολιτική εάν οι επενδυτές θεωρήσουν ότι η ζήτηση εργασίας μπορεί να διατηρήσει τον πληθωρισμό υψηλό.

Αδύναμα στοιχεία για την απασχόληση μπορούν να κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση, εντείνοντας τις ανησυχίες για την οικονομική ανάπτυξη και το σκέλος της απασχόλησης στην εντολή της Fed.

Αυτή η επανεκτίμηση μπορεί γρήγορα να μεταβάλει τις προσδοκίες για τα επιτόκια, τις αποδόσεις των Treasury, το δολάριο και τις αποτιμήσεις μετοχών.

Μετά τη διαψευστική έκθεση για τα payrolls του July, ο Charlie Ripley, ανώτερος επενδυτικός στρατηγικός στην Allianz Investment Management, δήλωσε στο Fortune ότι η έκθεση έβαλε «και πάλι το επίκεντρο στο σκέλος της απασχόλησης της εντολής της Fed».

Οι επιπτώσεις είναι λιγότερο αφηρημένες για τα νοικοκυριά.

Οι αρχικές αιτήσεις μπορούν να σας πουν αν η εργασιακή ασφάλεια επιδεινώνεται. Οι συνεχείς αιτήσεις μπορούν να προσφέρουν ενδείξεις για το πόσο δύσκολο έχει γίνει να βρεθεί άλλη θέση.

Το JOLTS μπορεί να δείξει αν οι εργοδότες εξακολουθούν να έχουν διάθεση για προσλήψεις. Τα στοιχεία για τους μισθούς σας δείχνουν πόση διαπραγματευτική ισχύ διατηρούν οι εργαζόμενοι.

Και τα payrolls συγκεντρώνουν μεγάλο μέρος αυτών των πληροφοριών στην ευρύτερη μηνιαία εικόνα που λαμβάνουν οι αγορές.

Έτσι, αν έχετε μόνο λίγα λεπτά όταν φτάσουν τα επόμενα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας, μην ρωτάτε ποιος αριθμός είναι ο «πραγματικός».

Ρωτήστε ποια ερώτηση προσπαθεί να απαντήσει ο κάθε αριθμός.